数据引导宽松加码：央行年内降准可能性更大

中国近几日公布了几项较为重要的经济数据，结果不是特别理想，显示出经济仍然较为疲软，令市场对央行年内再次放宽政策的预期升温。

经济数据喜忧参半

中国在近几日先后公布了CPI、PPI、进出口、工业增长、镇城固定投资、零售销售以及外商投资数据，总体结果显示不甚理想。

11月10日国家统计局的数据显示，CPI和PPI“双疲软”，10月CPI年率为上升1.3%，升幅连续第二个月下降，PPI年率为下滑5.9%，为连续第44个月下滑，再刷最长连跌纪录。

11月11日的工业产出、城镇固定投资同样创新低，不过零售销售情况略好。

具体数据显示，中国10月规模以上工业增加值年率增长5.6%，创七个月新低，中国1-10月城镇固定资产投资年率增长10.2%，创15年新低，中国10月社会消费品零售总额年率增长11%，创年内新高。

11月11日稍晚公布的外商投资数据较上月同样出现下滑。

商务部数据显示，中国10月份外商直接投资(FDI)金额为87.7亿美元，同比增长4.2%，较上月增速7.1%下滑大约三个百分点。

11月8日的海关数据显示，进出口同样双双逊于预期。

具体数据显示，中国10月出口年率下降6.9%，为连续第四个月下降，而进口则急剧下降18.8%，这使得贸易顺差反而达到了616.4亿美元的历史高位水平。

宽松加码

央行在不久前的10月23日就曾宣布过“双降”，在持续的数据不及预期之后，有关中国年内进一步宽松政策的预期再起。

澳新银行(ANZ)驻香港大中华区首席中国经济学家刘利刚表示，

通缩风险已经加剧，中国央行需要采取更多激进货币政策宽松。

但有关央行宽松方面，和之前一边倒的降息不同，经济学家们认为央行接下来降准的可能性更大。

早在央行最近一次双降之时，上海易居房地产研究院副院长杨红旭就曾表示，年内降息无空间，不过还可以降准。

杨红旭表示，

估计年内再无降息空间；降准仍有空间，但需继续对冲外储减少。

高盛高华今日也发表评论称，中国四季度或下调存款准备金率。

《证券时报》也在10日的文章中表示，降准的可能性更大。

《证券时报》称，

在经过了去年11月份以来的货币政策“组合拳”后，强调政策工具使用的合理性的目的是防止总需求的惯性下滑，而不再是单纯的向实体经济“输血”。说得再明白一点，就是前期的政策累积效果已经明显见效。

从国内经济稳增长及对冲外汇占款负增长的需要，以及应对国外经济形势变化尤其是美联储12月份加息概率增强的需要，今年年内仍不能排除降息、降准的可能，但降准的空间要显著大于降息的空间。

摩根大通及渣打银行在内的国际投行认为，中国央行存在一定的降准空间。

渣打预计，

年内，中国央行还将降准50个基点。

不过另有一部分经济学家认为，央行年内不再急于扩大宽松。

华宝信托认为，

中国工业增加值数据发出货币宽松政策效果减弱信号；鉴于过多资金注入将导致借贷增加，令金融系统更加脆弱，料中国央行下个月将不会采取过多的货币政策宽松手段。

彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰和彭博经济学家陈世渊也撰文称，

考虑到贷款增长企稳，中国央行可能暂时不会急于扩大刺激政策。

关于后市，有经济学家认为，中国四季度的经济将趋于稳定。

杨红旭表示，

双降有利于经济企稳，预期四季度或明年一季度经济增长重回7%大关。

汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌点评称，

在宽松加码背景下，经济或将在四季度温和回升。

高盛高华预计2015年经济增速或为6.9%，2016年经济增速或进一步放缓。不过其同时称，随着宏观数据企稳，中国股市或在四季度反弹。

官方支持

国务院总理李克强在10月23日的中央党校公开课上明确表示还会采取宽松政策。

李克强指出，“我们还会继续采取降息降准等政策工具，尤其是针对小微企业的定向降准。此外，还会采取其他措施，比如中长期贷款。”

中国政府网在相关文章中提出了三点例证，证明央行将继续维持宽松。

例证一，李克强再次强调，盘活存量财政资金，他很幽默地形容说，“很多资金还趴在那里打呼噜呢。”

例证二，李克强提到，我国政府财政赤字率与债务率在世界并不算高。“今年赤字率也就是2.3%，最多不超过2.4%，而欧盟提出的财政赤字率理想状况为3%，我们离3%还有很大空间。”

债务率方面，我国为56%，美国为100%，日本为250%。并且，李克强还表示，“我国的债务结构中，中央的债务率只有18%，地方债务比重较高，但局势可控，且地方债务70%以上有回报机制。”

财政部副部长朱光耀在上周也表示，3%的赤字率红线、60%的负债率红线是否可以反思调整。

例证三，今年前三季度全国一般公共预算支出约12万亿元，同口径增长15.1%，相比去年进度加快了2.7个百分点。但李克强在公开课上坚定表态称，“力度还要加大”。

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