为什么泛亚日金宝必然会出事？

8月22日，在上海浦东一群愤怒的投资者清晨将“失联”了一段时间的泛亚有色金融交易所董事长单九良从上海的一间酒店里围堵住，并将他在一辆奥迪车内“关”了一上午。当日，泛亚官方网站即发出申明，称此次事件是“部分暴徒借维权之名，针对交易所董事长、总裁单九良先生使用暴力手段进行侵害。“然而参与此事的投资者反击称，全程均为“合法维权，摆道理讲事实，用人道主义对待单九良先生，宁可自己站在雨中也让侵权的单九良坐在车中。”

而这个事件的发源，则是7月份就有许多投资人因为购买一款名为“日金宝”无法兑付而集体前往云南向泛亚进行维权的故事。这些投资者投资的“日金宝”的理财产品从今年4月起，资金开始无法取回；到了7月，连自己放在泛亚账户的个人资金都被“冻结”。泛亚事件在全国范围内掀起“报案潮”，多地警方均已介入泛亚事件的调查。

2011年4月21日正式开市交易的泛亚一直对外宣称是全球规模最大的稀有金属交易平台，已上市铟、锗等14个稀有稀土金属品种。公开资料显示，泛亚拥有注册会员22万人，融资超过430亿元。

“日金宝”究竟是什么东西呢？

这款产品的本质其实也就是对稀有金属有需求的企业，在泛亚向投资人借钱购买稀有金属，并将该笔货物抵押在泛亚，缴纳库存费，而库存费用来冲抵利息。

该产品的购买门槛仅为1000元，日收益率年化可达12.04%，是目前余额宝年化收益率的4倍。收益日结，每天到账。有色金属需求方企业以100%稀有稀土金属货物资产质押，投资者手持仓单。

但企业为什么愿意以如此高的利率在泛交所的平台贷款？原因在于泛亚平台上的稀有金属的价格长期高于传统现货市场价格。假如企业手要买价值1000万（按照真实现货价格估值）的铟，在泛亚平台上，这批货物的估价有可能高达1500万甚至更高。根据泛亚的规则，贸易商需要缴纳20%的保证金，那么即便打了八折以后，这家贸易商依然能够以实际价值为1000万的货物，从日金宝的投资人那里拿1000多万贷款。而同样价值的货物抵押在银行或者其他地方远远贷不到1000万。

那么为什么泛亚日金宝这种模式必然不可行？

其实无论从逻辑或者内涵上来分析，日进宝这种模式都必然不可持续。

从逻辑上来讲，利率是风险的定价，如果真的有一款流动性达到每日可赎回的产品，年化利率达到12%，必然吸引大量资金涌入，造成供给大于需求的局面，最终将利率拉低。12%年化利率是不可能无风险的，利率本身就反映了风险。

从内涵上来分析，日金宝以交易为基础、由投资者向下游购货企业提供贷款预付购货款，并得到相应利息。但要吸引下游购货企业履行这份购货协议，就需要有色金属交易价格不能出现下跌，而价格上涨更可以让企业觉得有利可图不愿违约，某种程度导致泛金所不少有色金属交易价格远高于其他交易市场。一旦这些有色金属交易价格被沽空大幅下跌，下游购货企业就会发现违约是个更好的选择。举一个最典型的例子，08年金融危机，深圳房价快速下跌了30%，100万的房子现在只有价值70万了，一个投资人，上个月首付了20万，贷了80万，他会发现，违约，让房子被银行收掉，自己再重新买，其实只需要花90万。所以对这个投资人最佳的选择就是违约。对银行而言，即使投资人将房子抵押在你这，你也可能承受亏损，只要房价下跌幅度达到一定的程度。同样的情况也适用于泛亚。当企业发现其所购买的有色金属价格大幅下跌已经超过其所交保证金的额度时，对其而言，违约是最好的选择，而投资人将不得不承担损失。

对于普通投资者而言，必须具备这些最基本的甄别能力。

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