跌跌不休，京东脱下皇帝的新装

李宗盛的《山丘》被作为励志歌曲，其实是在一个悲伤的夏天创作的，或许是一种自我安慰。我记得其中两句歌词：“喋喋不休 时不我予的哀愁”、“喋喋不休 再也唤不回温柔”。如果把这两句歌词放在京东身上，在这个初夏应该是再也贴切不过了。

事出反常必有妖？

人倒霉的时候，喝凉水也塞牙。从来没有体验过塞牙的滋味，也就无法理解人倒霉的时候。我认为京东一直是个幸运儿，自然就不会有倒霉的时候。不过，这大半个月来的京东，倒是体验了塞牙的滋味。发债成功了，股价大跌了；评价降低了，股价大跌了；财报增长了，股价大跌了；啥事也没有，股价还跌了。总之，京东的股价就是一泻千里。

4月25日，瑞银发表声明称成功协助京东完成10亿美元债券发行，以及国际三大评级机构中两家将京东列为最低级，随后京东的股价大跌8.60%； 5月9日京东公布了财报，股价应声下跌了7.10%；5月12日，京东股价再次下跌4.41%。在短短不到一个月时间里，京东的股价一泻千里，市值蒸发72.70亿美金，着实让人有点丈二和尚摸不着头脑。

按照京东最低级的评价，能够成功发行10亿债券，这本应该是一件“好事”，为什么股价会下跌？京东公布的财报，业绩也是在增长的，为什么股价还是在下跌？京东这一系列的下跌，就好像吃了泻药一样，似乎完全止不住了。按照“事出反常必有妖”的逻辑，利好利空都带来下跌，确实让人难以理解。

中概股：怪我咯？

坊间有消息称，证监会将限制中概股借壳回归，目前这一消息并未得到权威证实。甚至有消息传出，360私有化受阻可能与外汇限制有关，但被360官方予以否认。这是尚未证实的消息，但却被强行与京东关联，称京东下跌与中概股私有化受阻有关。这种逻辑着实让人无法理解，京东并没有排队私有化，哪怕被限制也与其无关，自然也就不会受到影响。

不知道这是不是烟雾弹，但按照京东的一贯作风，似乎可以理解。京东使用障眼法很熟络，当年刘强东与奶茶妹妹在一起的时候，媒体率先披露了两人的关系，非但被刘强东矢口否认，还栽赃国内另一家电商在捣乱，双方最后又不怕打脸的秀恩爱，可谓是娱乐至死的模范夫妻。如果我没有记错的话，“西红柿”也享受过这样的待遇。所以，坊间把京东股价大跌栽赃于“中概股”也让人习以为常。

昔日盟友去哪儿？

资本是无情的，华尔街不相信眼泪。在华尔街的那帮人精眼里，是人是妖一眼能看出来，小伎俩自然也是躲不过的。如果说华尔街是无情的、嗜血的，那京东的那帮老盟友呢？按照京东公布的资料，高瓴资本的持股从11%降至8.9%，曾持股15.2%的老虎基金和持股6.5%的今日资本已经从主要股东中消失了。

老虎基金、今日资本、高瓴资本是京东对外宣传的盟友，刘强东唯一亲述的《创京东》一书中曾披露，在京东最困难的时候从今日资本融到资。中国有一句俗话：患难见真情。在京东最困难的时候，今日资本能够注资，那就是患难的兄弟了。既然是患难的好兄弟，在京东发达的日子里更应该陪伴在左右，为何今日资本出逃了？可以理解为“见好就收”，也可以理解为“见势不妙就撤”。当然，仁者见仁，智者见智。

天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往。资本是嗜血的、逐利的，自然不会放过任何获取利益的机会。哪怕刘强东和徐新的关系再铁，也不可能放着眼前的钱不去赚，否则当年也不会“雷锋”给京东注资了。华尔街是一帮人精，国内资本也是人精，唯一能够解释的理由，就是大家都不看好京东。在京东危难的时候投资，今日资本是看好京东的未来；在京东发达的时候撤梯子，或许是今日资本改变了看法。

皇帝的新装在哪？

上市之后的京东，就像一个穿着新衣服的皇帝，表现得非常光鲜。不过，当昔日盟友出逃了，华尔街用脚投票了，再丰满的理想也必须面对骨感的现实。如果诸多问题无法解决，京东的股价将持续下跌。

1、盈利问题

尽管京东的收入在增长，但依然没有实现盈利。2016年Q1京东亏损9.098亿元，相比去年同期为7.102亿。对于一家公司来说，暂时不赚钱可以，一直不赚钱就是不道德的。华尔街并非没有给京东时间，而在给足了京东时间的基础上，京东依然无法给华尔街带来希望，甚至是绝望。由此说明，京东的业务模式出现了问题。

2、增长问题

京东的收入在增长，但增速却在下降，这是非常关键的问题。过去的四个季度，京东核心GMV同比增速分别为92%、76%、79%、55%，下滑的趋势一目了然。如果一家公司能够保持高速增长，哪怕是亏损也没有关系，起码投资人能够看到未来。但增速的大幅下降，就是势能的消失，投资者非但看不到未来，反而觉得现实越发残酷，自然会投下不信任的一票。此外，曾炒作得非常热门的微信和QQ入口，似乎并不能给京东带来新的增长，无法给京东带来新的用户，自然就无法节省获客成本，因而影响京东的增长。

3、资金问题

外界对京东的现金流存在疑问，但京东对外却一直矢口否认。有个现实却无法否认，上市不到两年的京东，不久前发行了10亿美元的债券，如果不是缺钱又是为什么呢？或许可以说“手中有粮心不慌”，但对于一家上市不到两年的公司，而且对供应商有长账期的公司，似乎除了缺钱没有再好的解释了。京东这么缺钱，一方面或许是新业务需要，但另一方面或许是持续亏损，因而导致资金链紧张。

4、信誉问题

表面来看，京东在大力发展开放平台，引入第三方卖家。这对京东来说是好事，一方面带来了GMV增长，一方面又有着长账期，可以获得现金流的补充。不过，京东却没有良好的商家关系，在商家群体口碑极差，收费规则不明确、账期过长，让商家苦不堪言，从而导致商家不断的出走。收费规则显示是1000元/月，某个商家交了8000元服务费，开店不到5个月时间却被强行关店，可见京东对于商家的霸道。京东不明白“放水养鱼”的道理，而是采取“涸泽而渔”的措施，自然也难以发展第三方平台。

四个问题其实形成了一道死循环，也是京东所有问题的症结所在。华尔街离亦庄很遥远，娱乐头条带来的曝光只是舞台上人造的烟雾，但却瞒不过他们的眼睛，他们知道京东的问题，也知道京东的瓶颈。这不是消费者想要的京东，也不是商家想要的京东，自然也不是他们想要的京东。只是，他们是忠于现实的孩子，看到了皇帝的“新装”。

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挨踢客，非资深品牌公关人士，观察公关、营销、TMT八年，曾服务众多国内外知名企业，现为中国公共关系协会会员、WeMedia新媒体联盟成员、多个互联网品牌公关营销顾问，已入驻百度百家、企鹅媒体平台、今日头条、网易新闻客户端、搜狐媒体平台、UC自媒体、一点咨询等。个人微信号：aitike

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