看不懂O2O，自然看不懂百度

百度Q2财报发布之后股价重挫，收盘股价重挫15.28%，市值跌破600亿美元。百度下跌之时，中概股普遍上涨，与此同时一些机构将百度评级下调。这意味着百度股价下跌原因主要是财报影响，百度Q2净利润为人民币36.62亿元(约合5.906亿美元)，同比增长3.3%，这一投资机构最关注的核心指标不符预期。相对A股而言，美股投资者更重视价值投资，不过投资者的短视却是共同的，还有一个共同点是群体恐慌心态。

恐慌心态还是看不懂？

这并不是百度跌得最惨的一次。2008年因为CCTV一则关于医疗广告的报道，投资者对百度股票进行了抛售。2008年11月17日，百度股价盘中最低时重挫27%，收盘时大幅低收25%，当月累计跌幅高达40%。事后证明这则报道对百度实际业务造成了短暂的影响，且影响并没有华尔街所感知的那么强烈，百度在2009年启用凤巢系统之后，营收逐步恢复，股价亦重回上升通道，市值从不足100亿美元到最高时超过800亿美元。

这一次大跌是否依然是恐慌作祟呢？或许有这样的原因。投资者看到了百度赚钱能力不然以前了，而且短期内还看不到赚钱的希望。但要注意到财报中的重要细节：百度公布了包含去哪儿、电影、外卖在内的O2O电商业务GMV，已达到405亿元人民币，较去年同期增长109%。这是百度首次公布电商类业务核心数据，这表明百度正在从一家搜索引擎延展成一家生活服务电商平台。投资者应该注意到这一点，不过可能没看懂。

如果投资者将百度糯米理解为团购，用中国的GROUPON来看待它，不看好百度未来是可以理解的。GROUPON的团购模式在上市之后并不被看好，市值已遭腰斩，窝窝团等中国团购网站要么没上市，要么只能摘掉团购帽子。实际上用“中国的XX”来看待中国公司，是美国投资者的思维定式，几乎所有赴美上市公司向投资人讲故事，都要寻找一个美国对标企业，以帮助投资者理解其商业模式。不过，百度显然不是中国的GROUPON。

百度不是中国的GROUPON

百度过去的业务模式投资者很容易理解，即与Google相似的搜索引擎，商业模式是营销。新增的业务模式则是本地生活服务销售平台，要将饭店、旅游、电影、美容、汽车各种各样的服务型业务，以及医疗、教育等传统行业服务都搬到网上售卖，更准确地说法是让用户通过互联网获取服务，百度的价值是连接。在这一点上，它与阿里巴巴的天猫并无本质区别，只不过后者售卖的是实物类商品。

生活服务是一个更大的市场，单就百度重点部署的外卖和电影业务而言，2014年市场规模就已分别达到1600亿元和296亿元，且它们都在保持增长，并且越来越多通过互联网交易。服务电商究竟有多大并无数据可说明，美团网在2015年预期年度GMV将达到1300亿，百度之前预期是超过1500亿，从单季达到405亿来看，百度今年GMV将超过1500亿。如果算上其他各路玩家，服务类电商市场规模今年就应达到万亿级别，虽然这与电商超过10万亿交易额无法相提并论，但电商已发展10多年，而服务类电商只是刚刚开始。

有意思的是，电商在最初也不被投资者和评论家看好。物流、信任、支付，在电子商务发展初期都面临巨大的挑战。阿里巴巴在2003年推出淘宝时，马云曾找马化腾投资，当时后者本有机会去投15%，不过却并不看好，错失机会，腾讯自己做电商却没做起来。最终马云找到了雅虎，2005年，为了解决资金的燃眉之急，马云同意雅虎以10亿美元投资加上雅虎中国资产获得阿里巴巴40％的股权。这笔钱帮助阿里巴巴成功度过了危机，使得淘宝网和支付宝能够迅速长大。马云则为此付出了巨大的代价，阿里上市之后市值超过2300亿美元，独具慧眼的雅虎获得了丰厚的回报。

百度今日大力推进服务类电商，与阿里当初做淘宝一样，不被人看好是正常的。但十年之后，或许要不了这么久，中国用户通过手机获取各种各样的服务，将成为一种趋势。美国投资者看不懂这种模式更是情有可原，去到硅谷就发现当地人几乎不会谈什么O2O、互联网+这样的概念，美国传统行业发展成熟，人力成本高诸多原因，留给互联网的机会并不多，而中国正面临着服务业升级，在劳动力大量富余的情况下，各种O2O业务正风生水起，从到家服务到共享经济再到各种本地生活，已在深刻改变着中国人的生活方式。而团购，只是服务电商的一种手段，并且是越来越不重要的手段，O2O平台们已开发出优惠、代金券、现金券、闪购、联名会员卡诸多业务模式。

百度不在乎股价短期波动

理解了中国的O2O市场，再来看百度的选择就更加明朗。

百度擅长的是技术，在过去一直在做信息与人的连接，随着百度移动转型成功，拥有移动搜索、移动地图两大强势业务，以及百度钱包这样的支持工具，完全有能力拿下O2O市场，从信息入口转变为服务入口。值得注意的是，百度在大数据、人工智能这几类技术在中国有明显的领先优势，而这些技术即可以帮助其提升服务类电商体验，又可以实现更多的营收模式。李彦宏曾说过O2O现在技术含量太低，这是百度的机会。

李彦宏在第二季度已经给投资机构打了预防针了。他曾透露，所有O2O业务都在烧钱，百度也不例外。百度在未来三年会向百度糯米投入200亿元现金，如果再算上流量、技术等资源，百度投入可谓巨大，对于服务电商市场是志在必得。

投资者暂时对百度的转型方向和高投入战略似乎并不买账，不过李彦宏并不care。

过去，李彦宏并没有因资本市场反馈以及业界影响改变过什么。已上市十年的百度已熟稔资本市场游戏规则，对于这样的下跌已见怪不怪了。2013年百度股票曾有过下跌之势，百度上市的头半年的也曾持续下跌，当时多家评级机构将百度调整为卖出，半年后百度股价低于50美元。李彦宏选择隐入幕后将精力放在公司管理，一年后股价回到了IPO收盘价。李彦宏曾对外表示他对股价与资本的态度，“百度在华尔街是最不听话的。华尔街在想什么，投资者在想什么，对我来说并不特别重要。”“我不会每天关注自己的股价，只要把工作做好，股票自己会照顾自己”。

股价大跌，对于百度而言，并不是什么大事。

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