Snapchat估值再遭下跌，独角兽泡沫真的要破了吗？

在过去一段时间内，很多头脑发热的投资者在过去几轮的投资中，都被抬高了至少25%到35%的估值，而每个人都急于把烫手的山芋传给更大更有钱的傻子。

被重新估值的Snapchat

Snapchat推出的“阅后即焚”照片分享应用红极一时，而它在资本市场更出名的行为是频繁融资。从2011年9月成立到今年6月，该司累计融资11亿美元。英国《金融时报》报道援引知情者的数据称，今年5月最后一轮融资后，Snapchat的估值高达150亿美元。这一身价仅次于打车应用Uber、房屋短租服务网站Airbnb以及大数据分析企业Palantir，是美国估值第四高的未上市科技初创企业。

Snapchat当下拥有1亿用户，包括ESPN、《人物》杂志和BuzzFeed在内的许多媒体都使用这项服务来分享短视频和文章。Snapchat主要通过在这些渠道，以及该公司自己的Snapchat Stories直播视频中销售广告来创收。

而根据外媒最新报道称，Snapchat最大的股东之一、共有基金富达投资(Fidelity Investments)去年12月下调了该公司的估值，将其在Snapchat的投资环比估值下调2%。这也是富达投资在3个月里第二次减记在该照片分享应用开发商的投资价值。

缺乏商业模式的持续亏损

2015年5月，Snapchat用户每天视频观看量为20亿。2015年11月，《金融时报》报道称Snapchat用户每天视频观看量攀升至60亿。去年11月，Facebook称Facebook用户每天观看80亿段视频。Facebook日活跃用户量约为10亿，而Snapchat大约拥有1亿用户。Facebook、Snapchat和YouTube等互联网公司都试图成为下一代数字娱乐中心，并试图获得利润丰厚的广告营收。因此，这些公司争相增加视频用户量。

Snapchat自去年以来就开始投放广告。根据Gawker获得的Snapchat内部财务数据，去年1至11月，该公司的亏损达到1.28亿美元，而营收仅为300万美元。这家公司的营收情况现在看上去并不乐观。

我们还不清楚为什么富达投资要降低Snapchat的估值，单当下Snapchat仍然在积极寻找一个可持续的盈利模式。《金融时报》在报道中也提到，Snapchat的问题包括未能锁定特定的用户，不擅长数据衡量和分析，以及即使用户浏览了广告，也难以吸引用户做出购买的决定。

独角兽泡沫的梦醒时分

由于面临逐渐收紧的融资环境，人们对硅谷创业公司的态度也越来越冷静。各大对冲基金最近都在纷纷下调他们持有的私有科技公司估值。《福布斯》报道称，富达投资和普信集团的行为并不意味着科技企业的泡沫在破裂，而是投资者在面对下行风险时寻求保护的做法，同时体现出他们在对抗私人企业持续攀高的估值。

值得注意的是富达投资此前也曾狂减Ube的估值。金融博客Zerohedge猜测富达投资等基金公司频频减记高估值科技公司的股票估值，是为了可以在“独角兽”泡沫破灭之时可以平稳着陆。Zerohedge表示，私人控股的科技公司的高估值泡沫正在破灭，而投资者对此的认知已经越来越广泛，问题在于这一破灭是否可控。

高估值公司的激增逐渐开始引起业界对互联网泡沫的担忧增多。一些硅谷的风投开始感叹，“独角兽”之死将不可避免，因为许多创业公司已变得毫无畏惧之心、疯狂烧钱、不关注客户。

对这些初创公司来说，前期估值过高的情况已经暴露的愈加明显，前期过高的估值正在逐渐回归理性，二级市场的投资者也更加趋于谨慎，而对于这些创业公司而言，可能将不得不接受痛苦过渡期的考验。

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