原标题：【美港探案】蔚来财报：透视蔚来的多维布局和稀缺价值

9月7日美股盘前，蔚来公布了2022年第二季度的财报，至此电动三傻的第一季报都已经落地，具体含金量如何，与理想、小鹏相比又如何，下面咱们一起来看看。

一、整体业绩：营收百亿，单季新高

1、营收方面：蔚来第二季度收入总额为102.92亿元，去年同期为84.48亿元，同比增长21.8%，市场预期96.67亿元，上个季度为99.11亿元，环比增长3.9%，蔚来在Q2营收增长主要得益于单车价格、数量的双增长所致。创单季新高；

2、资金方面：整车销售毛利率为16.7%；研发支出21.5亿元，创单季新高；现金储备544亿元。2022年Q3交付指引为31,000-33,000台，为单季最高交付指引。

二、交付数量：稳如老狗

蔚来Q2累计交付25059辆（在2022年Q1业绩会议上，预计Q2交付23000～25000辆），去年同期为21896辆，同比增长14.4%，2022年Q1交付25768辆，环比减少2.8%。这交付量确实称不上优秀，不过与小鹏、理想相比，这个交付量似乎又好了不少，蔚来NT2平台新车ES7在8月底开启交付，而ET5预计在9月底交付，这就有不少潜在客户把订单转向ES7、ET5。

从2020年Q1至2022年Q2，累计10个季度，蔚来、小鹏以及理想复合季度增长率分别为23.18％，35.26％，29.02％，蔚来在交付增速方面确实要比小鹏和理想慢不少，当然这与蔚来的高车价也是分不开的，小鹏汽车均价最低，增速反而最快。

在Q2季度，其实蔚小理交付量都出现了不同的程度环比下降降低幅度分别为2.8%、0.4%、9.6%，小鹏降幅最小基本与Q1持平，而理想则出现了较大滑坡。不可否认，环比下降受到整体宏观环境影响，但是还有一个重要因素需要我们必须考虑的，那就是在2022年蔚小理都有新车型的加入，这就导致新车旧车内部产生相互竞争，内部车型相互抢单。这一方面，看看理想8月份的交付情况就很清楚了。

从2020年Q1至2021年Q2，连续6个季度，蔚来的交付数量在蔚小理中一直都是排名第一，但是在2021年Q3，这种情况就发生了逆转，在之后的4个季度里，小鹏的交付数量处于绝对领先地位，而蔚来一直便处在垫底位置。不过随着新车型的加入，这种状况应该在Q3会有较大改观，拭目以待。

三、关于亏损：眼光要放放远

二季度新老平台交替是蔚來最难的時候，好在已经过去，三季度开始就要持续增长，二代平台的毛利更高，et5 和 es7 的单价也更高，et5 单价低一些但是量更大，明年妥妥的盈利。

2022年第二季度整车毛利率为16.7%，去年同期为20.3%，同比降了3.6个百分点，而2022年Q1为18.1%，环比下降1.4个百分点，不过市场预期为15.5%。根据财报说明，整车毛利率的下降主要归因于每单位电池成本的增加。

虽然目前蔚来汽车的整体售价高，但是整车毛利率在蔚小理中却不是最高的。在2022年Q2，只有小鹏的毛利率实现了环比增长，不过也仅仅提高了0.5个百分点至10.9%，理想毛利率环比下降了1.2个百分点。

小鹏汽车的毛利率在三家中没有优势，二季度其毛利率为 11.6%，理想汽车已升至 20% 以上，蔚来16.7%的毛利率也要高出小鹏汽车几个百分点。

蔚来的亏损也是有原因的，毕竟不仅仅只有蔚来再亏，小鹏和理想也在亏，大家都在亏，所以也就没必要纠结蔚来的亏损过大，更没必要去恶意夸大亏损带来的负面影响。反而我们要多去看看亏损的原因或者说这个亏损值不值，或许对于投资者来说更重要。

1、疫情影响。上海疫情在4月份爆发，长三角作为新能源汽车供应链的重要生产基地，直接导致蔚来很多重要零部件短缺，产能大大打折，反应到交付数量上就是蔚来在4、6月交付分别为5074辆、7024辆。随着疫情不断被控制，到了Q2的最后一个月，也就是6月交付12961辆，这是4月和5月之和还要多。

2、成本上涨。今年电池金属原材料价格大幅上涨，这就导致电池厂的面临涨价需求，最后所有的压力都机堆积在车企身上。其实不仅仅蔚来在涨价，其他的新能源汽车也都在涨价，2022年至今，蔚来累计涨价2次，但是之前积压的订单成本是按照当时未涨价的价格计算，这就导致之前的订单按当时成本计算毛利润赚6万元，但是等到现在交付可能毛利润只有4万元甚至更低。

3、新旧交替。2022年蔚来NT2.0平台的ET7、ES7、ET5开始交付，其中ET7是在3月底交付，而在第二季度ET7累计交付6749辆、在目前在售车型销量中排名第二，仅次于ES6的9914辆。下半年的ET5也即将开始交付，那么新旧车型之间的竞争将会更加激烈，彼此之间的相互倾轧蚕食也是不可避免。

四、下半年目标：10万辆！

2022年还剩下4个月的时间，蔚来曾在年初定下年销售15万的宏伟目标，照目前的发展局势来看，似乎有点难，截至目前累计交付71556辆，剩下的4个月每个月平均要交付19611辆才能达成目标。

2022年蔚来最好的交付成绩是6月份累计交付12961辆，要知道这个月的交付量其实是有4、5月的积压订单所致，因此想要完成年初定下的目标，Q4交付压力就比较大。在业绩电话会议上，蔚来方面表示：

“我们在 Q3 进行了很多准备，新桥 F2 的工厂从 Q3 开始一直在进行大规模量产的调试，该工厂将用来生产 ET5，单一的生产也会降低复杂性。Q4 我们会克服困难，创造交付的新纪录。”

“不论是 ET7 还是 ES7，订单量都非常充足，特别是 ES7，最近表现超过预期。我们近期的问题是在于供应链端的产能。”

因此蔚来的新车型ET7、ES7、ET5能否在Q4有超预期的交付量，将蔚来的2022年的15万目标的关键。

五、蔚来已来：是真的吗？

2022年第二季度，面临疫情的侵扰以及整体宏观环境不利因素影响，蔚来第二季度的表现差强人意。但是好在下半年蔚来有多款新产品生产和交付，这将是检验蔚来能否有超预期表现的试金石，值得一提的是，ET7已于8月起航欧洲，期待蔚来在海外市场的表现！

全球市场上，美国对华芯片的制裁在短期内不会对蔚来的经营产生影响，因为目前并未涉及到车用芯片。并且蔚来的芯片可以满足下一生产阶段的需求。同时蔚来也在于英伟达、云服务商等保持合作，密切关注动态，在核心技术领域方面，蔚来目标建立全站自研的能力。

让我们期待“蔚来已来”！

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。