窝窝团IPO二度折戟：玩资本自缚 终成资本弃子

作者：《中国企业家》杂志记者 王雨佳

沉寂已久的窝窝团，以“赴美ipo再次触礁”的消息，又一次上了头条。

在过去的5年里，还没有第二家公司像窝窝团一样，每次登上媒体的重要版面，都与资本运作有关。实际上，如今的窝窝团，已经成为“资本弃子”.

回顾窝窝团的融资历史，它似乎也从未成为过资本的宠儿。

2011年，窝窝团高调宣布，获得鼎晖、天佑、清科等多家机构“团购业内单笔最大融资额2亿美元”时，业内就颇多质疑：在这些投资机构中，唯有鼎晖投资和清科创投是比较有名的机构，而后者主要做投资咨询业务，基金的数额很小，其它机构更是难以拿出1亿美元投给窝窝团。而窝窝团近日的招股书中披露的A轮融资额是5500万美元，夸大近4倍。

很快，上线仅一年的窝窝团于2011年5月举行IPO启动仪式，但是，原定的2011年9月的IPO却悄无声息。在2011年年底至2012年年初，消息称，窝窝团将在中国农历春节开始路演，随后，依旧传来了窝窝团上市延期的消息。

在那之后的3年里，团购行业的大手笔资本运作频频：美团背后有阿里和众多明星投资机构，大众点评引入了腾讯的投资和微信入口，而百度并购了糯米，窝窝团在资本方面则全无动静。直到2014年5月，窝窝团才宣布原股东团队再次注入5000万美元资金，其中徐本人投资占比50%以上。在计划上市前公开融资仅两轮，第一轮融资额注水4倍，第二轮是CEO和创始团队追加，数额比上市融资额（4000万美元）还多，如同上次申请IPO一样，窝窝团本次申请IPO,充满了仪式感和碰运气的意味。

更耐人寻味的是，窝窝团此次IPO的承销商Axiom Capital,这家总部位于美国波士顿的投资银行名不见经传，从未经手过中国企业的IPO承销业务。大投行对窝窝团避之不及，也显示了资本的态度。

BAT和资本都不会错过真正的好公司，窝窝团的业绩已经能够说明问题。在其收入主要来源的团购行业，美团、大众点评、百度糯米分别以55%、22%和13%的市场份额成为市场的前三甲，窝窝团的市场份额早已微不足道，而自2011年开始转型做“本地生活服务的天猫”,至今，也未见太大起色。

创业公司亏损本是常态，如果营收能保持增长，有盈利的可能，也会获得高估值，而窝窝团的情况却刚好相反。窝窝团CEO徐茂栋在2012年12月就宣布窝窝团实现了盈利，但是，其招股书显示：2014年前9个月，窝窝团的净营收分为2060万美元，而2013年同期为2760万美元；而对应的净亏损，2014年前9个月为3240万美元，2013年同期则是2110万美元。

窝窝团CEO徐茂栋说自己和雷军是朋友。这个数次创业，两次卖掉公司的男人，在做窝窝团之前，已经是身价数十亿元的富豪，他早已不缺少名利。然而，徐茂栋认为自己的人生不止是继续做个天使投资人，享受半退休生活这么简单，他想和雷军一样，“打造一个基业常青的百年公司”,带领一个字头的诞生。

2010年，在徐茂栋全资并购窝窝团之时，这家团购网站的月销售收入不过260万元，在短时间内，徐茂栋通过“并购加直营”的方式迅速在全国150个城市全面铺开业务：3个月更是一鼓作气拿下了厦门闪团、广西好乐团、吉林美美团、宁波汤团、上海团虾、济南0531团等在内的20多个地方性团购网站，又在全国其他120个城市同时开展自营业务，在窝窝团还做过大规模“挖角事件”拉手网华东区200人团队集体出走窝窝团。

徐茂栋主导的大规模并购，让人想起了分众传媒当年资本整合的模式。

当年，分众的做法是：拿到融资，跑马圈地，抢先上市，拥有更强的资本实力之后，再而利诱竞争对手背后的资本，最终并购竞争对手。徐茂栋创立的公司凯威点告就被分众并购，徐茂栋亲历的是，在资本的帮助下，棋先一着，则步步为先。

然而，分众并购的是资源，而窝窝团并购的是服务。资源型的业务，并购后不会减值；但服务型的业务核心是团队和管理，如果团队散了，就什么都没有了。窝窝团不断出现的期权纠纷、管理问题等等，只是其大规模并购后遗症的冰山一角。

时隔五年，徐茂栋还希图将分众资本运作的经验，拷贝到与传媒行业属性完全不同的团购O2O行业。可惜的是，资本远远比他更加精明，更加清醒，他首先就得不到如分众当年获得的巨额资本输血支持，整套理念不过是作茧自缚而已。

“如果明年（2015年）有谁先上市了，就基本意味着它放弃了，投降了。”王兴在2015年伊始如是说，他已经给美团的2015年定下了更恢弘的目标--1000亿元。显然，对于王兴来说，IPO不是任何形式的仪式，王兴眼里的美团，即便成了团购市场的老大，也还远远未成年。

互联网的任何一场战争，胜利从来都不属于只有情怀的人。

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。