京东入股永辉超市的真实目的原来仅是财务投资

近日，永辉超市董事长张轩松在接受采访时表示“引入京东是为达成科技上的共识，京东的角色是定位于财务投资者”，其中表述耐人寻味。

时间回溯2015年8月，永辉超市拟以9元/股价格向江苏京东邦能投资管理有限公司、江苏圆周电子商务有限公司、牛奶有限公司和张轩松先生非公开发行股份。2016年6月，永辉超市因实施2015 年度利润分配及资本公积转增股本方案，将非公开发行价格由 9.00 元/股调整为 4.425 元/股。非公开发行股票数量由 717,694,946 股调整为 1,435,389,892 股。江苏京东邦能投资管理有限公司、江苏圆周电子商务有限公司分别认购478,523,106、478,523,104，本次京东合计出资42.35亿元，占永辉超市发行完成后股本的10%。该部分股份于2016 年 8 月 9 日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完毕登记托管手续，锁定期限36个月。

对于本次交易，京东曾在2015财年二季度财报中着重披露与永辉建立战略合作伙伴关系是为了通过联合采购加强供应链管理能力，以及寻求O2O领域及其他领域的战略合作。查阅公开资料，京东与永辉的合作推进进度缓慢，直到2015年底双方才落地首次合作，永辉超市上线京东到家APP平台。永辉超市2016年8月披露的《2015年非公开发行A股股票发行情况报告书》中就“与发行对象及其关联方最近一年的重大交易情况”披露：2015年11月1日，本公司与京东邦能和江苏圆周的关联方江苏京东信息技术有限公司（以下简称“江苏京东”）签署《“京东到家”商家服务协议》，本公司通过江苏京东的交易平台向用户销售商品或服务，并向江苏京东支付固定金额的少量平台使用费以及与交易额挂钩的技术服务费，协议有效期为 2015年11月1日至2016年12月31日。2015 年度，公司与江苏京东之间的交易金额为 257.97 万元（不含税）。除此之外，京东邦能、江苏圆周及其关联方与本公司之间在最近一年内，未发生过重大交易。经查阅永辉超市2016年度报告，2016年全年永辉超市向北京京东世纪贸易有限公司及其关联方出售商品、采购商品或者接受服务142,891,420.74 元。相对于京东、永辉全年上千亿、上百亿的销售规模，如此小的交易往来对双方业务都不会有明显促进，说明双方并未达到“战略合作”的层面。联想到2016年6月，京东与超市巨头沃尔玛达成深度战略合作，实际上正是对京东与永辉超市合作并非属于战略合作的验证。

既然双方并非战略合作，就有必要探究一下京东入股永辉超市的真实目的。京东入股永辉超市的对价为4.425 元/股， 2017年10月12日永辉超市收盘价格8.72元/股。考虑2017年5月永辉超市分配每股现金红利0.12元，则复权后价格为8.84元/股，较京东入股对价增值99.77%，可以说本次入股京东收益颇丰，怪不得张轩松先生会说京东仅是财务投资人。

反观电商巨头阿里入股苏宁的合作，才可作为战略合作的标杆。2015年8月9日，阿里参与苏宁2015年非公开发行，占苏宁发行后股本总额19.99%，总投资额282.33亿元。为了密切双方股权纽带关系，苏宁也以约140亿元人民币等值美元，认购阿里股份，占阿里发行后总股本的1.05%。苏宁在公告中披露“双方在保持各自独立经营的前提下，建立资本的纽带；探索如何打通线上线下，更好应用大数据，如何提升消费者服务等等。本次合作作为电商、实体企业和资本市场里程碑时的交易，能够为中国零售业O2O融合、实体企业创新、股东价值实现带来信心。”

查阅公开信息，自阿里与苏宁签署认购协议后，双方的合作快马加鞭，逐步由浅入深、由点到面。2015年8月17日，苏宁易购入驻天猫,以suning.tmall.com为域名的天猫旗舰店正式亮相。9月，菜鸟网络与苏宁物流启动全面战略合作,首个合作项目天猫大包装已上线。11月，苏宁帮客天猫旗舰店上线，“苏宁帮客”开始输出自己的售后服务能力。经过一年的磨合，双方合作进一步深化。2016年10月，苏宁对外披露公司全资子公司苏宁云商集团南京苏宁易购投资有限公司（与关联方阿里巴巴（中国）网络技术有限公司拟共同出资人民币10亿元设立重庆猫宁电子商务有限公司，通过该公司提升苏宁易购天猫旗舰店运营能力，并基于C2B反向驱动的产品包销定制的业务拓展以及供应链管理能力，提升对品牌商的服务能力和对消费者需求的快速响应能力。

阿里与苏宁的合作真正的实现了优势互补，阿里的优势在于线上平台，苏宁可以依托阿里线上平台的流量资源提升销售规模；而线上的发展由于电商红利衰减，更需要线下门店体验、物流配送、售后服务的支持。只有真正做到了线上与线下的相互融合，才能更好的提升购物体验，而这才是“新零售”的核心要义。因此，可以说阿里与苏宁的战略合作已经成为“新零售”的代表。

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