直播业务贡献80%营收的陌陌是否还值得持有？

凭借直播业务的崛起，陌陌终于不再只是约炮神器，并成为国内增速最快的移动直播平台。

3月7日晚间，陌陌发布2016年第四季度及全年财报。受到财报利好消息的刺激，陌陌股价在当日开盘后暴涨12.51%，以30.22美元的股价创下上市以来的新高，最新市值已经突破57亿美元。

财报显示，2016年Q4陌陌净营收2.461亿美元，同比增524%。净利为8380万美元，而去年同期的净利只有610万美元。每股美国存托股(ADS)摊薄收益0.41美元，上年同期为0.03美元。2016年12月，陌陌月活跃用户数量(MAU)为8110万，2015年12月只有6980万。

值得注意的是，陌陌在Q4的2.461亿美元营收中，直播服务就贡献了1.948亿美元。

各位读者不要只盯着陌陌营收与净利双双大幅增长流口水，其实这家公司在成本、开支上也在水涨船高。

根据财报显示，2014年Q4陌陌的成本与开支为1.577亿美元，比去年同期的3610万美元增长336%。另一方面，陌陌持有的现金、现金等价物和定期存款在这一年中提高的并不明显。截至2016年12月31日，陌陌持有的现金、现金等价物和定期存款为6.513亿美元。截至2015年12月31日为4.695亿美元。

陌陌于2015年底推出直播业务，在过去几个财季中，直播从最初30.65%的营收贡献上升至目前79.15%的营收贡献。直播业务快速拉动陌陌营收、利润增长的同时，也在不断拉高资本市场的信心。

一个不容忽视的基本事实是：陌陌股价从2016年7月时的9美元暴涨至目前的29美元以上，不到1年时间，股价涨幅已经超过3倍以上。市盈率已经达到81.64倍，增速最快的直播业务已经占总营收比例的79.15%。

本次财报中，另外两组数据也特别值得关注，其中一组数据是陌陌的直播付费用户由290万增长至350万，另一组数据是陌陌的月活跃用户数由6980万增长至8110万。尽管不能说现在陌陌的受众、付费用户的增速已经到达顶点，但至少现在的位置已经距离顶点比较接近。

换句话说，硬币的一面是陌陌在移动直播业务上大获成功，营收、净利双双实现暴增；硬币的另一面却是成本与开支也在不断攀升，付费用户和活跃用户的增速却在趋缓，股价与市盈率正在距离安全边际越来越远。

从财报业绩展望上看，陌陌预计2017财年第一季度净营收将达到2.38亿美元至2.43亿美元，同比增长367%至377%。在这之后呢？

2016年11月发布的第三季度财报中，陌陌净营收为1.57亿美元，本次发布的第四季度财报中，陌陌的净营收为2.461亿，业绩展望中预计2017年第一季度净营收在2.38亿美元至2.43亿美元。

直播业务依然会为陌陌带来丰厚回报，按照目前的市场地位推算，未来的N个季度陌陌仍将持续盈利，然而，随着用户增速趋缓，在没有新业务带动的前提下，陌陌能否依然维持目前29美元的高价则是个疑问。

股价、市值创历史新高固然是一件值得庆贺的事情，但是短期内过高的股价也可能会提前透支未来的成长。不到1年时间，股价超过300%的涨幅已经令陌陌短期内超过了安全边际。

陌陌在2016年Q4的2.461亿美元净营收中，直播业务贡献了1.948亿美元，从这点上来看，今天的陌陌已经是一个直播平台，而无法再用社交平台的概念来理解。（如同网易，更多是游戏概念，而非新闻门户或电商公司）

财报显示，陌陌在2016年Q4的移动游戏营收为1130万美元，上一年同期为780万美元，同比增长45%。董事长兼CEO唐岩随后表示，陌陌在2016年将游戏的重心放在自研游戏上，2017年也会同样在自研游戏上投入较大精力，让游戏成为陌陌整个社交娱乐生态中不可或缺的一部分。

游戏会成为陌陌的下一个“直播”业务么？虽然财报中没有对自研游戏以及游戏项目在陌陌内部的比重进行披露，但长庚君了解到的信息是，内部对游戏还是给予了相当高的重视程度，并且尝试了很多不同的体验方式。

除直播外，陌陌还有哪些新业务能够成为未来主要的营收渠道？这既是目前管理层最关心的问题，也是投资人们想要知道的核心信息。

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