腾讯Q1净利超500亿元：游戏业务拖后腿 视频号扛起增长大旗

5月14日晚间，腾讯发布2024年第一季度成绩单，营收、净利均大幅超出市场预期。

财报显示，腾讯一季度营收1595亿元，同比增长6%，市场预估1588亿元；经调整净利润（Non-IFRS）503亿元，同比增长54%，市场预估430亿元。净利增速连续7个季度超营收增速。

三大主业方面，游戏业务尚未完全恢复，第四季度营收继续录得同比负增长。网络广告、金融科技及企业服务两个业务板块保持增长态势，其中数实板块连续三年营收占比超30%，2022年以来已成为腾讯收入最大贡献板块。而两者的增长背后，存在同一个功臣：微信视频号。

过去四年，视频号在腾讯财报中被提及的频率和它在腾讯内部的地位均处于上升态势，腾讯董事会主席兼CEO马化腾更是直言视频号为“全场（全公司）的希望”。视频号、搜一搜、AI等新业务正在扛起腾讯增长的大旗。

截至5月14日收盘，腾讯股价涨0.95%，报381.8港元，总市值3.6万亿港元。今年以来腾讯的股价累计涨幅约30%。

游戏业务尚未完全恢复

作为“现金牛”业务，游戏曾占据腾讯总收入的半壁江山。2018年腾讯提出“930”架构调整，新成立云与智慧产业事业群重注产业互联网，2022年第三季度开始，金融科技及企业服务超过游戏业务，成为腾讯第一大营收来源。

过去两年，腾讯游戏在三大主业中表现不佳，尤其国内游戏业务拖了后腿。2024年第一季度，腾讯游戏收入481亿元，同比下滑0.4%，连续两个季度同比负增长，上个季度收入同比下滑2%。

腾讯游戏在国际市场的表现，向来是外界关注的焦点。第一季度腾讯国际市场游戏收入同比增长3%至136亿元，这得益于Supercell游戏《荒野乱斗》和《PUBG MOBILE》带来的贡献。而在本土市场，由于收入递延等原因，腾讯本土市场游戏收入同比下降2%至345亿元。

《王者荣耀》和《和平精英》仍然是贡献腾讯游戏收入的两大主力。财报显示，今年一季度，《王者荣耀》受去年春节期间高基数影响，收入同比有所下降，《和平精英》收入因2023年下半年的商业化内容较弱而同比下降。同时，财报称，这部分减少的收入，被《无畏契约》《命运方舟》的收入贡献以及《金铲铲之战》的增长所抵销。

相比游戏收入，腾讯游戏的总流水在Q1实现增长，其中国际市场游戏总流水同比增长34%，本土市场游戏总流水同比增长3%。腾讯在财报中称，“游戏总流水实现增长，为未来几个季度游戏收入恢复增长打下基础。”

今年4月，腾讯游戏宣布《地下城与勇士：起源》（《DNF手游》）将于5月21日正式上线。摩根士丹利、高盛等多家投资机构预计，这款游戏将成为腾讯第二季度本土游戏市场增长拐点的关键催化剂之一。

腾讯总裁刘炽平也曾在2023年第四季度财报电话会上表示，基于变现策略的改进，预计本土游戏收入疲软的情况将在2024年第二季度开始有所改善。

视频号正在扛起增长大旗

三大主业之外，腾讯新收入来源不断涌现，视频号、小游戏、小程序以及大模型等产品和业务均在2023年收获“新芽”，2024年继续成长壮大。其中视频号表现较为亮眼。

视频号自2020年1月被曝开启内测以来，已经走过了四年。梳理腾讯过去四年的财报发现，视频号被提及的频率和它在腾讯内部的地位均处于上升态势。在2021年Q4及全年财报中，视频号的提及次数甚至超过了微信。

腾讯在最新财报中表示，包括微信视频号及搜一搜广告、小游戏平台服务费及视频号商家技术服务费，推动了腾讯毛利和经营盈利增幅超过收入增幅。腾讯Q1毛利同比增长23%，毛利率从去年同期的45%提升至53%；经营盈利526亿元，同比增长38%。

据财报披露的消息，2024年第一季度，视频号总用户使用时长同比增长超80%。通过拓展商品品类和激励更多达人参与直播带货，腾讯加强了视频号直播带货生态。据悉，微信广告近期还在测试从朋友圈、广告直跳视频号小店的新能力，为经营视频号小店的商家带来新的流量增长路径。

视频号正在承担更大的商业化价值。虽然目前腾讯不再披露视频号广告收入的具体数字，但在较低的广告加载量之下，潜力不容小视。今年一季度，受微信视频号、小程序、公众号及搜一搜的增长拉动，腾讯网络广告业务收入同比增长26%至265亿元。

除了广告，视频号带来的高质量收入，另一大部分是交易佣金，即平台技术服务费。今年一季度，腾讯金融科技及企业服务收入同比增长7%至523亿元，其中企业服务业务收入实现十几个点的同比增长率，正是由于云服务收入及视频号商家技术服务费增长。

此外，小程序和小游戏在一季度表现也可圈可点。小程序用户时长增长超过20%，非游戏类小程序的日均使用次数同比实现双位数百分比增长，小游戏流水同比增长30%。

AI加速多场景落地

AI技术是推动“新芽”业务高质量增长的重要因素。目前，腾讯内部超过400个业务和场景已经接入腾讯混元大模型。

今年一季度，企业微信、腾讯会议、腾讯文档、腾讯乐享、腾讯电子签、腾讯问卷等腾讯协作SaaS产品，也已全部接入腾讯混元大模型，实现智能化升级。

腾讯混元还在助力产业智能化升级中不断发力，已经应用于汽车、零售、教育、金融和医疗等众多行业，企业服务业务带来新增长点。

财报显示，腾讯升级了广告技术平台，帮助广告主更有效地进行广告投放，并向所有广告主推出了生成式AI驱动的广告素材创意工具。

今天下午，腾讯官方宣布，腾讯混元文生图大模型全面升级并对外开源。作为业内首个中文原生的DiT架构开源模型，腾讯混元文生图支持中英文双语输入及理解。除直接用于文生图，也可作为视频等多模态视觉生成的基础。

在最新财报中，腾讯披露，“致力于将盈余资本回馈股东，我们加大回购力度，按计划执行2024年超千亿港元的股份回购，提升股息，同时致力于持续投资于AI技术、提升平台及生产高价值内容。”

财报显示，腾讯在本季度的研发开支达到了156亿元，自2018年至今六年研发投入超过2853亿元。

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