网贷平台，我看好的风投机会！

年前的网贷，是敢死队的游戏，在法律边界模糊的情况下，创业者都是胆大心细的草莽英雄；2014的网贷，是正规军的游戏，上市公司和风投纷纷布局，一力降十会，迅速把持市场；2015的网贷，在巨头割据，2000多家平台争鸣的情况下，这个行业还适合进入吗？

中关村的年轻创业者在咖啡厅里激动的谈论起网贷，在很多创业者的心中，网贷是和手游、电商类似的无数互联网创业中的一种。而实际情况是，金融才是网贷的核心竞争力，而金融需要背景。更麻烦的在后头，太多的创业者，还没有摸清行业的门道便匆匆进入，最后的结局是握着一个半死不活的公司，既无法像其他创业项目一样简单清盘，又自知资源不足前景无望。于是CEO们四处开会吃饭，企图找到金丹妙药--但种下了错误的种子，再好的栽培又有什么用呢？

「俯览风景：已获得风投的P2P平台」

资本市场，是最公平的投票机，网贷创业中哪种模式会有未来，风投最有发言权。我曾统计过获得知名风投的网贷平台，我观察到传统p2p已经很难获得投资了，获得风投的平台主要有三种模式：

1.做交易平台（如融360、金斧子等）

简单粗暴的商业模式，自身不做金融产品，只卖别人家的理财。上游从搜索引擎买到便宜的流量，下游做需求匹配后高价卖给银行理财（或其他金融机构）。在这个模式的早期，利润非常高，每单客户可以赚50-200,短期来看可以迅速放量有很好的现金流。但放眼长期，如果不沉淀客户下来或者是通过其他方法引流，流量的入口在搜索引擎手上，局限太强。

2.优质资产端的P2P（如趣分期、趣炒股、658金融）

许多平台声称自己有优质的资产端、良好的风控，但这其实大多是忽悠C端用户的说辞，在同样的市场环境下，做同样的业务模式，风控是没有办法做出花来的。因为你的风控厉害，我作为客户，去别家做就是，那你平台的业务量从哪来？真正的好客户，其实真的不难分辨，但早有银行和大的金融公司将他们服务好了，他们不属于P2P.也就是说，同一种模式下，不可能做得比同行优质太多，只能说--做得好的，风控及格了；做得不好的，风控不及格。

因此，我所说的「优质资产端」在于全新的模式，例如学生消费分期模式，这是一个没有抢占的市场，传统金融几乎不可能做进来，只能通过互联网金融的模式来做。例如电商贷款，传统金融无法做到授信，只能互联网干；例如股票配资和票据贴现，传统金融虽然能做，但只要这些资产端的利率和Libor利率不一样，互联网金融有能做出利润空间。往往这些优质的资产端是VC最为青睐的投资标的。

3.线上资金通道（如有利网，点融网）

不做线下业务和风控，单纯做线上资金通道，轻资产，易放量。这个模式和第一种模式的区别在于第一种模式卖的是别人的产品，而资金通道模式是将别人的产品贴了自己的牌。区别在于，第二种模式需要做品牌，需要承担风险，但相比于代销有更大的利润空间。

所以现在很多人说P2P有极大机会，风投青睐，其实是个伪命题。获得了投资的P2P往往是本身就有资源，不缺投资的大佬，剩下的，形式也及其有限。真正传统意义上说的P2P,如果不做出新意，实际上是根本拿不到优质投资的。

要想研究风投网贷的机会，还真得从网贷的基础分类看起

「矛盾螺旋：现有网贷分析」

网贷归根结底就是传统民间借贷的线上化，基本上已经有的标的就那么一些，包括：

1.小额消费信贷：典型的如趣分期、微美贷，通过消费端入手开展，例如现在被各方看好的学生分期，就是通过城市经理-校园经理-校园代理-学生兼职的模式，层层往下推进，从而通过一线挖掘业务的笨办法建立自己的借款体系。

2.车贷：分为质押和抵押，质押就是锁在车库，抵押就是借款人装上gps还能开。放贷利率一般3分到5分，风险很大，因为车辆属于动产，很难通过登记和法律途径进行保全，即便保全了，车子的变现不但折价厉害，而且变现周期很长。在这个领域内，有车辆变现渠道的公司会占据很大的优势。（微贷网）

3.房贷：按照一般的思维，房屋抵押借贷是借贷中常见的形式，而且风险也较低。但从借款人的角度考虑，首先肯定是找银行，如果因为征信或是到款速度等问题，第二步也是选择找担保做委贷。那么最后到达网贷这一层，通常只能是三种情况：要么是资质很差的借款人；要么是网贷从担保手上拿项目，被抽掉一层利润。通常网贷还是做的二抵，就是银行最高抵押出7折房价，平台负责最后3折的抵押，风险比较大，受到房屋估值和房价变动的影响，拍卖清偿手续繁杂，民间借贷利率3分左右。（点心贷）

4.票据：说到票据要分两种，一种是高息的平台做不同区域的倒票，基本就是在珠三角长三角收票，然后飞到北方去贴现倒票，飞过去一次能赚千二以上，与其说是贴现，不如说是做的低买高卖的生意，这种生意可不能拖账期，收票时就要支付现金。因此这一行非常依赖资金，自然瞄向了p2p,代表企业就是前段时间卷走新浪微财富5000万的中汇在线，不过这样发标融资倒票有法律风险，本身属于监管套利。另一种就是“票据宝”或者“招财猫”这样的直接靠票据贴现过来的，利率很低，勉强高于余额宝利率，赚的就是Libor利率和票据贴现利率中的差值，也就是说，按道理这种商业模式在每年的有些时候，是赚不到钱的。

5.保理：这是近来非常火的一个产业链金融的概念中的一部分，即作为产业链的主导企业，对上下游提供金融服务。保理在理论上是应收账款抵押借贷，但目前在中国基本是作为短期信用贷来使用，主要是银行提供给担保覆盖不到，又不完全具备信用贷条件的民企使用，以规避监管压力和降低审批层级。那么在互联网金融中，这种业务更多的还是对外宣称的一个噱头，本质上是有话语权的企业引领的产业链金融。

现在民间的一些好的借款人都已经通过p2p或者其他途径融到资了，几乎现有的所有网贷平台，都面临着资金端与资产端的不匹配：对于互联网基因的平台，投资需求有，借款标的不足；对于金融背景出生的平台，有众多的借款标的可以放出来，但线上的投资需求甚至不到线下投资的零头，让人觉得网贷平台是否是鸡肋。

无论对应上述哪一种借款标的，网贷平台都需要有强有力的线下团队去挖掘资产，这一点上，年轻的活力四射的平台还是很难与老一代金融平台较劲。我看到，大量的新平台实际上解决不了放贷业务的问题：

1、地域性非常强，本地的放贷业务很难去其他地区从事放贷业务，没有资源很难打开局面，一步步推进的打法远跟不上互联网的节奏，往往落入同业竞争的劣势中无法翻盘。

2、人员流失率很大，放贷比较依靠个人能力而非系统化的操作流程，小贷企业放贷相比于个人放贷并没有明显的优势，还多一个牌照的制约。业务人员流失性非常强，几千元工资根本留不住，人家更愿意单干。之前包商银行是很专注于小微贷款的平台，后来人员被民生银行挖走了，现在包商银行又开始挖p2p和小贷的人员。没有好的流程，业务人员很难做出足够的业绩拿到足够的薪水，也就得不到优秀的业务人员，陷入恶性循环。

「迦南之洞：风投的逻辑」

在中国，网贷其实有些偏离本意，理论上，网贷应当作为信用中介，不承担风险和风控；但实际上，国内的需求决定了，中国的网贷只能做成信用中介，一边吸引投资资金进来，一边努力找到好项目把钱投出去。一边吸储，一边放贷，其实这就是两年前大家都在批评的影子银行。

谁都知道资金池模式有风险，但由于实际情况，没有办法，绝大多数平台现在一直都做着资金池模式的期限错配。不聪明的，玩拆标的把戏，拆分金额和期限；聪明的，就设立「理财计划」，法律意义上是投资人委托平台投资各种标的并到期自动转让，实际上依然是资金池--法律上的风险避开了，资金流断裂挤兑的风险没有任何改观。

现在无论是上市公司、金融集团还是风投，真正想进入网贷行业的原因，其实不是因为网贷平台能够吸引多少投资量--如果是这样，早在10年东方财富上市，这个热潮就该起来了。大机构看重网贷的实际原因，是网贷已经成为了中国一种全新的资管模式、融资渠道，企业可以便捷地通过网贷这一模式为自己增加流动性，网贷将成为金融布局的重要一环。

因此，机构对于正统网贷平台选择的逻辑就很清楚了，未必要依靠你去做资产，赚取大利润，但你应当有品牌，有市场，有流量。

在我看来，网贷要做出成绩，一种是以多年的线下放贷实体为主，通过线上吸收资金，扩大业务规模，这是「金融互联网」的办法；另一种是走互联网化，推独特的模式，利用互联网飞速放量的特点，迅速烧投资打市场做大，这是「互联网金融」的办法。

前者太重资产，当然不是我们的投资标的；而后者如果模式比较独特并且营销得当的话比较容易获得资本青睐，这个模式我认为就是中介模式。作为一个借款人，我不一定投资金通道模式，但作为vc,我是非常看好他的。再做一个类似资金通道模式的产品是很难的，因为难以做出差异化。但是网贷是可能和多种线下机构合作起来的，从而延伸出「票据贷」「学生贷」「校友贷」「抵押对接贷」等多种形态。

网贷的规模持续增长，目前网贷几百亿规模，余额宝五千亿规模，网贷在央行眼里就是个小喽啰。在可以预见的未来，网贷平台几家独大，剩下再开平台的机会已经很小了，在红杉、IDG、联想相继布局后，下一步资本市场的热点，应该要关注到网贷的次生态上。

「未来福音：网贷次生态机会」

网贷周边附属产品种类有限，

1.网贷行业门户：网贷之家从一个discuz论坛起家，做到如今估值6亿人民币；网贷天眼在年初被百万转手，年末就拿到千万美元联想A轮。门户在逐渐衰落，但仍有价值：价值一在流量，二在话语权。在金融行业中，这两点就意味着高昂的广告定价，目前网贷平台放广告的价格大约是6~10元一个点击。

2.网贷记账：作为工具，记账有着很强的内容壁垒，一但用户使用就不易更换。只是记账难以做出差异化，目前这个领域较为成功的公司都是较早期就上线的站点和网贷门户的附属工具。

3.数据分析：该领域存在一定需求，且目前还是蓝海，主要是通过爬虫爬网贷平台，从而得到对资金流入流出的分析，观察主力资金动向，类似于股市中的操盘软件。目前依然是各大第三方门户在着手进行。

4.系统集成：融都、贷齐乐等公司有在做，定价便宜的5w,中等的30w.这个领域门槛低，现金流好，在行情鼎盛时期一个月有数百家平台上线，市场空间不可谓不大，且边际成本接近于0.但也正因为门槛低，传统的建站从业者纷纷进入抢食市场，竞争十分激烈。

5.资金托管：拥有第三方支付牌照的公司才能介入的领域，赚取千二左右的通道费用。

6.法律服务：绿狗一家独大，将差异化小的服务直接在网络上打包出售，已经获得投资了。

7.企业服务打包：模仿易观国际、艾瑞咨询这样的产品形态--先通过咨询报告和数据做影响力，然后提供商业咨询和服务，针对互联网金融垂直领域将企业各种服务进行打包销售。

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