释疑五大财务数据：告诉你联想并没有问题

原标题：释疑五大财务数据：告诉你联想并没有问题

看到一家媒体，用了五个数据角度来论证联想不是一家好公司，这样的文章很多，但直接来评价一个中国公司的好坏，我就看不下去了，内容中表格看似专业，但评价和论述经不起推敲。

质疑点一：据时代数据统计，2016/17财年至2020/21财年，公司销售费用、管理费用分别从26.81亿美元、18.52亿美元增长至30.45亿美元、29.84亿美元，远高于研发投入支出。

释疑：单拎出几个数据断章取义并不客观也不专业。联想的研发投入，要结合产业发展周期、行业盈利能力未来市场潜力来看，联想集团2018年、2019年及2020年的研发投入分别为102亿元、115亿元以及120亿元，累计超过300亿元。这三年，联想的营收收入分别为3423亿元、3526亿元和4116亿元，同期研发占比依次为2.48%、2.63%、2.39%。与此形成对比，美国科技巨头，也是联想最大的竞争对手惠普，其投入研发比也只有2.6%！最近几年，惠普研发支出分别为11.9亿、12亿及11.9亿美元，从绝对数值上来看不如联想。因此，从国际同行对比看，联想的研发力度并不弱，一个成熟的大体量企业跟科创板上多数刚刚起步的企业比研发投入，企业发展阶段不同，这么比不客观。

质疑点二：短期偿债压力巨大，IPO拟筹35亿补充现金流据2020/21财年年报显示，联想集团（0992.HK）的总负债为343.8亿美元，同比大幅增长22.48%，资产负债率达到90%以上。

释疑：这个媒体可能没有分清楚短期负债和长期负债的区别。招股说明书里总负债是2259亿，但是要扣除不需要还本付息的部分（比如应付贸易账款、应付票据、递延收益）等，应付类的负债是生意过程中正常的负债类项目，向上游赊欠货款，等卖出去后马上就还上了。真正的带息大约是1530亿，而且其中很大一部分来自应收账款类的负债。另外，联想的财报数据很好，足以缓解高负债隐忧。

质疑点三：据公司2021/22财年财报显示，公司执行董事、CEO杨元庆薪酬高达2616.6万美元，约合人民币1.72亿元。

释疑：仔细看下去，这份薪资的结构为工资（固定薪酬）占比8%、年度绩效奖金（表现奖金）占比31%、股权激励（长期奖励）占比61%。薪酬中占92%是年度绩效和股权激励，股权并不是随时随便就能变现的。

另外，联想一直是国际化企业，吸引外籍人才要求他们跟国人一样均财富不现实。

质疑点四：存货计提跌价比例偏高。

释疑：这是基本的经营常识问题：

第一点， 因为供应材料短缺并预期下一步价格上涨将导致下游厂商囤积库存；

第二点，国内外疫情影响了部分区域和产品的销售。存货增加并不只是联想一家的现象，小米今年的存货也同比增加了25%左右，联想不是个案，行业整体现象。比2020年和2019年的“原材料及在制品”的增幅超过130亿，这些原材料一定会在下一个财年变成制成品的啊，这是会计统计口径问题，并不是联想的数据真的有问题。

质疑点五：营收八成来自PC，不具备核心技术。

释疑：联想就是一家以PC发展和立足的公司，大部分营收来自PC有何问题呢？说到核心技术，无论是国家政策，还是行业机构，都没有划清到底什么才是核心技术，或者说，从来没有规定只有CPU算是核心技术。媒体选择性失明就不太应该了，很多公开资料和报道都可以证明联想是有技术的，甚至有一部分高端的技术：

• 联想在全球超级计算机TOP500中入围184台，连续7次获得全球高性能计算提供商份额第一名，你们千万别说超级计算机也是随便组装一下就完事的。

• 收购的摩托罗拉虽然在中国市场表现不堪，但放眼全球，在美国市场都已经排到了份额前三，换句话说，手机这块，在美国市场能跟三星、苹果打的只有联想，华为、小米、OV哪个能做到。不能只看国内，咱们国人现在不是都要全球视野来看吗！

• 为中国载人航天工程总体仿真实验室，中国的“神舟十号”和“神舟十一号”载人航天发射任务，联想HPC都承担了大量重要的计算任务，很多人至少看到过咱们中国自己的空间站里，宇航员用的是联想的电脑吧。

• 连续七、八年全球x86服务器可靠性第一名，没些本领能做到？惠普和戴尔是吃素的吗？

• 国内的波士顿咨询的全球创新榜单，联想第25。时代周刊的年度最大发明奖项，联想折叠屏PC等产品多次上榜。

………

太多话要说，但并不是要为联想做开脱，早些年产品上的中美价差，确实该骂。但联想在改变，并且在快速的改变，咱们怎么就不能允许自己家的孩子犯过些错误呢。媒体们把对付联想的精力，都用来对付到国外列强身上不好吗？

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