老虎证券：动荡不堪的传奇游戏公司 动视暴雪能否重现往日辉煌

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作为80后，90后，很少有人没有玩过动视暴雪开发的游戏，但是随着游戏受众年龄层的变化，与精品游戏数量的减少，公司近两年的收入与净利润的增长已经从前些年的高位开始回落。公司能否继续以往的辉煌使动视暴雪现今面临的最大挑战。下面我们从动视暴雪的业务板块入手，来了解一下这家传奇的游戏公司以及其第四季度的业绩如何。

动视暴雪四季报亮点

(1)动视公司第四季度共有月活用户5300万人案季度实现双位数增长。第四季度，动视的收入按年增长了6%至14.1亿美元。运营收入按年上涨14%至7.23亿美元。

(2)暴雪公司共有月活用户2.68亿人。暴雪的收入按年上涨5%至5.43亿美元，运营收入按年上涨28%至2.07亿美元。

(3)第四季度公司获得的总收入为23.81亿美元，比2017年的20.43亿美元上涨了16.54%

(4)公司第四季度的净利润为6.5亿美元，相比2017年第四季度公司净利润为亏损5.84亿美元。

动视暴雪的三块主要业务

动视暴雪的第一块主要业务是“美国竞技游戏联盟”。暴雪公司近些年一直在发展电子竞技业务，公司的组织架构也随着业务的发展做出了相应的调整，例如“美国竞技游戏联盟”就作为一个新的板块在“暴雪”的业务下进行运营。

开始于2017年第二季度的“美国竞技游戏联盟”最早单独作为一个业务板块进行运营，现在已经变成“暴雪”业务的一个主要组成部分。“美国竞技游戏联盟”最早组织的比赛是“守望先锋”系列联赛，随着动视暴雪推出的内容不断增多，联赛不断有新的内容加入其中。视暴雪的第二块主要业务是“动视发行公司”。动视公司是全球知名的游戏内容开发与发行公司。“动视”通过零售与数字渠道发行内容，并且通过相关第三方授权的方式以及知识产权许可等方式来进行内容发布。“动视”的主要产品有“使命召唤”，一款第一人称射击类游戏。使命召唤系列是动视过去9年间开发的最为成功的授权系列游戏。

动视暴雪的第三个业务板块是“暴雪”公司。暴雪公司是著名的PC游戏开发商与发行商。暴雪公司通过预定、全游戏销售与游戏中虚拟物品销售来获取相应利润。同时“暴雪”通过向第三方及相关公司进行游戏授权来进行游戏的分发与销售。“暴雪”的代表作有魔兽世界。一款线上，大型，多玩家角色扮演类游戏。“星际争霸”，一款即时战略类游戏。以及“暗黑破坏神”一款动作类角色扮演游戏。

关于国际销售

“动视暴雪”收入中很重要的一块是国际销售，2015至2017年来自国际业务的销售分别占到公司总收入的52%、55%和55%。海外收入主要来源国包括澳大利亚、加拿大、中国、法国、德国、意大利、日本、韩国、西班牙、瑞典及英国。

主要财务数据

动视暴雪2017年的游戏产品销售收入为21.1亿美元占总收入的30%。订阅，授权收入为49.07亿美元占总收入的70%。在所有成本中最大的是销售及市场营销成本，该项费用为13.78亿美元，占总成本的20%。第二高的费用是游戏开发成本，开发费用为10.69亿美元，占总成本的15%。公司2017年共实现盈利2.73亿元，相比2016年的9.66亿元大幅下滑了253%。

从销售的渠道来看公司的销售模式出现了重大的变。2015年公司有38.72%的收入是通过零售渠道销售获得的，在2017年通过零售渠道获得的收入只占到总收入的14.72%，而线上数字渠道的销售收入则呈现逐年上升的态势。

虽然公司的收入在增长，但是公司的净利润在出现逐年下滑的态势。动视暴雪的净利润从2013年的10.1亿美元先将到了2017年的2.73亿美元。不过从2018年开始公司的净利润已经开始回升。2018年前三季度公司的净利润分别为5亿美元、4.02亿美元和2.6亿美元。

动视暴雪近期的动荡

2019年1月15日，动视暴雪宣布与Bungie终止合作后再次迎来股价暴跌。一月中旬，《命运》系列游戏的开发商Bungie宣布宣布与动视解除合作关系，并且收回《命运》系列的版权与发行权，动视暴雪股价应声而跌近8%。此外公司还受到员工大范围离职与高层大规模变动等负面新闻的影响。公司能否在第四季度业绩公布时发布超预期的财报，使公司的股价摆脱颓势值得大家进一步关注。

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