H3C凭什么值98亿美金

近日，业界传闻央企中国电子信息产业集团有限公司（以下简称“CEC”）正在与惠普谈判，要收购杭州H3C通信技术有限公司（以下简称“H3C”）51%的股权，目前的报价已经高达50亿美元。也就是说，目前H3C公司的整体估值已经高达98亿美元。

什么公司竟然这么值钱？很多朋友可能对H3C还不太了解，老冀在这里给大家简单介绍一下：H3C是华为与美国3Com公司在2003年11月成立的一家合资公司，主攻企业级网络设备。

可以说，当时H3C成立的目的性很强：2003年年初，华为在美国遭遇了思科的知识产权诉讼，被迫仓促应战。华为与一家美国公司3Com成立合资公司，无疑是为了向包括法院在内的美国各方面表示，华为的知识产权没有问题。实际上，3Com公司CEO布鲁斯（BruceClaflin）确实曾在法庭上为华为作证，助了华为一臂之力。

当然，为了争取到3Com的支持，当时华为也做了重大让步：3Com仅仅投入了1.6亿美元，就取得了合资公司49%的股份，而且有权在两年后再收购2%的股份从而取得控股地位；而华为则将自己多年来在企业级数据通信产品方面的资源悉数投入。

此时H3C的整体估值为3.27亿美元。两年之后的2005年11月，3Com从华为手中购买2%的股份，代价是2800万美元，H3C的估值暴涨到了14亿美元。原因很简单，此时的H3C已经形成了稳定的团队，并且在中国市场上成功地阻击了思科，使得思科的中国业务停滞不前。

2007年3月，3Com又收购华为持有的H3C公司49%的股权，代价是8.82亿美元，也就是说此时H3C的估值达到了18亿元。

2010年4月，3Com被惠普以27亿美元收购，惠普看中的主要就是H3C的资产，因为此时的3Com已经把几乎所有的研发资源都转移到了H3C。我们可以认为，此时惠普出的27亿美元，基本上就是H3C的价值。而到了CEC计划收购的今天，H3C的估值已经飙升到了98亿美元。老冀给大家梳理一下H3C成立以来的估值变化：

时间H3C整体估值（亿美元）

2003.113.27

2005.1114

2007.0318

2010.0427

2014.1098

在过去的11年里，H3C的控股股东经历了华为、3Com、惠普的变化，还经历了股东间的拉锯战。如果是一般的公司，恐怕早就被整死或者半死不活了。而H3C却一直发展得很好，估值一路攀升，营收也保持稳步增长。

先看H3C的硬指标。最近3个财年，H3C的营收从2009/2010财年的11亿美元增长到14.6亿美元，然后到16.4亿美元（按照惠普的年报披露日期，每个财年的起止日为上一年的11月1日，截止日为下一年的10月31日）。目前，H3C有5000多名员工，其中有55%是研发人员，每年将15%的销售额投入研发，在北京、杭州都有研发机构，累计申请专利超过4700件，有效发明专利拥有量在国内排名第六。H3C的产品已经不仅仅是网络设备，还涉足安全、服务器、存储、一体机等领域，公司的定位也从IP网络领导者转变成了“新IT基础架构领导者”，客户覆盖政府、金融、教育、医疗、交通、能源等多个行业。

从H3C成立不久，老冀就跟这家公司打交道。在老冀看来，H3C之所以有那么好的硬指标，关键就在于有支异常稳定的团队：H3C的CEO吴敬传、COO曹向英和CMO王巍均是创业老臣，很多中层业务骨干七八年前老冀就认识，如今仍在为这家公司效力。

（上图为H3C公司CEO吴敬传）

其实，很多H3C的合作伙伴也是同样的感觉。2006年11月，东华合创董事长薛向东接到电话，被告知H3C即将被3Com全资收购的时候，他首先问的第一个问题就是“你这个团队到底动不动”。当他听到“都不动”的答复之后，悬着的那颗心马上放了下来，仍然照常与H3C合作。事后证明，薛向东的感觉是对的，双方的生意丝毫没受股东变动的影响，反而越做越大。

就是H3C的这支团队，研发出了自有知识产权的Commware技术平台，目前全球也只有思科、华为、Juniper屈指可数的三家公司拥有同样的通用技术平台；就是这支团队，开发出了8800系列核心交换机和SR6600-X高端路由器这些叫好又叫座的产品；还是这支团队，先后提出了IToIP战略和开放应用架构（OAA），建立了完善的生态系统。可以这么说，H3C如今的一切，都离不开这支团队的努力。

老冀认为，如果H3C最终被CEC收购，只要团队能够保持稳定，业务就不会有什么问题。而且，变换身份之后的H3C还将获得政策方面的竞争优势。此前虽然H3C在国内市场保持领先，但是也遭遇了“去IOE”的尴尬——虽然H3C的员工、研发、业务大部分都在国内，只是由于股东是外资身份，就受到了部分国内同行的无情攻击。如果这次央企CEC成为H3C的控股股东，就能够有效地解决其身份上的难题。

从H3C的例子可以看出，收购公司实际上收的就是团队。如果你不相信，老冀再给你举几个例子。2000年互联网低潮的时候，有家公司曾经有机会收购腾讯却放弃了。如今有些人说，如果这家公司收了腾讯将会赚多少钱，云云。而实际上，如果这家公司真的收了腾讯，把马化腾的管理团队打散了，今天我们可能根本就看不到腾讯了。同样道理，如果马云的管理团队不是一直保持稳定，阿里巴巴也不会发展到如此大的规模。

去年还有一起收购的大案子，就是紫光集团以17.8亿美元的高价收购了全球手机基带芯片行业的老三展讯通信。最近老冀见到了紫光集团董事长赵伟国，问他为什么愿意花17.8亿美元收购展讯，他说最看重的就是展讯的团队。赵伟国去展讯做尽职调查的时候，发现展讯从CEO李力游到下面的普通员工都非常踏实，也非常有战斗力，竟然在高通和联发科垄断的市场上撕开了一个口子。而前不久，全球芯片老大英特尔之所以愿意拿出15亿美元，做紫光集团半导体业务持股20%的小股东，无疑也是看上了赵伟国团队在芯片领域的资源整合能力。

近年来，我们在高科技领域看到了不少匪夷所思的巨额收购案，我们不禁要问，为什么那些被收购公司值那么多钱？如果深究下去，就会发现他们最宝贵的资产还是团队。如果我们认识到这一点，也许就不会对98亿美元的天价感到震惊了。

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。