富途证券：腾讯京东重金入股唯品会，背后的大赢家却是它！

近日，电商界又发生大事件，腾讯和京东花8.6亿美元买了国内第三大电商巨头唯品会12%的股权（认购价格比截至2017年12月15日最后一个交易日的ADS收盘价格溢价约55%），并且微信和京东都会在各自APP中增加唯品会的入口。这次合作，从电商格局上来看，可以说是强强联合。

京东唯品会强势互补

京东和唯品会二者有着很强的互补性，唯品会女性用户超过80%，京东则以男性用户为主，但一直在追求女性用户比例上升。唯品会最有优势的品类是服装，京东的数码家电是大头，京东借此补足了在服饰美妆品类的短板后，将与天猫展开全面竞争。

根据中国电子商务研究中心数据，2017上半年中国B2C网络零售市场（包括开放平台式与自营销售式，不含品牌电商），天猫排名第一，占50.2%份额，但较2016年上半年下降了3%；京东名列第二，占据24.5%份额，同比上升了0.3%；唯品会位于第三，占6.5%份额，同比上升了2.7%。

对于腾讯来说，又是一个新的借助资本给自己的生态添砖加瓦的案例：在把京东和唯品会拉入自己阵营之后，凭借自己在社交入口以及支付领域的日渐强势，腾讯在电商这个之前自己并不擅长的领域，有了更多与阿里一较高下的底气。

资本才是真正受益方

值得注意的是，除了场上的玩家，背后的资本往往也是受益方。这一次，与当年腾讯投资京东类似，高瓴资本或许又是背后最大赢家。

根据今年11月14号，高瓴资本管理（Hillhouse Capital Management）提交的13F表格可以看到，截止今年3季度末，高瓴资本管理共持有394万股唯品会，变动超过百分之4000多。仅仅这一部分持仓，按昨日盘前价格计算，就已经大概浮盈1700万美元左右。如果它在四季度又有加仓，将会有更大的浮盈。

富途证券认为，这笔投资和张磊早期投资京东的案例相比，目前还不值一提。2010年，高瓴资本以2.65亿美元投资京东，成为当年中国互联网最大单笔投资。四年后，腾讯战略入股京东，然后京东赴美IPO时，高瓴持有的股权价值已经升至39亿美元。

不过，张磊曾经说过，「超长期投资是一种信仰，对我们来讲最好的投资是不需要退出的投资，如果你能找一个好的公司，能够跟着他投资十年、二十年、三十年，其实你有更多的复合收益，远远高于投资一家公司退出之后赶紧再找下一个。」因此，对于唯品会来说，高瓴的投资也可能才刚刚开始。

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