奶茶界的“拼多多”：蜜雪冰城冲击A股，最大的对手竟是自己？

原标题：奶茶界的“拼多多”：蜜雪冰城冲击A股，最大的对手竟是自己？

作者｜闪电懒

编辑｜Duke

来源｜钛财经

在奈雪的茶成功上市三个月后，蜜雪冰城也拟在A股上市。

日前，蜜雪冰城在河南证监局辅导备案，辅导机构为广发证券，传言已久并多次否认的蜜雪冰城IPO正式得到确认。

今年年初，蜜雪冰城拿到美团龙珠以及高瓴资本联投的20亿元融资，投后估值达200亿元。 这也是迄今为止，蜜雪冰城对外公开的唯一一轮融资信息。

在茶饮界，奈雪与喜茶固然是赛道的佼佼者，但你很难想象蜜雪冰城，一个均价8元的奶茶店，居然也能跻身茶饮市场的前列。

奶茶界的“拼多多”

蜜雪冰城的前身，是一家名为“寒流刨冰”的冷饮店。不仅卖冷饮，还卖各类中西简餐；不过，使蜜雪冰城能一炮走红的则是一款单品——冰淇淋。

在2006年，郑州街头的“彩虹帽”日本火炬冰淇淋，售价10块起，相当昂贵，而蜜雪冰城坚持一个甜筒冰淇淋只卖2块钱。很快，靠2块钱的性价比，蜜雪冰城打造出了第一个单品爆款，并在当年年底开启了加盟服务。

相较于奈雪、喜茶等新消费品牌在价格、品质上的高举高打，蜜雪冰城凭借“3元冰淇淋、4元柠檬水、均价8元奶茶”的定价策略，走出了一条“农村包围城市”的路径，并在行业内杀出重围。

不少人会疑惑，蜜雪冰城这么便宜能赚到钱吗？答案其实就是供应链。

在供应链方面，蜜雪冰城拥有自己的工厂和仓储物流，除河南总仓外，在西北、西南、东北和华南也各有分仓，这样既能保证运输时效，同时也能降低整体成本。与此同时，这种工厂到门店的供应模式下，不存在经销商和代理商，进一步提升了利润空间。

另外，前端过万门店，以及效仿7-11便利店的密集开店策略，给蜜雪冰城带来了一定的议价能力，并进一步压低了原材料成本。

兴业证券研报认为，蜜雪冰城实现了供应链闭环，具备较强的成本控制优势。中国平安研报也认为，蜜雪冰城通过不断缩短从原料到产品的价值通路，自建完整的“研发-采购-生产-仓储物流-运营管理”供应链体系铸就了成本壁垒，叠加以加盟方式带来的快速扩张形成规模效应，使得蜜雪冰城凭借性价比与强引流商品建起了牢固的护城河。

加盟与直营，谁更强？

“加盟还是直营，如何发展更好？”这一直是个难解的行业命题。而与当前主流的直营模式不同，蜜雪冰城选择了加盟连锁模式。

官方数据显示，自2007年新鲜冰淇淋正式开启加盟以来，蜜雪冰城的门店数量已经过万。根据平安证券的研报显示，截至2021年8月，蜜雪冰城门店数已达14135家。

单单加盟费，就是一笔不菲的收入来源。蜜雪冰城官网显示，县级城市、地级城市、省会城市，每年加盟费分别为7000元、9000元、11000元。此外，蜜雪冰城的加盟商开店还需要有合同履约保证金、品牌管理费、门店开设所需要的设备等其他费用。整体而言，加盟费所需至少35万元。

与此同时，蜜雪冰城也向加盟商收取原材料费用。“奶茶业，十店九亏”，这样的说法于蜜雪冰城而言，似乎并不存在，其盈利来源主要是加盟和供应链管理费用。

根据媒体报道，2020年蜜雪冰城的销售额为65亿元，利润为8亿元，这与还在亏损的奈雪的茶是截然不同的。

事实上，如今奈雪股价接近腰斩，也表明了投资人对“奈雪们”的逻辑并不买单。在业内人士看来，奈雪定价过高，后期几乎没有上调空间。而因为是直营模式，奈雪大部分资金投入都在原材料、房租上，且原材料和房租依然都处于增长态势，这也意味着，奈雪后期的利润还将被进一步摊薄。

当然，加盟模式的蜜雪冰城也存在一些隐忧。从蜜雪冰城全国门店分布来看，其门店分布最密集的区域为河南，其次是山东，分别为1495家和936家。在这两地，已经出现加盟商抱怨近距离开店问题。门店加密、在某一区域内集中分布带来的单店销售额下滑，是餐饮业普遍面临的问题。但与其他品牌相比，蜜雪冰城这一问题就更为突出。

此前，有同行调侃过：“蜜雪冰城的竞争对手是谁，对手就是它自己，就是一街之隔的另一家蜜雪冰城。”

高端、高质待破局

虽然，门店破万且已经实现盈利，但蜜雪冰城如果想要在上市后有更好的表现，这还远远不够，高端化、高质化是蜜雪冰城未来必须逾越的两座大山。

关于高端化，目前蜜雪冰城的产品均价仅为8元，确实极具性价比，但这样的定价并不利于提高盈利，特别是在门店数量已经达到了一定规模的情况下。

其实，蜜雪冰城也曾尝试布局高端化业务。

2017年，蜜雪冰城也曾推出现磨咖啡子品牌——“幸运咖”，同样是复制蜜雪冰城的低价模式；2018年再次试水推出高端茶饮品牌“M+”，但市场反响一般。

探索高端化失效，蜜雪冰城也不得不主动向一线城市进发。但可以预见，登陆资本市场后，蜜雪冰城必然还会继续向高端市场进行拓展。

而关于高质化，极致扩张和难以管控的加盟制背后，蜜雪冰城也面临和喜茶、奈雪的茶一样的食品安全风险。

今年以来，蜜雪冰城就多次深陷食品安全风波。5月，蜜雪冰城旗下3家门店因篡改开封食材效期、使用隔夜茶汤奶浆半成品等卫生问题和食品安全隐患被曝光；8月、9月，蜜雪冰城相继被福州市市场监督管理局、北京市海淀区市场监督管理局曝光，随机抽检中的食品安全问题，包含门店存有发霉柠檬，调制糖浆以及食品经营条件不符合食品安全要求等问题。

有业内人士认为，在新茶饮背景下，蜜雪冰城可能会给资本带来新的故事和活力，前提是要控制好发展速度和食品安全问题。如果其要进军一线城市可以考虑适当提高价格，消费者未必接受不了。

总而言之，若想要走得更远、在上市之后有更好的表现，蜜雪冰城还需要做更多的努力。

钛财经公众号，ID：taicaijing

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