提前实现盈利的快手还有多少成长空间？

出品 | 何玺 排版 | 叶媛

8月23日晚，快手公布第二季度财报。数据显示，快手营收增长超18%，并且实现了国内业务单季度盈利，显示出良好的发展趋势。

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Q2财报公布，快手国内业务实现单季盈利

Q2这份财报，在营收和用户数等关键指标上亮点颇多。首先在营收方面，快手第二季度的数据达到了210.67亿元，超过了预估的207.2亿元，以3.00%的环比增长，实现了今年头两季度的连续增长，也比去年同期191.39的数据增长了13.35%。同时，快手二季度的经调整净亏损额，也比上季度大幅大幅减少24.1亿。该季度，快手在关键的电商业务方面也取得良好业绩，GMV(电商交易总额)同比增长31.5%至1912亿元，比市场普遍预期的1809亿元增加了103亿。

财报还显示，快手的平均日活跃用户数在Q2达到3.47亿，比去年同期大涨18.5%，创下历史最高纪录。尤其重要的是，用户在快手平台的日均使用时长也同比增长了17.1%，达到125.2分钟。另外，快手应用的互关用户对数，到6月底已经累计超过200亿对，同比增长65.9%。而且反应用户粘性的DAU/MAU(月活跃用户数)比值，也提升到历史最高的59.2%。显然，快手该季度营收和盈利能力的改善，直接来自于内容生态对用户吸引力的提升。同时，快手用户间互相关注关系的快速加强，也说明快手自身的社交属性也进一步强化。

值得注意的是，快手在Q2实现了超过9300万元的经营利润，而且第二季度公司整体经调EBITDA达4.1亿元，这是自2020年第四季度以来该指标首次转正，同时也是快手自2021年2月份上市以来，首次实现了国内业务的单季度盈利。去年在快手上市过程中，曾担任联席保荐券商的摩根士丹利，此前预测快手实现初步盈利的时间点，至少要到2025年一季度以后。而Q2财报数据却表明，快手比资本市场的预测，提前了至少两个季度就实现了季度盈利。

回顾今年上半年，国内经济在多地反复疫情冲击下，遇到了较大增长阻力。而快手却在用户规模持续扩张、营收总额稳步提升、以及电商和相关服务业务不断增效的坚实基础上，以超过资本市场预测的速度实现了单季盈利，令行业振奋。正如快手管理层在总结Q2运营状况时所强调，“这次业绩表现，证明了快手业务模式的健康度和可持续性。”

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快手做了什么？

快手Q2业绩的大幅提升，虽然有点出乎市场预料，但在快手自身内部与密切合作伙伴的角度来看，却是 “意料之中”。早在2021年，快手为了提升经营能力、并尽早实现盈利，就已经出台了一系列提质增效的重大举措。其中，最具核心驱动力的当属去年9月份开启的组织架构调整。这次调整的目标，是通过正式设立主站产运线，对主站产品部、运营部、用户增长部、游戏生态、搜索等业务进行收拢，从而将快手从过去的职能型架构，向效率更高的事业部制架构转型。

在高效率的组织架构支撑下，快手先是通过大力改善内容生态建设机制，来显著提升用户体验。为了构建优质的内容生态，快手重点抓了两方面的举措。首先，平台通过迭代调整流量分配算法，将流量向内容创作者实现了明显的倾斜。这个举措极大提升了创作者的积极性，并鼓励他们创作出更具吸引力的内容。同时，平台还抓住当前直播内容日益受到用户喜爱的趋势，以“直播+”与多个行业深入融合的全新模式，推出了“快招工”、房产直播等新型直播产业生态，令平台的内容生态更加优化，也催生了直播产业的生态创新，不但吸引了更多用户，而且有效延长了用户在快手应用上的时长。

不久前的8月5日，快手又宣布成立了经营管理委员会施，在延续去年架构调整基础上，进一步提升组织效能。

这些举措的效果，在财报数据中都得到了积极的反映：首先在成本方面，快手的销售及营销开支较上个季度减少了7.26亿元，快手该季度中尽管成本控制更加严格，研发开支同比降低16.1%，行政开支增速明显放缓。与此同时，销售线和研发线的费用率，也分别降至40.4%、15.1%，比前几个季度均有所减少；成本降低的同时，经营效率也得到了显著改善。数据显示，在快手二季度217亿元的总营收中，线上的广告营销服务、直播和其他服务(含电商)，分别做出了占比为50.7%、39.5%和9.8%的贡献，在视频平台普遍业务受压的大环境里，呈现出令行业振奋的逆势上扬势头。此外，快手毛利由Q1的88亿元增加至Q2的98亿元，而毛利率则由Q1的41.7%增至Q2的45.0%。

显然，在快手管理层的强力推动下，其提质增效举措已获得初步成功。

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快手平台还有多少成长空间？

笔者认为，随着快手组织效能和商业化能力的提升，其未来还有很大的增长空间。

观察2022 上半年的情况可见，在Q2财报中，“营销”和“电商”是快手营收增长的两个的主要动能因素。营销方面，第一季度中，快手广告营销业务的收入首次在总收入中占比过半，并且在第二季度中也保持了相同水平。这里要说的是，当前快手的广告营销营收和其用户占比时长是倒挂的。如果按照竞争对手差不多1:1的国内用户时长占比对应国内20%+的广告营收占比来看，快手广告营收最少还有一倍以上的增长空间。

电商方面， 当前包括电商在内的快手其他服务收入虽然占比小于在线营销，但电商业务的GMV却在第一季度达到1186亿元，并在第二季度上探至1912亿元，远超多家国际数据机构的预测。

快手电商能够取得远超国际数据机构预期的成绩，源于其对电商的重视。今年以来，快手电商就大动作不断，发布了不少针对品牌、商家的扶持政策。比如针对“快品牌”，快手电商先是在4月推出了包括230亿元流量扶持500个以上快品牌的专属流量、营销流量和新商家冷启流量扶持政策。针对“快品牌”商家初期创业艰难，能力相对较弱、缺乏营销资源、以及用于推广的预算偏少的情况，快手电商又在8月推出了造风者2.0计划，通过青云计划专属流量，B端营销赋能，专属运营服务。每天8亿流量助力新商家冷启动，全周期新商+育商政策服务，多工具赋能发展，小二一对一运营支持。也就是说，在帮助新商家快速成长发展方面，快手电商已经制定出了一套完善的方法论和推动政策，以帮助新商家在快手电商平台快速上手。从破冰——新手——成长——成熟，这些政策不仅针对性强，还极具效率。

除了扶持快品牌，快手还在“大搞品牌”战略上持续发力，在快手电商原有生态“STEPS品牌商家经营方法论”上再次迭代成了“上新、打爆、日销、清仓”的螺旋上升法，通过不断举办大型购物活动助力品牌商家突破销售天花板。

笔者认为，随着“四大搞战略”的实施，将会有更多新商家、新品牌到快手电商平台，而快手电商的也将获得更大的发展。

这里要反驳一个当下对快手平台的估值逻辑，即“快手过去看直播，当下看营销，未来看电商”，笔者认为这个说法中的未来看电商并不准确。因为在笔者看来，快手电商并非传统电商，它的上限也并非传统的货架电商+直播。

笔者曾说过，未来快手极有可能成长为一个综合性电商平台，甚至还有更大可能。快手电商的更大可能是，是成为一个集直播电商+美团、饿了么的本地生活服务平台。

快手电商的未来，是直播即时零售生活服务平台。

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