10亿美元债券能否助京东度过“难关”

外界早已传的纷纷扬扬的京东即将发行债券的传闻终于落地，4月24日，京东宣布将发行总额为10亿美元的企业债券，其中5亿美元2021年到期，利率为3.125%；另外5亿美元则是2026年到期，利率为3.875%，这些企业债根据1933年《美国证券法》注册，将在新加坡证券交易所上市交易。无论之前刘强东怎么辩白，如今京东企业债券的发行终于使这家电商平台对资金需求的隐忧彻底浮出了水面。而外界担忧的则是，10亿美元的债券是否能助京东度过目前的“难关”？

难关一，电商品类扩充计划能否顺利展开？

从2014年开始，品类扩充就已是京东的核心战略，其目的除了要摆脱用户对其“网上3C卖场”的品牌认知，扭转为综合类电商认知之外，另一个主要目的则是为了扭转长期以来的亏损。尤其是京东在2014年8月份宣布大举进入服装类目，对于此，易观分析师王小星认为，京东商城一直主打3C品类，其销售额占比约60%，但3C品类价格较为透明，毛利低，京东商城的亏损与过分依赖3C品类有一定关系，京东商城扩充服装品类是必然趋势。另外，服装品类作为电商销售的第二大品类，商品种类繁多，服装本身的季节性又使服装的消费频次要高于3C品类，这些因素导致服装成兵家必争之地。

尽管2015年，京东日用商品及其他品类商品GMV达人民币2176亿元，同比增长达109%，占京东核心GMV的48.7%，较2014年42.8%提升近6个点。但面对天猫在日用商品和其他品类商品的强势，京东在非3C品类的扩充道路依然任重而道远。尤其是天猫超市的突然发力，首期就对北京地区的消费者狂砸了10亿元的补贴，对京东今年寄予重大希望发展的日百、快消领域造成了巨大的阻力。本来日百、快消领域不仅担负着京东GMV持续增长的重任，还被京东看做是品类扩充、男女性用户比例平衡化的重要战略机遇，但随着天猫超市的强势切入，这一过程对京东来说又将变的艰难异常。电商品类扩充计划受阻，这是京东目前的难关之一。

难关二，3C传统强势地位能否成功捍卫？

尽管近年来京东一直努力地扩充自己的电商品类，但3C类目对其整体GMV的贡献占比依然高达一半以上，依然是京东主要的营收来源。正当京东绞尽脑汁扩充自己非3C品类时，其竞争对手阿里则和合作伙伴苏宁一起瞄准京东的3C份额。随着阿里和苏宁合作的深入，两者终于在4月7日宣布“联合练兵”打通物流、服务等渠道，以线上线下融合的模式在3C品类对京东发起了进攻。

根据阿里和苏宁对外公布的“联合练兵”细节，从9日起，除了在促销方面的优惠，凡是在天猫购买手机、数码、家电的消费者可享受苏宁的最近门店、仓储所提供的各项服务，包括极速物流配送、家电上门以旧换新、免费上门安装、3c数码产品维修等售后服务等。其中，在北京、上海、广州、深圳、杭州、南京六大城市主城区，手机、数码、家电配送将实现半日达。众所周知，京东历来的优势是在3C品类和物流配送方面，而阿里和苏宁的这次“联合练兵”在很多人看来就是对京东传统3C强势地位发起的全面进攻之举。所以，摆在京东面前的第二个难关就是，如何能持续地保持自己在3C品类的强势？

难关三，线上线下整合布局的探索能否成功？

2015年8月7日，京东宣布与永辉超市达成战略合作，并以9元每股的价格出资43.1亿元人民币，获得永辉超市10%的股份。根据双方所披露的信息显示，京东与永辉超市将建立战略合作伙伴关系，包括在联合采购、仓储物流、打通线上线下O2O、金融、信息技术等方面探索合作。对于这一次交易，许多媒体将之引申为“线上线下强强联合”、“剑指O2O”甚至是“开始与阿里展开竞争”等诸多富有想象空间的字眼。京东对外更是宣称，这次合作是京东O2O战略升级之举，其业务目标是能够将线下连锁实体店电商化，并为传统零售市场和电商市场提供解决方案。发展O2O有利于京东进入更多的品类，并满足更多用户的需求，提升用户的消费频率，更加忠于京东的消费品牌。

如今8个月过去，京东和永辉合作的成果呢？除了在2015年双十二前夕，业内传出永辉超市与京东O2O业务正式对接，共同举办主题为“生鲜到家”的活动消息之外，两者的合作似乎如石沉大海般杳无音讯。反观阿里和苏宁的合作，两者自战略合作之后，动作频繁，且每次的动作攻击力十足，不仅实现了电商、物流和售后体系的全面打通，还上演了一番“联合练兵”，可见两者融合之迅速。而对于京东而言，不仅是和永辉的合作，还有其线上线下整合布局的探索能否成功将是其遇到的难关之三。

难关四，现金流能否支撑起未来业务布局？

在今年的京东年会上，刘强东明确了京东未来的三大发展方向，将主要聚焦在电商、金融和技术三大领域，电商包含京东商城、京东到家，金融包含京东金融和正在申请的京东财险，技术则以云计算技术和京东智能为主。尽管电商业务长期保持亏损，但刘强东依然表示由于电商账期的因素，京东依然有较为充足的现金流。事实真的如此吗？

公开数据显示，目前京东除电商业务之外亏损的两块业务分别为：京东金融和京东到家，而这两块都需要持续不断的投入资金。以京东金融为例，根据腾讯科技整理的数据显示，京东金融2015年前三季度亏损为6.77亿元，净亏损率为53.8%。再比如京东到家，要做研发、产品，建物流体系，这同样会有很多大量投入。这可能也是京东到家被拆分出去的主要原因之一吧，作为刘强东曾经亲自挂帅，全集团最受关注的业务，京东到家与达达合并之后，CEO易手，员工面临离职，可见其面对现金流紧张的无奈。再联想到如今京东发行的10亿美元企业债券，如果再说京东不缺钱，你还信吗？所以说对京东而言最大的难关还是其现金流能否支撑起未来业务布局？只能寄希望于京东的这次发行的企业债券可以一解其燃眉之急。

作者：何帅 微博：@小编也疯狂 微信订阅号：小编也疯狂(id：xiaobianyefengkuang)专注科技硬件、互联网分析评论、电商研究

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