这么多年，京东的钱都到哪儿去了？

618刚结束不久，据说京东在这些天取得了一个好成绩。不过，相比于618的战果，京东在资本市场上却遭遇了寒冬：从2015年6月至今，京东的股价遭到腰斩，跌去了一半，已接近发行价，市值蒸发了240亿美元，约合1500亿人民币。

2015年6月30日股价

2016年6月22日股价

其中2015年第4季度、2015财年和2016年第一季度，京东分别报告了76亿元、94亿元和8.93亿元的亏损。

GMV（平台销售总额）在增长，业绩却持续亏损，京东的钱都到哪儿去了？

京东表示，亏损主要来自拍拍网减值

2015年11月，京东宣布彻底关闭拍拍网。据京东方面称，关闭原因是C2C模式由于个人卖家不被要求在工商登记备案，导致工商行政执法部门无法进行有效监管，售假者违法成本几近为零。

简单来说，京东关闭拍拍网的原因是为了杜绝假货。

尽管京东给出了这样一个理由，但却并不能服众。

起初京东为了加强与腾讯的战略合作，才收购了QQ网购和拍拍网100%权益、物流人员和资产，不过腾讯把所有电商部门全部并给了京东，拍拍只是附属品之一而已，可以说没什么战略地位。

而且在中国，B2C中某宝一家独大，甚至已成网购代名词，拍拍根本无法在短时间内消除其在网民心中的地位，因此最重要的事情就是流量分配体系的改造。

有消息称，拍拍网通过大量包段和采买资源，给予卖家流量和广告补贴，帮助卖家用更低成本获取用户，直接导致了3-5内都无法盈利的局面。

再加上拍拍网本身存在的保证金问题处理不当、售后服务无法解决的问题，更是让京东的声誉产生了一定的影响，因此很大的可能被京东主动放弃。

无论出于何种原因，关闭拍拍网的行为直接导致了京东2015年第四季度运营亏损42.46亿元，运营利润率为-8%，仅拍拍网这一项减值高达27.5亿人民币，其中包括相关商誉和无形资产的减值。

财报显示，京东这个季度的投资确认减值达30.38亿元，但京东又有9.19亿元利息收入，及6亿元利息成本。这意味着京东2015年第四季度来自拍拍关闭和投资商誉减值费用，及投资确认减值的支出高达57.88亿元，占净亏损整体的76%，扣除这一部分影响，京东净亏损是18.12亿元。

途牛、金蝶、易车网，

京东投资一家亏一家

拍拍网是京东的投资项目之一，却并不是唯一亏损的一家。从京东的资产负债表中可以看到，其长期股权投资从116亿人民币减少到了88.6亿人民币，减值了28亿人民币，另外商誉减值26亿，这表明京东正在烧股东的钱在它不熟悉的业务上，而且明显过于慷慨地支付了收购对价。

据不完全统计，从2014年开始，京东投资了易迅网、到家美食会、途牛旅游网、易车网、永辉超市等12家企业。布局涉及在线旅游、餐饮外卖O2O、汽车电商、水果品类等行业，俨然一副“干大事”的模样，但纵观京东这些投资项目，几乎每一项都在亏损，比较重大的有：

途牛旅游网：根据途牛财报显示，2015年亏损达14亿之多，从2015年5月以来股票下跌了40%，而且未来还有进一步投资减值的可能，和峰值相比，途牛股价已近腰折，从16美元/股，下跌到8美元/股。

易车网：根据2015年财报显示，易车亏损4.16亿元，投资减值29亿人民币，可能还有进一步潜在减值的空间。易车网2016年1季度财报公布后，股票当天下跌了13%，随后两天又跌了9%。至今，易车股价在25美元/股，是易车52周最高价的38%，更远低于京东投资时接近50美元/股的价格。

金蝶财务软件：在其他收益科目下估计减值3亿人民币，股价下跌45%。

永辉超市：目前永辉的股价一直在4元/股左右，远低于京东收购时9元/股的价格，投资亏损超过了50%。

除此之外，这些“友商”们还给京东惹出了不小的麻烦。

最出名的就是去年著名女作家六六老师在天天果园上购买了一箱山竹，结果寄过来之后全部是烂的，联系客服并没有得到回应，因此在微博上炮轰京东，引发了一批吐槽京东售后的热潮。

自建物流占用过多资金

我们知道京东能够从一众电商平台中脱颖而出，很大程度上在于其自建的物流体系，但自建的物流体系却也给京东带来了巨大的成本压力，前不久京东提升了运费门槛，其背后也是在为了填补巨额亏损。

从2004年上线，京东就开始陆续在北京、上海、广州设立物流配送中心。货物从供应商到顾客的全过程都由京东经手，都在IT系统的监控和支持之下，都能与供应商实现库存数据共享。根据招股文件，到2014年4月1日，京东物流体系的概况如下：

而花费在上面的数额也是巨大的，2011年，刘强东放言投资100亿建物流系统。后来，刘强东在多个场合说：“融资的70％将用于物流体系建设”、“物流和研发占总费用的70%”。

据招股文件披露，京东融资逾18亿美元。按刘强东的说法，京东物流投资应在70亿元以上。

京东对自己的定位就是供应链的链接。

京东在互联网平台企业中的定位

长期不赚钱只是战略亏损？

京东自披露财报数据以来，一直给人留有的印象是规模猛增，但就是不挣钱。

目前来看，京东商城面临的市场机遇确实很多，包括国际化、电商下乡以及O2O等等，这都是京东在积极推动的事情，其中还不包括京东物流体系的持续投入以及京东金融业务的发展所进行的投资。

目前，京东已经在培育这些新的利润增长点，2014年已经推出了广告平台，京东还在大力发展金融业务，这些相对于传统业务有着更高的利润率，由于都是刚刚起步，财报中并没有列出这些业务的营收情况。

京东这种战略性亏损的模式，通过不断扩大的市场和不断引入的投资，相互形成良性循环，发展到一定程度之后，甚至可以衍生出系列增值服务，形成一个闭环的生态体系。但是，其中潜在的风险仍然不可小觑。在长期未能得到回报的情况下，一旦投资人信心动摇，资金链产生问题，即使京东的规模再大，也可能会在一夜之间轰然倒下。

京东目前把赚到的钱都快速地投入到了各大产业中，布局之广泛让人惊叹。但是面面俱到的结果往往是面面俱不到，不知道刘大大以后能不能把奶粉钱收回来呢？

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