从这九大合并案看今年中国的并购市场

说2015年是多事之秋，并不为过，至少对上千家企业来说是这样的。据清科集团旗下私募通统计， 2015年前三季度，中国并购市场共计完成并购案例2110 起，同比大涨60.0%；国内并购案例共完成1,890起，较2014年同期上涨64.3% 。今年，中国并购市场活跃度与规模量双双突破历史记录。

国内并购市场增幅明显，当然与互联网泡沫有莫大关系。2015年，中国互联网经过前几年的铺陈发展，已经度过萌芽状态，进入了一个全面爆发的时代，整个互联网市场异常精彩。尤其是在3月5日的十二届全国人大三次会议上，李克强总理在政府工作报告中首次提出“互联网+”的行动计划，更是号召并催生了一大批的新的互联网行业出来冲击传统行业，“互联网＋”的概念也被广泛运用于各个领域。借着时代的趋势，很多企业开拓创新，迎来了新契机。但是，随着整个行业的爆发，总有一些不理智的因子存在，这就催生了越来越多的泡沫，影响了众多企业，甚至整个行业的生态发展。当然，从另一个方面说，这也是时代发展的必然趋势，是一个国家或大行业飞速进步的体现。并购案的频发，正说明了某个行业在不断优化资源，向着良性发展。

在今年几千起并购案中，有一些悄无声息，有一些轰轰烈烈，但是其中都有很多值得我们探讨和思考的东西，百略君就从几大经典案例说起，总结和分析一下今年的并购市场。

一、滴滴打车、快的打车（2.14）

背景：

今年的西方情人节，滴滴和快的突然宣布在一起了。滴滴和快的同为出行行业先行者，在产品、用户、市场布局，甚至是融资金额等方面，都颇为相似。雷同的产品和品牌，日后自然难以共存。

另外，滴滴打车和快的打车分别傍上了腾讯和阿里后，“烧钱大战”愈加激烈。而其他竞争势力——易到用车、AA用车、神州专车、Uber等群雄并起，各自在跑马圈地。同时，移动出行被扩展到代驾、拼车等更广泛的领域。彼时，滴滴和快的面临着各种新的变化和挑战。

在外部竞争压力、政策不成熟、烧钱乏力及资本压力的影响下，两家公司的最主要股东腾讯和阿里最终达成协议，两家企业合二为一。

过程：

在合并模式上，滴滴快的是战略合并。新公司实施Co-CEO制度，滴滴打车CEO程维及快的打车CEO吕传伟同时担任联合CEO。两家公司在人员架构上保持不变，业务继续平行发展，并将保留各自的品牌和业务独立性。具体持股比例和新公司估值，双方未透露。不过，据《华尔街日报》此前报道，可以了解到二者合并后估值或达60亿美元。合并之初，双方尚未宣布进一步的整合计划。

现状：

合并之后的滴滴快的，顺利成为了中国移动出行领域单一最大企业。在连续完成两轮30多亿美金融资后，新公司估值达165亿美金。不过，虽然合并后减少了资本消耗，但是，出行市场还面临着易到用车、Uber、神州租车等的竞争，以及政策的压力。

滴滴和快的在经历了很长一段时间的整合后，快的品牌感越来越弱，占主导的滴滴团队逐渐成为了掌控全局者。改名滴滴出行，就能明显看得出快的的份额已经被吞并。据传，快的的创始人团队已套现离开，快的CEO吕传伟也在江湖上消失。

目前，滴滴快的整合后，补贴大幅下降，且使用条件更为严苛。滴滴快的也宣布将与Lyft、GrabTaxi和Ola深入合作拓展海外市场，打造一个综合性的出行平台，这对竞争对手Uber来说，是个致命的打击。

二、58同城、赶集（4.17）

背景：

58和赶集作为老牌的分类信息网站，同在2005年成立，在业务模式相似。在合并之前，双方已经打了10年的激战。到了近几年，分类信息网站整体发展乏力，双方都在寻求新的出路。而58和赶集不断的恶意竞争，则成了阻碍双方发展的一大困扰，不仅使双方的营销费用持续大幅上涨，而且使行业资源分散，产业链难以有效深化。而且在资本方面也希望两者合并。

另一方面，当时的赶集正在寻求新一轮融资，同时在汽车、房产等领域频频试水新的业务模式。去年8月，赶集网CEO杨浩涌曾公开表示，将于2015年6月左右启动IPO计划。合并之前的赶集正在为冲击上市做充分准备。不过，事与愿违，赶集的投资方对公司上市前景预期并不乐观，因此强力撮合赶集与58同城。迫于各方压力，赶集最终接受了58同城的战略入股。

过程：

58同城战略入股赶集网，双方共同成立58赶集有限公司。58同城以现金加股票的方式获得赶集网43.2%的股份（完全稀释后）。合并后，双方的创始人同时担任58赶集集团的联席董事长以及联席CEO。两家公司将保持品牌独立性，网站及团队均继续保持独立发展与运营。两个创始人分管不同业务，另外在大量新业务上双方投入共同的资源来扶持发展。在公司估值上，58同城除去投资业务、金融业务之后，与赶集网按5：5比例注入独立的新公司。

现状：

58和赶集合并后，双方的具体业务也向差异化的方向发展——58专注到家、房产；赶集专注招聘、二手车。这一动作对于市场产生了一定意义上的垄断，不过，由于新业务需要投入更多的资源，还要面临大量创业公司的竞争，到现在为止，58赶集还没有完全度过整合期。

在合并后的整合期内，姚劲波动作略显激进。他自己也曾表示，“关于与赶集网的整合工作进展，并不是采用一个折衷的方案，而是采用一个终极的方案，希望一步到位。”

此时，已经明显感受得出，赶集方面的势力在渐渐弱化。杨浩涌的关键精力也放在内部创业——瓜子二手车上面，对58赶集联合公司方面已经逐渐放手了。

就在上月25号的时候，58赶集集团对外宣布，瓜子二手车直卖网已完成分拆，在经济上和法律上变成一家独立的公司。杨浩涌将卸任58赶集集团CEO一职，出任瓜子二手车CEO，以个人投资者身份，向瓜子二手车投资6000万美元。目前，虽然杨浩涌仍将保留集团联席董事长职位，但是，对58赶集来说，杨浩涌基本算是隐性出局了。只不过，由于瓜子二手车发展态势良好，前景可观，杨浩涌的出局普遍被认为是一个新的开始。

三、携程、艺龙（5.22）

背景：

在线旅游，在近两年蓬勃发展，行业竞争明显加速。2014年中国在线住宿预订市场中，携程市场份额占比46.2%，去哪儿网占比16.6%，艺龙占比13.5%。OTA领域，艺龙、携程、去哪儿是三大巨头。

艺龙和携程都创办了16年之久，双方打打闹闹也有十几年。在早年，北方的艺龙和南方的携程各自“统治”着自己的地盘。直到后来，转型主攻酒店的艺龙被Expedia收购。再到后来，整个行业陷入恶性的价格竞争。去哪儿、艺龙常年亏损，携程也出现连续几个季度的亏损。当时的玩家纷纷各寻出路，途牛已“投靠”京东，去哪儿有百度做后盾，携程市值百亿美元，艺龙依靠Expedia独木难支。而Expedia早想摆脱无休止的价格战，退出艺龙控股地位。最终，没落的艺龙被携程收购。

过程：

今年5月22日，国在线旅游公司Expedia宣布，已经将持有的62.4%艺龙股份转让给数家中国公司，其中携程以4亿美元的价格并购了艺龙37.6%的股份，成为其最大股东。腾讯仍持有艺龙的股份，携程以及其它的投资人指定的董事，以及新的独立董事，将进入艺龙的董事会。艺龙继续保持独立上市，独立运营。

现状：

一如所有的并购一样，被并购方难逃裁员及管理层出局的境地，艺龙也免不了同样的命运。7月8日，艺龙CEO崔广福出局，取而代之的是携程高管的进入，携程原副总裁及无线事业部总经理江浩出任艺龙CEO。

今天的艺龙，已经悄无声息了。而基本收了艺龙的携程，在国内市场如虎添翼，随后，又很快合并了去哪儿。

四、中国手游、Pegasus Merger Sub Limited（8.11）

背景：

中小游戏公司倒闭潮，从去年年底开始就不断有业内人士出来预警。今年上半年的市场，还在热火朝天，下半年就来一场股市大血洗，资本明显遇冷。一些中小创业团队往往成了被冻死的那一批，倒闭潮来临，市场朝向小CP的门已经越关越小了。连曾经号称是 “千游之城”的成都和互联网公司聚集的背景都成了重灾区，游戏公司倒闭情况严重。而随之而来的裁员潮，让不少从业者不寒而栗。即便是大公司，裁员也十分普遍，例如巨人、畅游、完美世界等都被媒体披露了裁员的情况。而活下来的中小游戏公司裁员、降薪更是成为普遍做法，有不少创业团队直接被并入了大公司。今年，游戏行业也出现了一部分合并，最典型的就是中手游是中国最大规模的移动游戏独立发行商之一中手游合并Pegasus Merger Sub Limited，成了Pegasus投资控股全资子公司。

过程：

8月11日，中国手游宣布已与Pegasus投资控股有限公司旗下全资子公司Pegasus Merger Sub Limited完成合并。合并后，中国手游成为Pegasus投资控股全资子公司。根据此前的合并协议，在合并交易生效之前发行并流通在外的中手游每股A类普通股(票面价值为0.001美元)和每股B类普通股(票面价值为0.001美元)都已经被取消，以此换取1.5714美元的无息现金。与此同时，为了避免质疑，在此次合并交易之前立即发行和流通在外的中手游每股美国存托凭证(相当于4股普通股)已经被取消，以此换取22美元的无息现金。与此同时，中手游宣布将将从纳斯达克退市。

现状：

在盛大游戏、完美世界借壳方案不胫而走之后，中国手游私有化后回归A股也被寄予厚望。在11月末，世纪华通披露了重组预案，公司拟向交易对方发行股份及支付现金方式购买中手游移动科技100%股权、点点开曼100%股权以及点点北京100%股权。目前尚未有新的进展。

五、呱呱洗车、赶集易洗车（9.28）

背景：

去年下半年到今年上半年，上门洗车全面爆发，大到赶集易洗车，小到创业公司，都一窝蜂涌入这个汽车后服务市场。不过，这种看似门槛较低的领域，却潜伏着很大的泡沫。在火热了一段时间后，由于竞争者多、商业模式不稳定、烧钱快、盈利难等问题，好多企业陆续传来关闭的声音。以下这个案例，影响力并没有其他的大，但是却代表着上门洗车这个新型的细分行业的细微变化，从呱呱洗车和赶集易洗车的合并中，能明显感受出上门洗车未来的发展趋势。

呱呱洗车成立于2014年10月，由前高德地图及车联网创始核心团队创立，2015年3月获得58到家1000万美元A轮融资。赶集易洗车由赶集网于2014年8月推出，截止到2015年9月已扩张至4个重点城市。在58赶集合并后，对集团项目进行了整合。58赶集为避免不必要的资源损耗，集中精力占领市场，将赶集易洗车并入了呱呱洗车。

过程：

9月28日，呱呱洗车和赶集易洗车宣布合并，合并后赶集易洗车的原有业务将由呱呱洗车统一负责运营。同时，赶集易洗车app发布通知称，赶集易洗车服务已于9月25日停止，并不再接受下单，次卡用户的剩余次卡将在10月1日自动转移到呱呱继续使用。赶集易洗车并入呱呱后，赶集方面称，原先易洗车员工可以选择去呱呱，也可选择离职，公司将根据劳动法的相关法规及个人意愿进行妥善安置。

现状：

从行业角度来说，易洗车和呱呱洗车的联合，提高了门槛，推动了行业整合升级。合并后，赶集易洗车的品牌基本消失了，而呱呱洗车则扶摇直上，加上是58 赶集集团 O2O 领域的重要项目，有一定的优势。

不过，情况仍旧不乐观。前段时间，e洗车、云洗车等这些曾经知名的企业相继死去，同行们人人自危。上门洗车作为资本和互联网＋形式下催生出来的行业，生命力脆弱，存在很大泡沫，面临着烧钱问题、法制监管、商业模式创新等一系列的问题。

目前，虽然汽车后服务的市场空间大，懒人经济需求旺盛，但形势严峻，要想走向盈利并不容易。赶集易洗车的呱呱洗车的合并只是行业整合的一个例子，接下来，上门洗车行业还会发生大规模整合变动。多数创业公司更多会趋向于抱团取暖或依靠巨头。

六、美团、大众点评（10.8）

背景：

美团和大众点评，一个是创立了5年的生活服务团购网站，另一个是创立了10多年的吃喝玩乐平台。在国内团购市场最火热的时候，团购模式让他们迎来了曙光。但是，当团购的红利渐渐暗淡，双方的发展也陷入了瓶颈。今年，整个行业的几大平台依旧未从烧钱怪圈挣脱出来，又恰逢资本遇冷，融资困难，美团和大众点评为减少损耗，选择合并是明智之举。

当然，合并的背后，还绕不开资本的作用。一方面，美团在极力挣脱阿里的掌控，寻求新的巨头依靠，而红杉资本也迫切希望二者在一起；另一方面，百度号称“砸200亿”扶持糯米，在外卖O2O领域，美团遭到饿了么的强势攻击，而阿里对口碑网的扶持明显加快，行业竞争留给美团和大众点评的时间不多了。美团和大众点评只有抱团取暖，才有可能获得有利的优势，争取到O2O行业的霸主之位。

过程：

10月8日，国庆长假刚刚过去，美团和大众点评就宣布达成战略合作，共同成立一家新公司，双方以5：5的比例注入新公司。两家公司在人员架构上保持不变，并将保留各自的品牌和业务独立运营。各自创始人王兴和张涛任联系董事长兼CEO。

现状：

在合并时，美团和大众点评的估值差距较大，前者估值70亿，后者40亿，在这样的情况下，双方以5：5的比例注入新公司，要想在日后和平共处，是不太可能的。随即，这个说法在双方合并后一月多，就得到了印证。11月10日，大众点评创始人张涛发内部信称，即日起不再担任新公司联席CEO，转任公司董事长，王兴将担任新公司CEO。与此同时，大众点评网联合创始人李璟、大众点评网最早的天使投资人王雨即日起从大众点评网退休。又过了不到十天，几张大众点评创始人张涛与同事抱头痛哭的照片流出，令人不胜唏嘘。自此，基本意味着张涛逐渐淡出新公司，王兴会主导新公司的发展。

七、携程、去哪儿（10.26）

背景：

去哪儿和携程从2006年开始了在线旅游市场的争夺战，中间相安无事了6年。到2013年，团购业开始火爆，两家又在相关和业务方面产生了激烈的竞争。此后打打闹闹数次，也是老冤家了。

其实携程早就对去哪儿虎视眈眈。据了解，在携程战略入股艺龙前，携程与去哪儿也曾进行多轮谈判，但没有成功，据圈内人士爆料称，是遭遇到了庄辰超的激烈反对。但是，反对也无用。添了艺龙后的携程，从资源，市场份额，资金，规模来看，已经成为在线旅游行业当之无愧的老大哥。携程通过艺龙酒店业务层面的打击，让去哪儿不得不在谈判上做出让步。值得注意的是，此次合并，百度充当了说客。

过程：

10月26日，携程宣布与百度达成一项股权置换交易，交易完成后，百度将拥有携程普通股可代表约25%的携程总投票权，携程将拥有约45%的去哪儿总投票权。同时，携程董事会主席兼CEO梁建章和联合总裁兼COO孙洁等四位携程高管将被任命为去哪儿董事会董事；百度董事长兼CEO李彦宏和百度副总裁及投资并购部负责人叶卓东将被任命为携程董事会董事。

现状：

在去哪儿和携程合并后，多方预测称去哪儿CEO庄辰超会出局。目前虽然没有明确的声明，但相比李彦宏、梁建章的乐见其成，庄辰超就显得落寞，也并没有进入携程的董事会名单。携程和去哪儿的合并更多的是资本驱动，百度成为携程最大的机构股东。虽然去哪儿方面表示双方保持独立发展，在业务上依然会有竞争。但是其创始团队已经失去控制权。

目前看来，去哪儿是保留了独立发展，但在携程占上风的情况下，这种状况不可能会长期保持。在携程和去哪儿合并案中，高度重合的业务较多，必将有一方的业务和产品运营失去独立性，成为这次资本运作的附属品。而即便携程取得控制权，可能也要考虑另一个问题：合体的携程和去哪儿能否再未来摆脱被巨头完全控制的命运。

八、百度音乐、太合音乐（12.3）

背景：

早先，国内主流的音乐平台酷狗和酷我就正式成为一家了，QQ音乐和虾米音乐有阿里巴巴做靠山，这些变化已经预示了国内在线音乐市场的升级。今年，国内网络音乐又迎来转折期，7月国家版权局下发通知，责令各大网络音乐平台将未经授权传播的音乐作品全部下线。一下子整个在线音乐市场加速洗牌，独家版权逐渐成为版权方和平台方合作的主流形式。侵权音乐大批下架，免费时代不复存在。付费模式也让音乐行业开始向健康发展的方向靠近。

过程：

12月3日，百度方面宣布旗下百度音乐业务将与太合音乐集团合并，合并后，百度音乐的品牌和服务将保持不变，致力于打造一家“全新的互联网音乐机构”。在新公司的运营上，太合音乐主要发挥其在版权、音乐人等方面的资源优势。百度音乐则负责发挥互联网平台优势，在海量用户的基础上，发展以粉丝经济为代表的多种线上业务，并注入百度的大数据智能技术支持。此次合并也意味着音乐业务将从百度分拆出去。

现状：

2015年是国内网络音乐的转折之年，国家版权局对盗版问题的重视和发布的新规，让国内在线音乐向正规化方向发展，音乐市场快到了寡头时代。目前，百度音乐和太和音乐合并时间较短，并未出现明显动态。不过，可以肯定的是，通过这次合并，百度音乐可以借太和音乐弥补音乐版权保护力度下的劣势，增强音乐入口价值。而太和音乐也可以借助百度的平台优势和渠道分发能力，打通上下游产业链。

九、百合网、世纪佳缘（12.7）

背景：

婚恋网站本质上作为互联网企业，自出现以来就面临着盈利模式的难题。婚恋行业是个刚需行业，婚恋是每个人都会经历的阶段，看起来市场大，但目前的状态是国内几家比较有名的婚恋网站似乎都摸到了天花板，而一些新出现的、小型的婚恋网却发展平平，违规现象很严重。目前国内三大婚恋网（百合网、世纪佳缘网、珍爱网）运营模式也是大同小异。加上今年以来，各类社交APP层出不穷，抢夺了一些年轻用户。婚恋网站的路越来越难走。

过程：

12月7日，世纪佳缘和百合网宣布达成合并协议，百合网全资子公司LoveWorld将以每美国存托股（ADS）7.56美元的现金对价收购世纪佳缘，后者作价2.52亿美元。根据合并协议，LoveWorld收购世纪佳缘完成后，世纪佳缘将从美股退市，世纪佳缘董事及首席执行官吴琳光将担任存续公司的联席董事长和联席首席执行官，百合网也将启动公司更名程序。合并后两家公司仍独立运营。

现状：

从合并之前的市场份额来看，世纪佳缘市场份额27.6%，远超过百合网的12.2%。资本层面，半年内完成15亿元人民币融资并成功登陆新三板的百合网有资本优势，双方的结合无疑是当前资本寒冬中的最佳选择。

不过，世纪佳缘和百合网的合并事宜尚未尘埃落定，质疑声便开始袭来。12月8日，美国律师事务所Levi & Korsinsky宣布针对中概股公司世纪佳缘整体向新三板公司百合网出售一案的“公平性”展开调查。世纪佳缘和百合网尚未做公开回应，目前尚未有新的动态，事件后续请持续关注百略网报道。

结语：

所有的合并都是另一种收购。这句话在上述绝大多数合并案中均得到了印证，商场从来都是大鱼吃小鱼的局面，两方合并，老大必然会吞并老二。移动互联网进入联盟时代，它们要通过联盟协同效应迅速占领和布局市场，完成逆袭是它们当下首要的任务。另外，合并背后，是绕不开的资本。今年下半年受资本寒冬的影响，大多数企业都在艰难中发展。当然，所有这些都是互联网时代发展的必然趋势，优胜劣汰，适者生存。

今年的互联网市场虽然呈现出爆发式增长，但远没有达到稳定期，明年必然会有更大的动荡和发展趋势。而一些新兴行业也将可能在明年迎来大规模的合并浪潮，推选出几大行业领先者。接下来，我们就期待2016年的到来吧。

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