蔚来：需要一个新故事

原标题：蔚来：需要一个新故事

6月9日，蔚来公布了2022年第一季度的财报，至此电动三傻的第一季报都已经落地，具体含金量如何，与理想、小鹏相比又如何，下面咱们一起来看看。

一、整体业绩：一般情况

· 2022年Q1录得总收入为99.11亿人民币（单位人民币，下同），较2021年Q4增长0.1%，去年同期为79.82亿元，同比增长24.2%；

· 2022年Q1净利润为-17.83亿，较2021年Q4下降16.8%，去年同期为-4.51亿，同比增长295.3%；

看完蔚来的一季报可以看出，电动三傻可以说是各有千秋，具体表现在：

· 在营收方面，蔚来最高（实际比第二名理想只高出3.5亿），唯一实现环比增长的；

· 在销量方面，小鹏拔得头筹，当然这与小鹏的售价、车型有着直接关系；

· 在净利润方面，电动三傻依然还未实现盈利，不过理想净亏算最少，Q2极有可能实现盈利，而小鹏、蔚来却亏损依然高筑，且亏损呈加剧态势；

· 在毛利率方面，理想表现依然优秀，毛利率最高，且环比、同比都是正增长趋势，反观蔚来，其毛利率却呈现出下降趋势，未来不容客观，当然小鹏整体定价相对较便宜，毛利率在电动三傻中垫底。

二、交付数量：再创新高

数据显示，蔚来一季度累计交付25768辆，去年同期为20060辆，同比增长28.45%，创下历史新高。值得一提的是，在4月、5月分别交付了5074辆和7024辆，至此累计交付数量超过20.5万辆，成为电动三傻中第一个突破20万辆。

在车辆交付方面，从2020年Q1至2022年Q1，累计9个季度，蔚来、小鹏以及理想复合季度增长率分别为26.87％，40.54％，34.88％，其实从下面的柱形对比图就可以看出来，蔚来季度交付数量增速要明显要比小鹏、理想低不少。

在笔者统计的这9个季度当中，从2020年Q1开始一直到2021年Q2，连续6个季度，蔚来的交付数量都是排名第一，但是自2021年Q3开始便被小鹏理想赶超之后，便一直处在垫底位置。

目前蔚来在售车型售价均超过40万，理想的在售车型售价在30万元，而小鹏走的平民路线。因此单纯的从交付量上，把蔚来拎出来与小鹏、理想进行对比分析，其实对蔚来来讲是有失公允的。

尽管今年上半年疫情反复，蔚来的供应链体系所受到影响是前所未有，但是在5月份创下了新增订单的历史新高，这至少说明蔚来在高端市场的竞争力不容小觑。根据指引，蔚来预计在Q2车辆交付数量在23000辆~25000辆，期待Q2时，蔚来能给我们带来新的惊喜。

三、毛利率：不容乐观

虽然蔚来汽车售价高，但是毛利率却并没有体现出来。根据季报显示，蔚来整车毛利率为18.1%，公司毛利率14.6%，去年同期分别为21.2%、19.5%

在电动三傻中，理想的整车毛利率连续5个季度正增长，从2021年Q1还只有16.9%，但是到了2022年Q1已经达到了22.4%，成为电动三傻中整车毛利率最高的车企。而蔚来在这方面表现确实不尽人意，2021年Q1整车毛利率高达21.2%，之后就再也没有达到。小鹏的整车毛利率最低，这其实也在意料之中，毕竟小鹏的车型中低端偏多，毛利率自然也高不到哪里去。

对于今年一季度蔚来整车毛利率下降，主要是由于公司产品组合比例变动，导致平均售价下降，加上原材料等涨价因素叠加，单车电池成品增加，致使整车毛利率下降。为了缓解成本上涨的压力，5月13日，蔚来汽车对外宣布对其产品价格进行调整，但是价格调整后的产品预计在第三季度陆续交付，因此第二季度的毛利率仍然面临较大挑战。

四、研发：砸重金，必有果

· NOP+增强领航辅助功能：预计在第三季度，推出NOP+增强领航辅助功能，该系统是蔚来基于与合作伙伴共同开发的自研高精地图。如果这套系统开启后，那么驾驶者可以根据需要把更多的权限交给车辆，实现更高级别的自动驾驶。据蔚来表示，这应该是继特斯拉之后唯一一款能够按照导航路径实现自动辅助驾驶功能的系统，但是具体效果如何，还需要看该系统落地后的实际应用如何，拭目以待。

· 电池：目前蔚来拥有超过400+的电池研发团队，主要在电池材料、电芯与整包设计、电池管理系统、制造工艺等研发工作，虽然自主研发在前期可能在投入资金比较大，但是从长期啊来看，蔚来通过“自主研发+外采”双向电池制造策略，打造自主供应链体系，从成本、性能上更容易控制，当然对于提升整车毛利率有很大帮助。其实，蔚来早就在电池领域进行了布局，比如在去年就发布了75度三元铁锂电池，成为首家应用CTP技术量产的三元铁锂电池包品牌。

· 充电桩：截至目前，未来已经部署超充站829座、超充桩4580根，部署目的地充电桩716座、目的地充电桩4140根，接入第三方充电桩50万+根。其中，蔚来在2022年一季度建设超充站122座、目的地充电站55座。

· 换电站：蔚来已建成换电站949座，其中2022年一季度建成换电站107座。按照2022年规划，蔚来将新增部署30条Power Up Plan目的地加电路线，中国市场将累计建成超1,300座换电站。

五、希望：ET5、ES7、ET7

根据蔚来官方信息显示，在今年将推出ES7、ET7、ET5，其中ET7已经在3月28日开始交付；ES7也就在今晚（6月15日）即将上市，预计在8月底开始交付；ET5预计在9月份开始交付。

新车型的扩充，势必将对蔚来的营收产生巨大的提振，其中ET5的售价在30-40万之间，之前蔚来的售价均在40万+以上，这也意味着面对的客户群体也进一步扩大。

与此同时，蔚来全新子品牌（Gemini，双子星）也在筹划之中，售价仔15-30万之间。从售价就可以看出蔚来的野心所在。通过推出子品牌，蔚来的市场受众不仅仅是高端客户，客户群体进一步扩大，实现互补态势。

六、总结

诚然蔚来的一季报虽然可圈可点，但是对于蔚来，我们似乎有更高的期待。作为最早布局电动汽车的之一，蔚来现在面对挑战要比之前复杂的多，不仅仅有造车新势力，小鹏、理想、当然还有特斯拉这样的实力强大竞争对手，还有威马、零跑这样的后起之秀，当然还有全面进军的比亚迪。蔚来能否杀出重围，继续领骚新能源，我们一起拭目以待！

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