三入恒指的联想集团 已成为全球科技巨头

原标题：三入恒指的联想集团 已成为全球科技巨头

前阵子，恒生指数已经宣布自2022年3月7日起，联想集团将被纳入香港基准股指恒生指数的成分股。这意味着联想成为香港证券交易所的“蓝筹股”公司，同时代表了港交所对联想集团的近年来稳定表现的认可。

实际上，早在2000年，联想集团就已经进入香港恒生指数，但在2006年从恒生指数中刚退出。2013年3月份再次加入恒生指数，但是在2018年，贸易战最艰难的时候，因为股价下跌再次退出恒生指数。而这次超预期提前重新获得纳入恒生指数成份股，标志着市场对联想近年来业绩表现的明确认可，将扩大联想的潜在投资者群体，吸引以纳入恒生指数成分股为投资标准的投资基金与退休基金。

作为一个上市公司，想要得到认可，还是要靠业绩说话。最新联想公布了Q3财报，只能说非常优秀。在2021年全球运费上涨、原材料上涨的情况下，联想的Q3财报创出了历史记录，这也代表联想的清晰的战略目标已经逐步开始实现效果。

1、Q3财务数据

我们先看看Q3财报。

截至2021年12月31日的2021/22财年第三财季业绩：营业额历史性突破200亿美元，同比增长16%至1287亿人民币；净利润40.9亿人民币，同比提升62%，亦创历史新高。

更难能可贵的是现金流，经营活动产生的现金流达到了166.69亿，且公司资产负债表中现金以及现金等价物也高达244.13亿，流动资产合计近2000亿人民币。

而公司Q3的净利率我们可以简单算下（单季营业额1287亿人民净利润41亿人民币） ，净利率达到了3.186%，同比之前的净利率也是大幅提升。特别是同比20年、19年的净利率都大幅提升。单季度的净利率提升也带动了整个报告期的净利率提升，过去的三个报告期总营收达到了3502亿，总利润达到了103.14亿，总的净利率达到了3%左右。

下图是整个报告期的财报图：

财报亮点比较多，稍微归纳下：

单季营业额1287亿人民币创历史新高，同比增长16%

净利润41亿人民币创历史新高，同比增长62%

季度研发投入达到35.1亿人民币，同比增长近40%

SSG 方案服务业务集团营业额95.8亿人民币，同比增长25%

ISG基础设施方案业务集团营业额123亿人民币，同比增长19%

IDG智能设备业务集团营业额1126亿人民币，同比增长16%

2、Q3主营业务情况剖析

在第三财季，联想集团作为“新IT”的首创者和首倡者，紧握加速驱动数字化转型的全球经济和技术趋势，以设备和解决方案的创新能力和卓越运营克服了包括疫情持续影响、供应链短缺在内的诸多挑战，在3S战略的执行方面取得巨大进展：

所有主营业务均实现年比年双位数增长，PC主业之外的增长引擎已具雏形：ISG基础设施方案业务集团达致新的里程碑，实现在收购IBM x86服务器业务后的首次盈利，营业额123亿人民币，同比增长19%，运营利润1.08亿人民币；去年新成立的SSG方案服务业务集团在保持高增长的同时持续提升盈利能力，营业额同比增长25%达到95.8亿人民币，运营利润21亿人民币，大幅增长44%。

核心主业继续保持稳健增长：IDG智能设备业务集团营业额达1126亿人民币，同比增长16%，运营利润达到86.4亿人民币，同比增长21%。

3、研发投入

集团净利润已连续6个季度同比增长超过50%。净负债则持续减少。三年内研发投入翻番的承诺也在稳步兑现：第三财季研发投入达到35.1亿人民币，同比增长38%。依托于“新IT“技术的持续研发，联想集团获得多个标志性客户订单，人工智能、边缘计算与混合云等技术的持续创新获客户认可。

特别是在研发投入这块，联想是真金白银投入了巨资，单季度研发投入达到了35.1亿人民币，这是史无前例的。这些年联想受到了一些批评，说是研发投入不足，但各位如果看数据的话就知道，联想一直不遗余力的在这方面投入。硬件、软件、制造业、人工智能、边缘计算、混合云，这些都是联想在做的事情。

4、提供解决方案和服务的全球科技巨头

除了一贯出色的财务业绩外，联想还制定了清晰的战略，旨在从一家个人电脑/设备公司转型为提供解决方案和服务的全球科技巨头。

（1）新IT服务万亿级别市场快速增长，联想同时握紧“量”与“质”

2021年12月，Gartner的研究报告显示，2022年全球IT支出预计将达到4.5万亿美元，相比2021年增长5.5%。其中，企业的IT支出正从基础设施建设，向IT服务和企业软件市场转移，2022年IT服务支出将比 2020 年增长超过2000 亿美元，突破1.3万亿美元大关。其中，基于云计算和数字化的服务需求预计在2025年达到全球IT服务支出的20%，将进一步推动企业级服务的增长。

新IT服务市场中，支持服务与软件相关的需求正在上升：2021年11月，数据研究公司IDC在全球范围内针对商业客户进行了围绕ESG，也就是环境、企业社会责任与公司治理的商业价值调查。与此同时，远程工作早已在后疫情时代成为新常态，Gartner的研究显示，2022年全球将有47%的雇员采用远程工作的模式，年复合增长率达到30%，这意味着尊享支持和定制化支持服务的旺盛需求。

因此，我们可以看到，在业务板块中，SSG方案服务业务集团在保持高增长。未来，SSG将把握远程办公趋势延续所带来的增长机遇，充分利用联想全球布局的服务能力，通过尊享支持服务、一切即服务aaS和数字化办公解决方案，满足客户在随时随地接入和灵活性等方面的需求。同时，公司还将持续投入于建设TruScale“一切皆服务”的产品组合，投入混合云解决方案和其他基于自研IP的软件与服务的打造，投入于扩大绿色环保的产品组合。

（2）ISG达成盈利里程碑，增长势头远超大市

2022年1月，Gartner的研究显示，企业在公共云计算方面的支出将在2025年超过传统IT的支出，在包括软件、基础设施软件与硬件、业务流程服务在内，可向云端转型的业务到2025年将有超过51%的IT支出从传统解决方案转向公有云服务。对集成功能、敏捷工作流程和可组合架构的需求将推动向云的持续转变。

与此同时，Gartner的研究预测，云原生技术将从流行趋势发展到无处不在：到2025年，超过95%的新数字工作负载将部署在云原生平台上，高于2021年的30%。2022年全球云相关收入将逼近5000亿美元。IDC预测，到 2025 年全球ICT基础设施市场的规模将扩张至 2500 亿美元，仅边缘基础设施的市场规模就将超过410亿美元，而ORAN开放式无线接入网有望占到无线接入网整体市场的10%。联想在这些业务领域均做好了准备。

第三财季，ISG中国赢得多个订单，为关键新客户打造行业灯塔案例：为新华社打造北京数据中心综合信息平台；赢得北京气象局与辽宁气象局信息化系统工程，打造气象领域的标杆项目；在上海交大部署“思源一号”高性能计算机，成为国内高校HPC算力之最；为全球动力电池龙头宁德时代、国内头部药企药明康德、光伏巨头隆基绿能等行业领军企业提供高价值产品和解决方案；成为中国银联云战略合作伙伴，开展基于云计算、多方安全计算、大数据和人工智能等领域的深度合作；推进TruScale落地，为深圳罗湖未来学校提供全栈咨询实施服务，中标上海外服私有云平台、海南种子区块链项目等。

未来，ISG将继续投资于边缘计算和ORAN的业务拓展，充分利用全栈型能力推动云IT基础设施和企业IT基础设施业务的均衡增长。联想集团全栈型的业务模式将满足不同类型客户对于灵活性、安全性和可靠性的需求，同时未来扩大的市场规模将进一步分摊研发和运营费用，进一步改善盈利能力。

（3）发力细分高净值品类，联想个人计算设备盈利持续增强

在混合办公已经成为新常态的当下，全球PC市场经历了两年强劲的增长之后出现了新的趋势。IDC在2021年底的研究报告显示，PC市场直到2025年仍然具有超过3%的五年复合年增长率，其中大部分来自笔记本电脑领域。以细分领域来看，商用市场将在2022依然保持增长，同时游戏电脑的整体需求依然远高于疫情之前的水平。IDC近日上调了到2025年的平板电脑与智能手机市场需求预测数据，5G手机渗透率的提升潜能和全球市场竞争格局的调整都将带来增长空间。

另外，混合办公将带来新的生活方式和消费习惯，IDC认为智能家居市场将保持两位数的增长势头，2022年将实现12%的年增长率。

而联想集团IDG智能设备业务集团在第三季度的成绩报表也印证了这一势头。

5、为行业注入新动能

联想作为全球市场份额第一的个人电脑提供商和全球TOP500份额第一的高性能计算机提供商，联想集团生产制造的算力设备2021年交出了完美的成绩单。全年出口总额200亿美元（不含ODM），较2020年157.1亿美元增长27%。2021年第四季度出口额62亿美元，较2020年48.3亿美元增长28%。2021年，联想集团通过中欧班列向“一带一路”沿线国家出口货柜3200个，出货量超过720万件，货值达到20亿美元。

同时，响应国家支持数字经济发展、鼓励专精特新企业转型升级的政策，联想供应产业链企业中，“专精特新”企业共35家，单项冠军企业15家，单项产品冠军7家。其中，联想集团是2004年成立的广东省精密制造单项冠军企业立讯精密独立接单的首家客户，合作领域逐渐扩展，支持、陪伴立讯精密成为全球最具实力的精密制造企业之一。

在资金支持层面，通过集团旗下联想创投，联想已成功投资超200家优秀科技企业，其中10余家成功上市，近40家成为细分领域独角兽。联想创投紧随国家自主可控及创新驱动战略，投资了寒武纪、比亚迪半导体、思特威等20余家芯片半导体公司。此外，数码大方、云迹科技、杰华特等10余家被投企业纷纷上榜国家级、北京市专精特新“小巨人”企业榜单。

6、估值

最新的财报显示，联想的资产负债率在持续下降，且联想的这种资产负债率跟以地产为主的经营的资产负债率有巨大的区别（更多的是基于上游的账期产生的流动负债，跟地产公司与金融机构产生的流动负债有本质的区别）。

从净利润来看，目前公司市值1038亿港币，换成人民币只有800多亿人民币市值，公司TTM市盈率已经达到了7左右（年度预计市盈率将进一步接近6）。而且公司各个集团板块业务持续成长，可谓是大象起舞。

同时，公司的分红也不错，最近的几次分红方案如下：

我们以最新的分红来看，每股在0.3元以上，公司的股息率近4%，且这些年稳定分红派息。

只能说，作为一个蓝筹股，这个估值是真的非常非常便宜。且公司加入指数成分股以后，未来会被配置到指数基金中去，对公司的估值提升是有巨大的帮助。

目前来看，因为港股流动性的问题，美元资金回流，全球通缩，以及乌克兰俄罗斯的战争问题，对港股造成了很大的影响，港股的估值一直处在历史低位。所以整体看，港股，包括港股的很多权重股，今年都有很大的影响。但联想的K线图，因为公司高成长性，2021年公司年线增长28.00%，2022年开年至今也只是小幅下跌3.68%，未来的潜力巨大。

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