中国经济发展中的四大障碍

我国经济的发展遇到了前所未有的挑战，因此，PIMCO估计今年官方公布的经济增长率低于平均的5.5%-6.5%以及中国自定的目标6.5%。

根据我们的估计，中国经济增长面临四大障碍：

金融杠杆

自从2007年，中国的经济中增加了超过21兆美元的债务-超过了世界债务的三分之一。然而，每一美元债务的营利能力却在下降，这样的话如果名义GDP扩长到政府今年的目标，那么中国GDP中至少增加15%的债务。因此杠杆作用将会继续增大，但它不再具备促进经济增长的能力。

不良贷款

据报道，中国在2015年底不良贷款率为1.4%，我们认为未来三年到五年仍有上升的趋势。根据我们对于增长的基线预测，PIMCO对于中国银行的内部压力测试显示NPL率最高会达到6%。根据紧张的大环境，将会要求银行系统进行资本重组，但我们认为这是一个长期危机，不只是今年。不良资产是一个可管理的长期问题，同时我们不希望下一年向银行系统投注大量资本，我们认为这一问题将会抵制政策传导。

房地产市场

我们预计房地产投资仍将拖累经济增长，但总体价格在今年底将不再乐观。房地产市场仍需要中国政策制定者的管制，尤其是中国人民银行，但仍然令人担忧，并且近期房地产市场将不会推进经济增长。

股市

经过市场资本化，中国是世界上第二大股票市场。由于去年泡沫市场的增长，股市的政策试验以及干预以失败告终，作为管制者的中国证券监督管理委员会，现在有了新的领导。由于大环境的反复无常，中国证监会今年后半年有望列入MSCI EM index。

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