回购股份实施股权激励、2017年业绩亮眼，令苏宁易购近期备受资本市场关注。3月30日晚间，苏宁易购发布2017年年报显示，2017年该公司商品销售规模为2433亿元，同比增长近30%;实现营业收入1879亿元，同比增长26.48%;归属于上市公司股东的净利润42.13亿元，同比增长498.02%。
外界普遍认为，苏宁易购线上线下融合共赢已渐入佳境，大象起舞可期。多家券商机构给出买入及增持评级。国泰君安证券认为，今年苏宁易购将依托智慧零售反哺线下，扩品类加速展店，收入增速有望再上台阶。
(图：苏宁易购总部)
合纵连横法则奏效，零售业务成利润贡献大头
年报显示，自2017年四季度以来，苏宁零售物种快速突破成长，苏宁易购直营店、苏宁小店、苏宁红孩子店、苏宁零售云加盟店都进入了快速复制阶段。此外，2017年苏宁易购进一步强化商品专业经营能力的建设，提升在母婴、美妆、生鲜、超市等品类上的供应链建设。加强供应链下沉，进一步提高供应链、物流服务效率。
不难发现，苏宁易购采用“合纵连横”的战略快速实现了用户覆盖。在消费场景上，通过多种业态触达用户;在商品建设上，全品类经营辐射更多用户。
随着线上渠道流量红利减弱，线下渠道凭着体验优势带动销售额企稳，未来能充分融合线上线下的零售业态将成为主流。
而提前布局的苏宁易购有望迎来大发展。海通证券认为，基于公司目前业态与门店结构，预计公司未来将压缩电器业态面积，业态的丰富程度取决于店所在的区域和周边需求，增加家电相关的家居生活类、高毛利率产品， 打造集消费+购物+娱乐+体验为一体的购物形态。
据了解，目前苏宁已经逐步形成了以家电 3C 为主，母婴、美妆、超市、百货、服饰、图书、虚拟产品等多品类联动发展的格局，近年来 SKU 数量连续实现高速增长，总量达到 4400万种。
（图：苏宁易购无人店）
线上活跃用户增速超同行，助力GMV高增长
而在线上，与竞争对手相比，苏宁易购线上活跃用户增速行业前列，正处于高速发展的前期。截至2017年12月底，苏宁易购零售注册用户数3.45亿。2017年12月，苏宁易购APP月活跃用户数较年初增长105.73%。
活跃用户数是考察电商未来增长潜力的重要指标。可以看出，苏宁易购交出的这一份数据远超行业同行。据京东方面披露，其2017年年度活跃用户数增速仅为29.1%。
目前苏宁主要拥有三大线上入口，包括苏宁易购主网站、苏宁易购 APP 和天猫旗舰店等。2017 年 6 月，天猫向苏宁易购旗舰店提供一级入口，参考 2014 年京东、腾讯战略合作后，京东享有约 6 个季度的流量快速增长，预计未来两年内苏宁也有望从阿里处获得显著的流量增量。
（图：苏宁易购零售云门店开业受追捧）
此外，2017年苏宁易购已经打通了零售、金融、文创、体育等会员系统，实现了苏宁生态会员的一账通，有效整合产业资源，实现了会员的流转。会员系统的打通，意味着苏宁形成了内生的流量入口闭环。
中金公司研报认为，2014 -2017 年，苏宁线上 GMV 复合增速达 55%，连续多个季度增速领先主要竞争对手和电商平均水平。随着苏宁积极在流量入口、供应链整合、品类扩张以及物流金融等方面强化自身核心竞争力，未来其客户数量、 转化率等均有望稳步提升，带动线上规模持续增长。
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