曲江文旅2016年盈利 5,340万元，同比增长11.43%

2017年4月19日，西安曲江文化旅游股份有限公司（以下按证券简称：曲江文旅，股票代码：600706.SH）发布2016年度报告，据报告披露如下：

报告期内：实现营收10.48亿元，净利润0.53亿元。

截止2016年12月31日，曲江文旅总资产177,968.64 万元，较年初增加4,713.15 万元，增幅 2.72%，主要原因为货币资金、应收账款和其他流动资产增加及本报告期盈利所致；归属于母公司所有者权益 88,607.07 万元，较年初增加5,340.10 万元，增幅6.41%，为本期实现净利润所致。资产负债率为50.14%，同比下降1.61个百分点。

本报告期内，实现营业收入104,839.52万元，较上年同期增加5.97%；营业利润 4,736.16 万元，较上年同期增加1.69%，归属于母公司所有者的净利润为 5,340.10 万元，较上年同期增加 11.43%。

其中，营业利润及归属于母公司所有者的净利润较上年同期增加的主要原因为报告期内公司下属大唐芙蓉园景区管理分公司等业绩较上年同期有所增加及公司期间费用较上年同期有所下降。

景区运营管理业务营收占比最大，现实营收近7亿元

曲江文旅，自2012年6月上市A股以来，经营范围涵盖历史文化类旅游景区策划、运营管理、餐饮酒店、旅行社和旅游商业地产等为核心的文化旅游产业运营。主要业务范围包括：景区运营管理业务、历史文化主题酒店管理（含餐饮管理）业务、旅行社业务、演出演艺业务、文化旅游商品业务、园林绿化、旅游商业地产业务及其他新型旅游业务等。

2016年实现景区运营管理业务实现营收69999.04万元，占营业收入的66.77%；酒店餐饮业务实现营收17328.89万元，占营业收入的16.53%；旅游商品销售业务实现营收643.73万元，占营业收入的0.61%；旅游服务（旅行社）业务实现营收14084.00万元，占营业收入的13.43%；园林绿化业务实现营收2783.86万元，占营业收入的2.66%。此外，公司综合毛利率为 29.40%，同比减少5个百分点，主要是景区运营管理板块毛利率下降所致。

从曲江文旅，主要子公司和参股公司分析来看，主要的营收集中在景区方面，尤其是大雁塔、大明宫、城墙公司；而在旅行社方面，初友联旅行社外，其余的阳光旅行社、曲江旅行社都处于亏损状态。分析原因，可能在于受国内旅游大环境的影响，旅行社跟团游的所占比例在逐年下降，自助游、自由行、定制游等形式的休闲旅游所在比重在逐年提高。

核心竞争力分：对稀缺历史及其文化资源的占有和运营管理能力分析

核心竞争力主要体现在面向历史、文化主题景区的全面运营管理集成能力。即历史、文化主题景区前期文化研究、策划规划能力，后期运营管理能力和相关产业协同的全面把握能力。

首先，历史文化旅游资源的价值发现和价值再造能力。即以历史文化主题为主的文化研究、文化挖掘、文化策划、创意加工和文化产品设计组合能力。该能力是历史文化主题景区建设开发和运营管理中最为宝贵的原创动力和长久持续旅游体验吸引力的来源。历史文化主题景区的整体发展定位、发展路径、规划设计、产品设计的总体集成和控制能力。

其次，历史文化景区的全面运营管理能力。该能力直接为客户创造差异化旅游体验，形成最直接的产品竞争力。

最后，产业协同的全面把握能力。主要包含以下5点：

1历史文化景区内文化演出演艺活动的策划创意设计和演出管理能力，该能力提升和丰富景区体验产品门类，带来高附加值的体验项目；

2历史文化主题的酒店、餐饮项目运营管理能力。该能力增加和改善客户消费体验，提升传统酒店、餐饮行业的经济附加值；

3旅行社运营管理整合能力，该能力保证了历史文化景区产品所需要的规模化的市场销售渠道体系；

4文化旅游创意商品研发设计能力，该能力将公司研究形成的大量历史文化资源与文化元素迅速商品化，在完成景区销售协同的同时，走出景区实现更大市场范围的扩张和收益；

5文化旅游品牌传播与营销能力，该能力保证了曲江文化旅游品牌在市场上的快速认知、快速传播，并保证公司今后发展品牌建设的持续需要。

公司具有占有稀缺历史及文化资源的特定优势。公司资产和业务具有运用占有稀缺历史文化资源进行旅游发展的特定优势，陕西和西安则在此具有得天独厚的先天优势。公司资产和业务目前保护、运用和占有"周秦汉唐"历史文化资源的发展重心在于盛唐文化，秦文化资源研究和发展成果已经开始呈现，道文化和老子文化资源的运用和发展也已起步，未来在历史文化主题的拓展方向上选择较为丰富，具有一定的先行者优势。这种独特地理位置和历史文化资源传承带来的先天优势，以及目前表现出的一定的先行者优势，已经构成公司资产和业务发展历史文化景区非常独特、难以模仿、不易转移的核心竞争优势。

此外，据2016年财报披露：2017年，曲江文旅预计实现收入12亿元左右，控制成本9亿元左右，控制期间费用2.5亿元左右。

* 本文作者梁国庆，执惠分析师（WeChat：liangzi2015）。欢迎交流！

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