去年对于京东来说是步履维艰的一年,京东集团接连遭遇了一系列问题:股价下滑,逼近破发;GMV增速放缓;活跃用户数量环比下降,以及创始人危机。无论从外部还是内部看,京东都遇到了前所未有的挑战。尤其是电商业务作为京东的顶梁柱,当下核心业务商品收入放缓,这让京东堪忧。
近日在高管末位淘汰、扩招1.5万人、架构调整凸显三驾马车等诸多消息后,于2月28日发布了去年第四季度以及过去一年的财报。
四季度营收增速下滑、浮亏背后
财报显示,京东第四季度净收入为1348亿元人民币(约196亿美元),同比增长22.4%。与前两季度营收增速31.2%、25.1%相比,四季度增速继续放缓。
高盛公司在2018年四季度发布研究报告表示,京东目前面临的收入增速放缓,主要是源于宏观环境的周期性疲软所导致的居民消费支出缩减,长期来看,这一现象将随着消费需求的恢复而消失。
收入增长放缓,而京东的运营成本依然居高不下。财报显示,四季度京东主营业务收入为1348亿元,而同期全部运营成本高达1357.77亿元,导致四季度京东主营业务亏损9.39亿元。
在美国通用会计准则下(GAAP),四季度京东归属于普通股股东的持续经营业务净亏损为48亿元。受金融市场变动以及长期股权投资公允价值波动影响,京东2018年全年归属于普通股股东的持续经营业务净亏损为25亿元人民币, 继上年实现全年盈利之后,京东再次出现利润亏损。
从京东核心业务的京东零售子集团经营利润率上来看,2018年全年达到1.6%的水平。对比2015年、2016年和2017年同期的0.1%、0.9%和1.4%,盈利能力是提升的,为何在最终利润上产生了亏损?
按照公司给出的解释,损失主要归因于第四季度市场波动导致的41亿元长期投资公允价值变动损失。
2018年6月,京东系以每ADS 14.14美元增持唯品会达6.77%,总共耗资1.2亿美元,增持后,京东持有唯品会6.8%的股权。目前唯品会股价为7美元,与腾讯和京东投资时的股价相比,损失已有一半多。唯品会投资一项,京东亏损4亿多元,可谓一荣俱荣、一损俱损。
四季度京东的GMV表现欠佳,仅为5144亿元,同比增长27.5%,是京东首次单季GMV下滑至30%以下。从2018年全年业绩来看,京东GMV接近1.7万亿元人民币,同比增长30%;而国家统计局公布的数据显示,2018年1-12月社会消费品零售额同比增长9.0%,实物商品网上零售额同比增长25.4%。在中国线上实物零售整体出现增速放缓趋势的趋势下,京东30%增速尚可。
中金公司则预计,京东在2019年利润率压力将持续,尤其在上半年,主要考虑:收入增速放缓;研发投入持续导致研发营销率上升;拼多多等竞争对手增加营销开支,或推高整个电商板块的市场费用。
高盛发布分析报告,认为市场对京东的担忧已超出预期。认为其用户数量下滑有季度性因素,四季度仍有望推动用户规模增长。此外,平台订单、线下业务也仍有增长空间。京东的增长疲软是周期性而非结构性的。
2018年,受到美联储加息的影响,全球金融市场动荡加剧,包括美股、A股在内的主要资本市场均出现估值下调。这也导致京东第四季在长期投资公允价值上的损失,进而影响到了整个季度乃至全年的盈利。
用户规模勉强止跌,流量焦虑
根据京东财报,它在核心数据的增长放缓已成为它现在面临的最大挑战。虽然营收持续增长,但活跃用户增速放缓、GMV增速下滑,对一家电商平台而言,都不是乐观的信号。这些本应是京东营收能力持续高涨的关键性因素。
创始人危机,进一步将京东的组织能力软肋和风险暴露在投资人和公众面前,但京东也不是没有应对策略。12月21日,京东公布了2018年的第二次组织架构调整,这次变革可以被称为京东史上规模最大的组织架构调整。
新成立了3C电子及消费品零售事业群,时尚居家平台事业群,生活服务事业群等多个新兴的部门。在组织架构前的一个月,悄然将京东金融改名为京东数字科技。对此,有专家表示,这是京东通过寻找规模足够大、业务痛点多、数据积累充分的产业,用数字技术改造提升。
2018年全年,京东的资产负债率为63.27%,超过国内零售行业58%左右的平均水平。自从提出“零售即服务”的战略方向,京东正在着力推进从“科技零售”向“零售+零售科技”的转型升级,希望从传统电商的粗放型增长转向更有质量的增长。
截至2018年12月31日,京东在全国运营超过550个大型仓库,总面积约为1200万平方米。京东在开放物流网络方面也取得了阶段性成效:京东全年物流及其他服务收入同比增长142%,带动全年净服务收入达到459亿元人民币(约67亿美元),同比增长50.5%,占整体净收入的比例接近10%。
根据财报来看,为何京东在今年面临的挑战跟危机更大?
对于京东来说,现在的它已过了红利增长的舒适区,眼下用户规模增长持续下滑成为它面临的最大难题。2018年9月,京东的活跃用户数自上市以来首次出现环比下滑,环比减少800万,互联网流量红利见顶的效应出现了。
四季度京东年度活跃用户数较上一季度仅增加10万人,用户数天花板效应较为明显。截至2018年12月31日,京东年度活跃用户为3.05亿。这与截至2018年9月30日的3.052亿用户环比持平,但仍然低于第二季度的3.14亿,而去年同期活跃用户数为 2.925 亿。
最新财报数据显示,截至2018年12月31日,京东过去12个月的活跃用户数为3.053亿,相比上个季度成功止跌并略有增长。虽然四季度止住了下滑趋势,但绝对值环比只增长了100万,对于是“电商季”的四季度而言,这个数字依然不太乐观。
抢夺被蚕食的市场份额,逆流而上
2018年的经济环境下,体量庞大的阿里保持了50%的增速实属不易,苏宁易购营收同比增长30.5%势头迅猛,而横空上市的拼多多也让京东腹背受敌。
据《2018年电商行业研究报告》显示,拼多多的用户占比已经达到了33.2%,超过了天猫、京东仅次于淘宝的41.8%。从年度活跃用户数来看,在3季度拼多多达到了3.86亿,远超京东。从流量增速看,拼多多也远胜于京东。
尽管全球电商市场都遭遇了流量红利耗尽、增长乏力的困境,但京东要解决的问题更多:京东金融仍然局限于消费信贷和供应链金融,难以从更多支付场景中取得突破;在传统优势的物流领域,京东与阿里、苏宁等的差距都在快速缩小;京东的云业务发展乏善可陈。
京东预计,2019年第一季度净收入介于1180亿元人民币至1220亿元人民币之间,同比增长约为18%至22%之间。
券商分析师向记者透露,在2019年相对悲观的市场情绪中,相比于预期业务增长,投资方对企业的盈利能力、现金流更为看重,这些都在加剧市场对京东股价继续上扬的怀疑。
2010年豪掷3亿美元、助京东自建物流的高瓴资本从2018年年初开始默默减持着京东的股票。9月爆发创始人危机后,全球几百家投资机构对京东进一步做出“抛售”动作。摩根士丹利以GMV(网站成交总额)增长放缓、利润率下滑、投资加速等原因,将京东目标价从37美元下调至25美元。
而与流量巨头腾讯的合作也将于2019年4月到期,一旦京东在获客渠道上失去抱腾讯这个大腿,后果可想而知,而腾讯同样为拼多多开放一级接口引入流量。
当下核心业务增速放缓导致它的营收增速也在放缓,京东很迫切的需要新的引擎来推动它的发展。而从更深的层次看,京东区别于其他电商的优势,正越来越弱,甚至已经和其他电商平台趋同。如何挖掘新的竞争优势,已是摆在京东面前一道严峻的课题。
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