越来越多的并购表明，尽管盈利模式在相当程度上仍依赖政府补贴和政策支持，但环保企业在上游回收和下游再利用的布局也在增多，围绕中游拆解的并购成为了今年行业的主题。
中游并购增多
6月25日，南都电源拟以自有资金收购公司实际控制人旗下南都伟峰持有的安徽华铂再生资源科技有限公司51%股权，交易金额合计3.16亿元。
据介绍，华铂科技是一家专业从事铅资源回收的企业，主营业务主要包括再生铅加工、废旧蓄电池回收冶炼等，2015年1月份开始投入试生产，目前正处于生产验收过程中。
南都电源表示，公司未来将以华铂科技为基础，逐步开展其他领域的回收业务。
无独有偶，葛洲坝旗下全资子公司绿园科技拟以5.5亿现金与环嘉集团董事长合作成立葛洲坝环嘉再生资源公司，持股55%，将合资公司作为发展再生资源回收、分拣、再生原料加工业务的平台。
就在6月初，赤峰黄金也公告拟投资合计1亿元获得安徽广源科技发展有限公司55%股权，后者是经国家环保部、财政部、发改委、工信部四部委评审确认的享受国家环保基金补贴的废弃电器电子产品处理企业。
并购的兴起不仅仅是在今年的6月份。
环保行业中另一家上市公司桑德环境(000826.SZ)在电子废弃物领域的收购步伐从前年就已开始，收购对象包括哈尔滨市群勤环保技术服务有限公司、南通森蓝环保科技有限公司、攸县供销再生资源有限公司、河南恒昌贵金属有限公司及湖南衡阳凯天再生资源科技有限公司。
一名不愿透露姓名的上市公司管理人员对《第一财经日报》记者表示，他们在中间环节的收购不止两三家，而是在10家左右的量级，在年底差不多会完成布局。
记者通过业内人士了解到，目前桑德环境、东江环保、首创股份、中节能、格力、长虹、中再生等都有计划并购。
“中国电子废弃物的保有量在全世界处于前列，国家鼓励政策也多，现在又有十几种目录要进来，是个朝阳产业，大家对产业的认识相对乐观。”上述上市公司管理人员对记者表示，目前来说，在电子废弃物产业链中，由于存在政府补贴，中间拆解环节盈利模式相对清晰，但也不排除一些企业为了概念、股价市值所做的并购。
他告诉记者，从规模上来说，目前中再生合并产能1500万台，格林美规划产能1000万台，桑德目前行业排第三，之后就是格力、首创，而一些产业资本都在陆续进入。
“垃圾焚烧未来的空间已经很有限，竞争也很激烈，目前处于鼎盛期，两三年之后会有下滑，这些固废公司下一个业务增长点在哪里?向前延伸和横向扩展几乎是所有固废公司通常采取的战略。”E20研究院执行院长薛涛对《第一财经日报》记者表示，固废领域的企业做循环处置的布局很正常，例如桑德环境是向前往环卫，同时展开物资综合利用、循环经济的部分，叠加的想象空间比较大，横向扩张对于环卫的参与又有一些增值的叠加关系，尤其桑德做智能环卫、政府购买服务的网络化布局关系就更大了。此外，时间点上来说，高估值的股市给并购带来很多机会。
不过，森蓝环保副总经理邓明强对记者表示，导致并购时机成熟的主要因素更在于中小企业资金链的紧张，且产物销售价格过低，利润严重下降。
“中游处理主要受制于资本困局，各企业回收量差异较大，国家补贴下发至少需要一年时间，上市公司融资渠道通畅，回收量逐步扩大，大部分中小企业严重产能不足，这也是产业整合和布局的最佳时间。”邓明强表示，一个小、众、散、缺乏核心竞争力的行业是很难创新发展的，也很难进入全球市场，一旦补贴政策的时间窗口关闭，将会导致全行业崩盘，再次进入不规范时代，而这是国家的环境政策所不允许的，所以必须通过整合实现技术突破。
贯穿全产业链
“中间环节的发展可能会受制于前端回收渠道和后端深加工，我认为前端和后端更应该布局，我们实际上已经谈了很多包括再生城市矿产、贵金属的项目，但还没有公示。”上述上市公司管理人员表示，前端回收大家都在尝试，但至少到现在没有一家企业有好的模式，后端相对明朗化，被并购企业需求较大。
邓明强告诉记者，目前，上游回收基本是无序化状态，大部分由散户或个体业者去居民家回收后，再由大中级别黄牛汇聚后交给拆解企业处理，由于中间环节过多，导致回收价格居高不下，而且目前回收主要以电视为主，电脑、冰箱、空调、洗衣机的补贴政策需要调整。
已有不少上市公司在上游回收做布局。桑德环境再生资源业务板块的O2O项目“易再生”在前不久上线，致力将线上线下平台打通交互，整合信息流、资金流和物流。格林美和东江环保也分别和回收电商爱回收和淘绿网合作，拓宽回收渠道。
但下游利用企业则由于宏观面需求不旺和大宗商品价格下跌，实际经营情况较为困难。
“过去做得好的企业现在都遇到资金链问题，银行授信和支持已经严重衰减。”上述上市公司管理人员认为，后端深加工这块，由于大宗金属价格一路下行，需求量疲软，这些企业对资金量需求非常大，因此目前进入收购太容易，但收购方则要根据企业自身体制问题慎重考虑并购后的监控管理问题，并且评估对产业链的增值效应。“资金不是问题，问题是团队和技术，有核心竞争力我再进入。”
邓明强认为，上市公司的重组并购结束后，紧接着就是上游回收市场的争夺和下游产品的技术开发及高值利用。“要使电废行业往废品——资源——产品的产业链发展，以控制上游原料为基础，大力开发应用技术，提高企业核心竞争力。”
“导致目前电废处理企业不能直接再产品化的主要因素是固定成本投入太高，专业化不够，需要产业进一步整合后才可提高，另外规范化运营的环保投入也较大。”邓明强说，线路板等稀贵金属材料的利用是提高竞争力和经济效益的关键，核心技术方面主要难点在其综合利用，国内部分上市公司已在大力开发，未来五年内会逐步解决。
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