外汇储备跌破3万亿美元，出入境游冰火两重天

近日，中国外汇储备跌破3万亿美元关口，引起一片喧嚣，忧心忡忡者仿若大敌当前，无知无畏或淡定者说不必恐慌，讨论声此起彼伏，毕竟外汇储备兹事体大，关系到国家支付、偿债、经济稳定等家国大事。但纷繁芜杂中原本高度专业复杂的金融系统，被解读成锅台炉灶边的家长里短，被过于夸大或忽视，都让人失了理性眼光。难怪1896年梁启超发表《古议院考》不主张设议院，因为“凡国必风气已开，文学已盛，民智已成，乃可设议院”。

但互联网传播时代让这个平的世界无法轻易略过任何一个引起公众集体关注的议题，一个引爆点足以引起长久的震荡，中国外汇储备毕竟在2014年6月曾达到高峰时的3.99万亿美元，两年半的时间滑落到29982亿美元，伴随而来的是2016年中国资本流出达到创纪录的7250亿美元，于是《人民日报》出来安抚大家说，“马照跑舞照跳，中国不在乎”。

关于外汇储备经济学理论的纷争，国家外汇管控的庙堂之策自有一众专家操心，我关心的是国家外汇管理局有关负责人总结外储破“3”原因中的季节性因素：“一月适逢农历春节，居民境外旅游、消费等活动增多，企业偿债和结算等财务操作也会增加，带来相应用汇需求，成为外汇储备规模下降的季节性因素”。那么这个季节性因素的影响究竟有多大？这个季节性是十天半月还是一季半载？而外储的变化与汇率密切相关，那么汇率调整会影响出境游发展吗？入境游是否会雪上加霜？

出境游买买买会造成多大程度的外汇流失？

近两年，中国春节渐成全球“黄金周”，今年春节，半个月时间内中国出境游总量达615万人，若以旅游费用加目的地购物消费人均1.5万元计算，中国游客春节出境花费达1000亿元，近145亿美元（按2月12号汇率1美元兑换6.8774元人民币）。要知道在全球买买买的万达过去三年在海外的投资不过刚超过1000亿人民币，仅约等于国人半个月海外花费。而如此庞大的出境游海外支出极有可能造成大量的旅游贸易逆差。

关于旅游贸易的顺逆差由于缺乏海外旅游花费的调查统计制度体系及统计口径问题，一直都有争议，早在2015年1月15日，国家旅游局长李金早在南昌的旅游工作会议上否认中国存在旅游贸易逆差，他说：“中国已成为世界旅游服务贸易逆差最大的国家实际是一个误导性的说法”。据国家旅游局统计数据，2015年中国入境游国际旅游收入1136.5亿美元， 而出境旅游花费1045亿美元，贸易顺差91.5亿美元，而2014年旅游贸易顺差为157.4亿美元。

但商务部2015年5月5日发布的《中国对外贸易形势报告（2015年春季）》指出， 2014年，中国服务贸易逆差1599.3亿美元，同比增长35%。其中旅游贸易逆差为1078.9亿美元，大幅增长40.3%，占服务贸易逆差总额的67.5%，是服务贸易逆差的最大来源。2016年前三季度旅游贸易逆差就已达1725亿美元，而根据国家外汇储备管理局公布的数据，中国2016年旅行贸易逆差达2231亿美元。

数据来源：国家商务部官网

国家旅游局与商务部及国家外汇管理局的口径差别很大，主要是国家旅游局认为出境游客购买“奢侈品”不属于旅游花费，属于“货物贸易”支出；“认为外出求学、美容康疗不属于旅游活动”，但国际旅游界公认不超过12个月都算旅游支出；另外旅行与旅游的统计口径也差别巨大，并未做严格区分。但有一点是不可否认的，中国在旅行/旅游上由出境游及相关消费造成的外汇流失规模不容小觑。中国外汇储备连续第七个月下降，外汇储备的变化从中长期来看，美元仍处于强势，而由于美元利率趋升，人民币加息压力大，外汇市场的波动也牵动旅游业出境游从业者的心，那么汇率等外汇市场波动因素对中国出境游影响大吗？

汇率因素对中国出境游市场影响大吗？

2016年，中国出境旅游虽有放缓迹象，但全年出境游人数依然高达1.22 亿人次，比2015年的1.17亿人次增长4.3%。旅游花费高达1098亿美元（约7600亿元人民币），人均花费900美元。虽然出境游人数只占旅游总人数的3%，但出境游消费却占到全国旅游花费的16%。根据高盛统计预测，到2025年，中国内地公民出境旅游将达2.25亿人次，消费支出达到4500亿美元，从2014到2015年，中国旅游贸易逆差复合增长率约达到36.05%，若按这个复合增长率计算，到2025年的旅游贸易逆差将十分惊人。

当然中国游客为什么出境喜欢买买买，看下图就可以了，国人的逻辑很简单：1、奢饰品中国和其他国家之间的平均价差为15%-30%；2、国外基本买不到假货。

如果要深入了解汇率变化对出境游的影响，可以横向比较下中国的近邻，日本和韩国，中国目前的出境游发展状况很像日本上世纪九十年代，虽然2016年下半年有所放缓，但仍处于初期快速增长阶段，根据CEIC数据，在这个阶段，出境游客数量和汇率浮动之间的关系更容易受到抑制，也就是说汇率波动对处于快速增长的出境游影响不明显。

日本出境游游客数量与日元兑美元汇率之间的关系

一旦到较为成熟的发展阶段，汇率波动与出境游关联度就变强了，比如2004年后的日本赴韩国出境游及韩国赴日本的出境游。

韩元/日元汇率与韩国去日本游客数量关系图

韩元/日元汇率与日本去韩国游客数量关系图

这也很好的解释了从2000年-2013年，人民币对韩元汇率波动很大，但中国赴韩国出境游却一直处于稳步增长的现象，从2010年开始，更是急剧增长。

韩元/人民币汇率与中国到韩国的游客数量关系图

中国千禧一代出境游需求渐增，出境游游客数量也会随之增加。因此对于成熟经济体来说，游客数量和汇率浮动之间的关系比较明显，基本呈正相关关系。但对于像中国这样的国家来说，出境游游客数量在增加，汇率因素在其中的作用并不明显，随着出境游渐趋成熟，汇率的波动对起影响将逐渐显现。

入境游是否会雪上加霜？

如果人民币贬值、外汇储备减少的压力持续加大，国家势必会通过人民币升值的方式对其进行调整，事实上已经这么做了。自开年2月3日，央妈已经在悄然调控，到2月9号，人民币兑美元已经升值139点，调升幅度创逾两周最大。对于入境游而言，人民币的升值影响主要在于团费成本上涨，包括机票、酒店、景点门票、餐饮、旅游及导游租用等各方面的花费上，旅游价格随之浮动也许不会立竿见影，但将逐渐显现。

根据国家旅游局2015年全年旅游统计数据，2015年中国入境旅游人数达1.34亿人次，比上年同期增长4.1%。其中：外国人2598.5万人次，下降1.4%；香港同胞7944.8万人次，增长4.4%；澳门同胞2288.8万人次，增长10.9%；台湾同胞549.9万人次，增长2.5%。 入境过夜游客人数5688.6万人次，比上年同期增长2.3%。其中：外国人2028.6万人次，下降2.5%；香港同胞2709.0万人次,增长4.7%，澳门同胞466.6万人次，增长10.9%，台湾同胞484.4万人次，增长2.5%。国际旅游收入1136.5亿美元，比上年同期增长7.8%。

从公开的数据统计中我们可以发现，在入境旅游数据中，外国人仅占19.4%，且持续下滑，港澳台游客基本上占据了80.6%，其中香港游客最多，超过60%。香港游客以会议商务为主，休闲观光较少，因此对于旅游行业而言，这一部分基本上利润贡献很小。很多香港游客到内地办事，上午来下午走，在内地基本上没有多少消费，反而是能带来收入，更能“创汇”的过夜游客也同样下降。

入境游产业链长而复杂，航空、酒店、餐饮、娱乐、购物、特产、相关商品等都是其组成部分，其中航空、住宿占入境消费一半以上，人民币升值会直接影响这些产品的价格，其他旅游收入则分散在餐饮、零售、娱乐等不同领域，产品极其分散，多年形成的供销体系并未随着互联网的发展有太大改观，产品组织分销效率依然低下，形成规模性产品销售的可能性小，国内旅行社对接服务及运营难度大，加上入境游产品利润微薄，客源分散且极不稳定，使国内地接社对接时常有鸡肋之感。加上能在国内形成碎片化整合的GDS系统缺乏，入境游已经很长一段时间处于被冷落的角落。由于入境游多为打包产品，外国人预订周期长，入境游价格受人民币升值影响不会马上出现，可能需要半年左右的周期才会完全显现，加上雾霾等天气因素影响，入境游未来发展很难乐观，一系列因素在昭示着中国入境游可能会雪上加霜。

每年近两千亿美元的旅游贸易逆差，出境游持续增长，入境游继续低迷，看来外汇管理局口中的“季节性因素”将成为常态，而外汇流失中旅游购物占比不小，但我们能否给国人一个不要买买买的理由？

本文作者：执惠创始人兼CEO_刘照慧（WeChat：liuzhaohui22）；编辑：曾晓静

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