奈雪的茶上市大跌背后：卖奶茶不再是一门好生意！

原标题：奈雪的茶上市大跌背后：卖奶茶不再是一门好生意！

作者｜Pan

编辑｜Duke

来源｜钛财经

从提交招股书，到成功在香港上市，奈雪的茶仅用了半年时间。然而，申购火爆的盛况却没有在上市后上演。

6月30日，奈雪的茶(02150.HK)正式在港股上市，发行价为19.8港元/股，但开盘后即惨遭抛售，股价最低一度触及16.68港元/股，最终报收于17.12港元/股。上市第二日（7月2日），奈雪的茶继续下跌，收盘报收于16.66港元/股，两日累计下跌15.86%。

作为被大众寄予厚望的“奶茶第一股”，奈雪的茶在上市前和上市后形成了鲜明对比。数据显示，在上市前夕，奈雪的茶申购十分火爆，其共收到64.2万份认购申请，超额认购倍数达到了432倍。

那么，从超额认购到大幅下跌，作为奶茶界头部品牌之一的奈雪，到底遭遇了什么？卖奶茶如今还是不是一门好生意？

奈雪的茶净赚吆喝不赚钱

根据奈雪的茶披露的招股书显示，作为国内奶茶领域的龙头企业之一，奈雪的茶盈利依旧艰难。

数据显示，从2018年到2020年，奈雪的茶营收分别为人民币10.9亿元、25.0亿元和30.6亿元，经调整净利润分别为-5658.0万元、-1173.5万元和1664.3万元。

按照这个数据来看，奈雪的茶近3年的年复合增长率为67.7%，即使是实现了扭亏为盈，但盈利能力仍然很弱。

尤其是2020年受疫情影响，导致了奈雪的茶单店销售额和订单量降低。从同店利润上就可以看出，2018年及2019年相同门店的利润率分别为24.9%和25.3%，基本持平。而在2019年及2020年相同门店的利润率已经从21%下降为13.5%。

不过，即使考虑到疫情因素，从奈雪的茶近3年的整体数据来看，经营状况真的不容乐观。

根据媒体报道，目前奈雪的茶的每单平均售价是整个茶饮行业中最高的，其中2020年高达43元/单，远高于行业35元的平均水平。

价格站上茶饮价格顶端，却长期处于亏损状态，成本为“烧钱”的痛点。招股书显示，奈雪的茶的成本包括材料成本、员工成本、租金、水电开支、配送开支、其他资产折旧和摊销等。

从奈雪的茶提供的数据来看，近3年来，奈雪的茶原材料成本占比分别为35.3%、36.6%和37.9%；人工成本占比分别为31.3%、30.0%和30.1%。在原材料这一项当中，又可以将成本划分为茶饮材料和包装材料，其中包装材料成本占比从6.1%增长到9.2%。

按照这个比例来计算，如果一杯奶茶售价为30元，那么茶饮材料成本就要达到9元，包装材料成本要3元，人工成本要9元。如果再考虑到店面成本，一杯奶茶的利润可能也就所剩无几了。

经营成本高企或令亏损加剧

从目前的情况来看，虽然已经成功上市，但奈雪的茶仍然面临着不少的挑战。

而在众多的挑战当中，“同行竞争”无疑是最大的一个。数据显示，目前全国已有超过10万家奶茶店，奶茶的品牌也是五花八门。但无论是瞄准高端市场的喜茶、奈雪的茶，还是布局腰部市场的茶颜悦色、沪上阿姨，甚至是布局低端下沉市场的蜜雪冰城、一点点等等，它们都面临着一个难以回避的问题——同质化竞争严重。

所以，推陈出新，成为这个行业保持竞争力的主要方式。2020年，喜茶平均每1.2周就会推出一个新品，奈雪则是每周都上新品，在2020年奈雪推新了127次，并且2018年以来推出了约60款季节性产品。

为了在同质化中出圈，品牌们绞尽脑汁，而这在无形中，也增加了成本压力。在招股书中，奈雪的茶也提到了这一点：我们在竞争激烈且发展迅速的中国市场中经营业务并面临激烈的竞争。我们的产品并非专有产品，且我们无法阻止竞争对手复制我们的产品配方。

除此以外，如何降低高昂的经营成本，也是奈雪的茶面临的挑战之一。

根据媒体报道，奈雪的茶门店平均面积在200平方米左右，单店平均店内员工人数为18.3人；若按照一线城市门店租金平均30元/平方米/天来计算，再加上18名员工的工资，奈雪的茶在一线城市“单店租金+人工成本”约为345.6万元，比喜茶高出了近100万。

因此，居高不下的经营成本，也是导致其业绩亏损的重要原因。如果不解决这个问题，即便奈雪的茶门店越开越多，最终也只会落得亏损加剧这一结局。

卖奶茶不再是一门好生意

“其实，奈雪的茶股价下跌早在预料之中”，有业内人士认为，新茶饮虽然是个比较火的赛道，但由于目前的参与者过多，导致行业已处于一个产能过剩的状态。

根据企查查数据显示，截至2020年11月30日，中国茶饮企业总数超过30万家。

另据CBNData发布的《2020新式茶饮白皮书》显示，从2017年到2019年，新式茶饮的门店从25万家迅速增长到了50万家。虽然2020年因为疫情影响造成了门店数量减少，但预计2021年门店数量将会重回顶峰。

庞大的奶茶市场吸引了众多玩家入局，从业者规模也正以肉眼可见的速度增长，更别提各有谋算的巨头跨界入局新式茶饮。

资料显示，食品饮料界大佬娃哈哈，于2020年7月在广州开设了首家奶茶直营店，正式布局茶饮店。

拥有2000家线下门店的便利蜂也同样加入了战局。便利蜂以店中店模式推出了饮品站“不眠海Sober Hi”。截至今年5月底，便利蜂已在北京、天津、上海和南京开设了38个饮品站。

不仅如此，连中国石化和中国邮政也都跨界做起了奶茶生意。

有业内人士认为，虽然新茶饮市场的火热确有其逻辑和趋势在，但当前的过热和泡沫实际上是资本在推动。其实，奈雪的茶在招股书中也揭露了目前行业背后的问题：单店销售额下降、成本居高不下、同质化严重、难以盈利等等。

但即便是这样，新茶饮品牌的“跑马圈地”依旧没有停止。

比如：喜茶截至2020年年底已在61个城市开出695家门店，而目前门店数量已突破800家；主打下沉市场的蜜雪冰城门店数量更是超过了1.5万家，预计年底将达到2万家。

而根据奈雪的茶招股书显示，截至2020年前三季度，其在内地61座城市开设了420家店，在香港和日本各有一家门店。截至今年2月，奈雪的茶门店数量已突破500家。预计未来两年内，将再开设650家新门店，其中70%将规划为奈雪Pro茶饮店。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，奈雪的茶推出PRO店或许是迫于资本压力，看似在为其止血，但如果没有实现消费者消费认知与消费行动的正向反馈，盲目扩张的奈雪PRO最终可能不仅不能为3年连亏的奈雪的茶止血，反而扩大了伤口面积。

另有投资人认为，大部分企业可能只有20%的头部单元是强盈利的，30%-40%是弱盈利，剩下的部分是失效的经济单元。而失效的经济单元如果用快速的资金去燃烧扩张，就会产生问题，这时快速扩张到一定规模之后，就会出现大面积流血亏损。

其实，我们不难发现，奈雪的茶大店模式成本沉重，推出奈雪Pro茶饮店就是希望降低成本，但未来前景并不明朗；同时，新茶饮市场强敌环伺，尤其是同属高端茶饮的喜茶刚刚完成新一轮融资，估值更是超过了奈雪的茶，加之如今有更多有实力的玩家入局，投资者用脚给奈雪的茶投票也就不难理解了。

“卖最贵的茶，做最赔本的生意”这句戏言，或许就是奈雪的茶如今最真实的写照。而卖奶茶，或许也不再是一门好生意！

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