国内扫地机器人“第一股”科沃斯的前进之路道阻且长

5月28日，科沃斯机器人股份有限公司(以下简称：科沃斯)正式登陆上交所。目前，就相关数据显示，在家庭服务机器人领域，2017年科沃斯线上市场占有率为 48.8%，线下市场占有率则为51.9%，登录A股后，科沃斯被外界称为“国内扫地机器人第一股”。

据悉，科沃斯本次发行4010万股，发行价格20.02元/股，募集资金总额8.03亿元，募集资金总额扣除发行费用后，将用于年产400万台家庭服务机器人项目、机器人互联网生态圈项目和国际市场营销项目。上市首日，科沃斯股价上涨44%，报收于28.83元/股，风头一时无两。

科沃斯已成功迈出“上市”这一步，让外界将关注的眼光聚焦到机器人行业。据捷孚凯(GfK中国)零售监测推总的数据显示，扫地机器人零售量五年复合增速高达51%。至2017年，中国扫地机器人零售量市场规模已达332.5万台，零售额达44.1亿元。相比于其他清洁类产品，目前扫地机器人在国内的渗透率还很低，扫地机器人市场仍具备良好的发展潜力。

作为国内扫地机器人的老牌企业，科沃斯选择在此时上市，既是为自身谋求更广阔的发展前景，也有意推动国内扫地机器人行业前行脚步。但在扫地机器人市场上，科沃斯需应对以小米为代表的互联网企业，以戴森为代表的海外扫地机制造企业，以美的为代表的国内小家电制造企业的多重夹击。此外，上市前科沃斯自身经营存在一定问题，其在人工智能技术上的研发短板也有待弥补，上市后的前进道路仍“道阻且长”。

营销推广与技术研发需“两全”

1998年科沃斯成立之初，主要业务是为国外厂家代工生产吸尘器，2000年开始发展扫地机器人业务。虽发力扫地机器人的时间相较于国内其他厂家时间较早，但直到2015年，来自机器人方面的营收才成为公司的主要收入来源，在此之前，科沃斯的主要营收还依靠代工业务。

2015年科沃斯服务类机器人收入为139633.16万元，2016年为188293.74万元，2017年1-6月为113027.55万元。从数据上看，近几年科沃斯服务类机器人的收入增长明显。另一方面，2015年、2016年、2017年上半年，科沃斯在服务机器人市场营销上的费用分别为14472.72万元，22524.25万元，9568.96万元，增长态势与收入增长态势齐头并进。

两项数据结合来看，2016年市场营销费用占销售额的比重近12%，2017年上半年这一占比已达到8.47%，有增无减。科沃斯在市场营销方面花费大手笔，不仅是为带动其服务类机器人方面的收入增长，某种程度上也为其上市积累了声量。

与其在市场营销费用上的花费相比，科沃斯平均研发费用率在3%左右。“重营销，轻研发”的做法，让科沃斯扫地机器人在产品体验方面亮起了红灯。在贴吧上，有消费者控诉科沃斯模仿某知名品牌销售策略，在其产品电池中加入了电源计数芯片，控制电池寿命，间接提升其销量。

也有消费者进一步对科沃斯的产品销量提出质疑。看透科沃斯营销策略的网友直言，被科沃斯铺天盖地的广告蒙住双眼，购买产品实际使用后才发现被骗。

今年4月初，中国消费者协会发布“20款扫地机器人比较试验结果报告”，售价为4158元的科沃斯DM86G，在清扫覆盖效果表现测试中表现垫底。另外，消费者对于科沃斯扫地机智能化程度与清扫模式也有所抱怨。

科沃斯对于其产品体验下降的情况或许也有所察觉，科沃斯董事长钱东奇表示，”上市之后，公司将坚持层次分明、定位明确的立体化发展战略布局，继续强化家庭服务机器人在公司层面的业务重心地位，坚持布局和投入人工智能等前沿技术领域，大力提升公司的核心竞争力、技术先进性和可持续发展能力。以国际化的视野，加快中国创造的步伐，推动中国制造向中国智造崛起。”

已经成功登陆A股且上升态势正盛的科沃斯，为维护其品牌形象，进一步增加投资人信心，在市场营销方面的资金投入或许只会增加不会减少。但正如科沃斯董事长钱东奇所说，上市后科沃斯要加强在技术反面的投入，如此才能推动自身发展，进而推动中国智造的发展。

利润反比增长趋势不容忽视

在提交的招股说明书，科沃斯表明其营业收入连年增长，但却难掩其净资产收益率不断下滑的风险。2014年~2016年以及2017年1-6月，科沃斯加权平均净资产收益率分别为22.98%、26.08%、21.77%和16.79%。营收持续增长，利润却呈反比，连年下降。

造成这一现象的原因有很多：一是，前面提到的市场营销及广告费用投入逐年增加，挤压利润;二是，公司存货只增不减，资金周转乏力。2014年到2016年，科沃斯存货账面余额分别达到3.55亿元、4.97亿元、6.21亿元，占当期营业成本的比例分别为21.77%、27.00%、28.66%;三是，主要业务服务类机器人市场份额逐渐被多个品牌瓜分。据易观显示，2015年科沃斯双十一全网销售额占比为105%，2016年这一数据迅速萎缩至30%。

机器人市场份额被瓜分这一情况，通过科沃斯在京东、天猫这两大主流电商平台的销量表现上也能窥见一二。京东商城方面，销量排名前五的扫地机器人中，科沃斯只占一席，其余四席被小米、石头、小瓦分得。值得注意的是石头扫地机器人与小瓦扫地机器人，均为米家生态链品牌。

天猫商城方面，科沃斯销量表现较其在京东方面情况稍好，前五中独占三席，不过销量排名第一的仍是米家扫地机器人，石头扫地机器人尽管定价高出科沃斯不少，但销量却毫不逊色。

市场占有率不如从前，利润与营收的反比增长情况持续存在。挺进A股后，科沃斯手握大量募集到的资金，如何利用好这些资金，加快存货的销售，同时研发新产品，稳定并挽回其市场占有率，还需精打细算。

并购公司弥补技术短板非长久之际

前面提到，科沃斯业务起初是依靠代工吸尘器起步，后期设置了专门扫地机器人研发小组，但产品技术发展还是有所局限。就其目前主推且销量较好的两款扫地机器人，科沃斯DJ35与科沃斯DD35而言，两款产品内部所搭载的定位导航系统分别是VSLAM视觉导航与ESLAM惯性导航。视觉导航系统对光线要求较为苛刻，实际应用起来存在诸多不便;而惯性导航存在的误差较大，极易造成漏扫现象的出现，这两种导航系统都并非当下扫地机器人应用的主流技术。

从其股权书里可以发现，科沃斯旗下拥有26家子公司，抛开子公司的盈利状况不谈，就主营范围看，除负责海外业务的子公司，及主要从事线上网店销售的苏州分公司相关企业外，其余大部分子公司主营范围都是技术类。

可见，为快速补齐技术短板，科沃斯选择并购了许多技术类公司。登陆A股后，科沃斯也将言明会致力于其在人工智能领域的布局，但依靠并购多个科技子公司的做法，看似具有弯道超车的机会，但与一众以技术擅长的互联网品牌相比，缺乏技术自主创新力的科沃斯“并购”的做法，不是长久之计。

近年来，人工智能技术及物联网技术的兴起与发展，为多家互联网公司提供了研发生产制造扫地机器人的契机。以目前科沃斯的主要竞争对手小米为例，其创建的米家生态链涵盖多种形态的智能家居产品。其中米家扫地机器人、石头扫地机器人的市场上升势头明显，小米自主开发的米家智能App对其产品体验也起到提升作用。

反观科沃斯，以其明星产品地宝DD35为例，其关联使用的为“阿里智能App”，虽然在其官方网站上有可匹配“科沃斯App”的产品销售，但在主流电商平台上，其销售的均为使用“阿里智能App”产品。此举，表面看是靠接入阿里以获得更多产品功能体验，实则直接表露了科沃斯在技术支持开发方面的无力与无奈。

科沃斯能在A股上市，是其二十多年来的发展经营成果的体现。但进入A股后，科沃斯除了要面对消费者与市场的考验，还要经受资本的检验。资本市场以利益为先，是被资本助力还是被资本反噬，一切还要看科沃斯未来如何经营。

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