浑水做空爱奇艺是否虚惊一场？外媒这样看

原标题：浑水做空爱奇艺是否虚惊一场？外媒这样看

几天前，瑞幸咖啡成为众矢之的，因为美国做空机构发现公司一名高管虚报2019年销售额，瑞幸咖啡股价闻讯大跌。仅仅过了几天，一家名叫Wolfpack Research的公司又将矛头指向爱奇艺。这家公司自称是“积极研究及尽职调查公司”，它声称爱奇艺在2018年IPO之前就已经存在欺诈行为，上市之后依然继续。

对于爱奇艺被控欺诈事件，外媒是怎么报道的呢？我们来聊一聊：

CNBC：这不只是瑞幸百度的事

爱奇艺对指控进行驳斥，它认为报告包含错误数据，存在没有事实的言论，结论和解释也具有误导性。2018年，爱奇艺在美国上市，融资超过22亿美元。百度拥有爱奇艺约56%的股份。报告出来之后，爱奇艺股价大跌13%，就在当天美国大盘上涨3%。在盘后交易中，爱奇艺股价又下跌3%。

按照Wolfpack Research的说法，2019年爱奇艺虚报营收，数字高出80-130亿元，相当于虚增27-44%。另外用户数也虚增42-60%。

那么Wolfpack Research的数据是怎么来的呢？它从公开源、私人源（比如广告公司，一位前员工）获得数据。

一般来说，用户如果想成为爱奇艺付费会员，可以直接在爱奇艺平台充钱，也可以通过合作伙伴（比如京东、小米）成为爱奇艺会员。Wolfpack Research认为爱奇艺约有一半会员是免费的，或者是通过合作伙伴以很低的价格成为会员。

浑水为Wolfpack Research提供帮助，两家公司都做空爱奇艺。

解读：

CNBC在标题中将对立观点点出来，意思是：“中国视频流巨头爱奇艺被指欺诈，公司回应称报告包括误导结论”。

在文章中CNBC并没有表达自己的观点，只是陈述已知“事实”。摘取报告内容时主要抽取数字内容，核心是营收、用户数据。随后CNBC还摘录了百度公开回应声明。再接下来是第三部分，小标题是：“中国公司受到关注”。请注意，这里的公司是复数。第三部分没有过度展开。只是说Wolfpack Research得了浑水的支持，两家公司都做空爱奇艺，做空也是为了谋利。然后简要提及瑞幸事件。

如果百度反击，首先还是要从数据着眼，推翻数据，便可以推翻对方的“误导结论”。浑水的知名度很高，曾经做空过好几家中国公司，实际上让百度真正头痛的是“对方的信誉”。因为浑水刚刚做空瑞幸，结果证明指控属实，之前浑水早就已经名声在外，百度不得不小心应对。2010年至今，浑水做空35家上市公司，其中18家是中国企业。

Variety：会计手法有问题

Wolfpack认为爱奇艺大幅虚增用户数和营收数据，欺骗审计人员和投资者；爱奇艺成立已经快10年，它从未盈利，亏损还在增加；虽然人们管它叫“美国Netflix”，但它与Netflix相去很远。另外，Wolfpack声称说它花了几个月时间在中国一些关键城市调查超过1500名用户，深入研究中国信用报告，报告里面有真实数据，包括与内部知情人士、前知情人士的对话。

Wolfpack创始人在2017年时曾经与人合作拍摄一部纪录片，名叫“The China Hustle”，影片声称中国公司欺诈美国投资者，骗取几十亿美元。影片有一个主要观点：中国公司必须向中国有关当局准确报告财务数据，但海外却并没有要求它们提供相同信息。

另一家知名投资公司浑水也在Twitter发消息，说它做空爱奇艺股票。

解读：

在Variety的报道中，例出百度更多“罪证”，比如虚报内容采购成本，用会计技巧粉饰财报，甚至收购企业时也存在欺诈。

从这篇文章可以看出，作者的逻辑与CNBC稍有差异：百度欺诈这个论断是建立在多根柱子之上的，而且每根柱子代表各个不同的方面。同样的，Variety也在报告结尾处将火烧向“中国公司”，只是引用的材料不同，暗指中国公司在美国虚报数据是普遍现象。

让股价来验证

回看浑水或者Wolfpack做空中国公司，有些策略显而易见。首先，它会采集公众数据，然后调查获取私人数据，寻找二者的矛盾点。再次，浑水或者Wolfpack会从数据、财务中寻找漏洞，形成证据链；即使你能就某个点做出解释，也无法摧毁整个证据链。

观察一家公司，如果只有几份财报内造假，当然很难发觉，但如果跨度几年甚至十年，财报经过不同人手，处理方法变更，漏洞就会浮现。未来可能还会有更多中概股企业中招。

最后再回到爱奇艺，上文说过，百度拥有爱奇艺56%的股份，在当地时间4月8日的交易中，百度股价下跌4.38%；但北京时间4月9日晚上美股开盘之后上涨1.68%。可见百度股价暂时未受影响。4月9日开盘之后，爱奇艺也上涨6.8%。百度已经在第一时间就浑水指控给出解释，也许这是股价反弹的原因。可能这次做空会是一场虚惊，让股价来验证吧！

Prudential Brokerage公司高管Alvin Cheung在接受彭博社采访时表示：“这些案例将会刺激投资者，他们将会再次质问中国公司：财务数据看起来漂亮，但能相信吗？国外投资者对中国企业的财务数据将会更加担忧，此时经济放缓，商业环境糟糕，担忧会更加明显。”无论怎样，这不是浑水第一次做空中国公司，如果将中概股当作一个整体看，健康者还是占绝大多数。但中概股肯定会因此背上污名，这种“原罪”最终会给未来赴美上市的中国企业带来负面影响。

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