本文发布于老虎证券社区，老虎社区是老虎证券旗下的股票交易软件 Tiger Trade 的社区板块，致力于打造“离交易更近的美股港股英股社区”，有温度的股票交流社区。更多港美英股新股申购资讯，请关注老虎证券。
京东发布了2019年第四季度和全年业绩，老虎证券投研团队认为，其中最惊艳的一句话是它的指引：京东预计2020年第一季度净收入较2019年第一季度相比将至少增长10%。这个预期比已发布财报的阿里、微博、百度等都更自信，我们看别家，包括阿里都预计第一季度是负增长。京东自营和自建物流配送体系在逆风时期更能体现稳定性与前瞻性。
无论哪个指标看，京东这个财报都是非常优秀的，2019年第四季度净收入1707亿元人民币，同比增27%，超过市场预期的1668.2亿元。第四季度净利润36亿元人民币，较去年同期扭亏为盈。
2019年京东全年GMV2.085万亿，同比增长24%，这是什么概念?统计局数据显示，2019年全国实物商品网上零售额约8.5万亿元，同比增长19.5%。也就是京东全国网上近1/4。此外，京东2019年全年实现净收入5769亿元人民币，同比增长25%，全年净利润122亿元人民币，2018年为亏损。
电商业务备受考验
当然，不可否认疫情对电商行业都存在冲击，从供给端看，线下消费全部转移到线上后，货物储备成了各大平台面临的问题;严重依赖的物流行业因员工无法到岗导致配送困难;从需求端看，消费者对非必需品的需求大大降低，京东最主要的收入贡献恰是严重受影响的3C品类。
虽然来自第三方平台和广告、物流在内的服务收入占比再不断扩大，但是老虎证券投研团队从京东财报发现，来自3C的收入仍占据公司全年总收入的57%，日用百货部分占32%，整个商品销售全年创造5107亿元人民币，占89%。而服务收入全年录得66亿元，占11%。
2020年第一季度的3C收入将会大幅削减，生鲜零售、日用品和保健用品的提升将抵消一定损失，但体量的差距无法完全弥补。从毛利率角度来说，3C品类毛利一直较低，而日百的毛利比较好，京东如果能够就此将日百、生鲜的销售份额提升一个档位，使得品类更加均衡，对于公司长期也是一个利好。
年活跃买家季度新增2760万，首超阿里
在经历了2018年下半年年活跃买家数停滞不涨之后，京东对下沉市场发起猛烈攻势，截至2019年12月底，京东的年活跃买家数达3.62亿，且较上季度净新增2760万，这一新增也首次超过了阿里最新披露的新增年活跃买家数1800万。
京东披露新增用户中70%来自三至六线城市，随着2019年电商集体下沉培育市场，京东也焕发新春。管理层在电话会上说，疫情唤醒了老用户，也成功吸引了大批从小程序而来的新用户。
物流出圈，护城河突显
截至2019年12月31日，京东物流运营超过700个仓库，总物流仓储面积达到1690万平方米。2020年春节的疫情是让我们看到京东沉淀多年的服务品质，依托自建物流配送体系，充分发挥供应链、仓储、物流、技术优势，京东成为疫情下少数能保证用户正常下单配送的平台。京东官方消息称，疫情期间京东照常向全国消费者供应了1.2亿件，超过16万吨的生活用品，相比于其他电商平台因工厂停工、快递停运等问题饱受困扰。
京东物流传言计划在境外上市，其业务的增速远远跑赢其他项目，这主要得益于京东物流施行开放战略，积极扩展第三方业务，而第三方业务占到物流近40%。
物流效率提升带来经营效率提升，京东2019全年经营利润90亿元人民币，2018年为亏损。效率的提升使得公司实现全年的盈利，得益于技术研发的长期投入，仓储成本显著下降，整使得京东的季度存货周转天数(TTM)降至35.8天，而应付账款周转天数降至54.5，应收账款周转天数维持3.2天。
本季度京东的履约费用率逐渐降低，本季度履约费率降至6.4%。
整体而言，京东无论是2019年Q4还是全年的指标都超预期，在持续盈利下仍然维持核心收入和用户指标的加速增长，在特殊的逆风时间，京东整体的闭环服务更显优势。
本文不构成且不应被视为任何购买证券或其他金融产品的协议、要约、要约邀请、意见或建议。本文中的任何内容均不构成老虎证券在投资、法律、会计或税务方面的意见，也不构成某种投资或策略是否适合于您个人情况的陈述，或其他任何针对您个人的推荐。
免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。
