如何从证券投资角度把握O2O主题

最近，市场放佛又回到了2000年前科网股热潮的年代，不论是什么公司，只要沾上了“O2O”、“移动互联网”或者“电商”的仙气，立马就能平地飞升。翻一下涨幅榜就能看到，从银行、券商、零售、服装纺织、轻工包装，乃至钢铁、汽车，互联网企业似乎正在挨个儿颠覆各个传统行业，顺我者昌，逆我者亡。如何把握“O2O”主题的投资？本周，我们就结合中信证券近期发布的一个专题系列报告的内容，为大家做一些提示。

中信证券指出，狭义的O2O 是指是线上交易、线下体验消费的商务模式。主要包括两种场景：一是Online to Offline（线上到线下），典型应用场景有：用户在线上购买或预定服务，然后再到线下商户实地享受服务（目前这种业务在国内运用得较为广泛）；二是Offline to Online（线下到线上），应用场景有：用户通过线下实体店体验并选好商品，然后通过线上下单来预定商品。

广义的O2O,是互联网思维与传统产业的融合。未来O2O 的发展将突破线上和线下的界限，实现线上线下、虚实之间的深度融合，其模式的核心是基于平等、开放、互动、迭代等互联网思维，利用高效率、低成本的互联网信息技术，改造传统产业链中低效率的环节。

可以预见的是，互联网思维与传统产业的融合将会深刻地改变各个行业的面貌，不光是与消费行者直接相关的行业，未来制造业乃至重工业都有可能与互联网深度融合，从而改变它们的生产方式和盈利模式。

目前，“O2O”对传统产业的改造还处在起步阶段，证券市场上的热潮必然带有相当大的非理性成分，这就要求与投资者在操作中把握一定的原则。

首先，要明确操作的周期，是短线参与，还是看好这一主题进行中长期投资？如果是短线参与，就要以量、价为依据，抓龙头股，同时要高度重视风险，设好止盈止损。如果是中长线投资，则要注意我们后续要谈的几条。

其次，如果是进行中长期的跟踪投资，则要对O2O 模式进行较为全面的研究。目前普遍认为，O2O 模式主要包括四类主体：一是以微信、阿里为代表的大平台；二是基于各个垂直行业的深度运营，模式各异的垂直型平台，如去哪儿、汽车之家等；三是积极转型触网的传统企业，例如青岛海尔、探路者；四是专业支持环节，包括地图、移动支付、信息安全等。每个领域都有各自的发展特点、政策环境、竞争态势，投资者对此要有基本的认识。

第三，在行业的选择上，要有先后之别。中信证券认为，“用户分散、渠道成本高、重资产且库存风险大、以及市场竞争激烈的行业将率先被互联网腐蚀。……从这一角度出发，服务业和消费品制造行业将率先突破，具体包括商贸、金融、旅游、教育、娱乐、物流、家居、服饰、食品饮料等。此外，智能汽车、智能家电、可穿戴设备作为新的移动终端入口，也将成为传统行业积极抢占的领域”.

第四，在投资标的的选择上，要选择那些“有成功基因的触网公司”.这是中信证券在分析非银行金融业的触网趋势时提出来的一个思路，但我们认为也适用于其他行业。中信证券认为，传统公司触网的成功基因包括：

第一，民营股东。首先，民营股东诉求单一，即长期股东回报。当其看准行业发展趋势，可以做坚决的战略重心转移，避免多重目标管理。其次，民营股东决策流程短，速度快。可以相对满足互联网对反应速度的要求。最后，民营股东不受管理层束缚。民营股东用人机制相对灵活，不用考虑太多管理层既得利益和人员转换成本。

第二，管理层对互联网有深刻理解。在传统公司中，互联网发烧友多，深刻思考的少，能将其贯彻执行的少之甚少。如果管理层对互联网理解不到位，就无法识别优秀的人才，就无法找到合适的战略合作伙伴。

第三，产品初见成效。互联网时代没有广告，只有口碑，口口相传背后是用户的极致体验，而CEO就是超级产品经理。我们只能对打造过明星产品，或具有打造明星产品潜质的公司，才能抱有美好预期。

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