7年无盈利！途牛从OTA巨头变成穷光蛋，做错了啥？

原标题：7年无盈利！途牛从OTA巨头变成穷光蛋，做错了啥？

作者｜Pan

编辑｜Duke

来源｜钛财经

近日，途牛旅游因涉嫌违规收集个人信息被下架，引发关注。根据工信部通报称，在近期检测中，发现途牛旅游在App不同版本中反复出现同类问题，将依法暂停其违规行为，予以直接下架处理。

上一次途牛引起广泛关注，还是一年前它因股价持续30个交易日低于1美元、收到纳斯达克退市警告的时候。

近年来，途牛的负面消息层出不穷，日子也不太好过。自2014年上市以来，其净利润均为负数，从2014年到2020年之间累计亏损超过70亿元，并且内部动荡不安，高管离任，股价也跌跌不休。

“烧钱”扩张7年亏70亿

公开资料显示，途牛旅游主要从事关于旅游的业务，推出了跟团游和自助游的多种旅游模式，同时汇集了门票在线预订和车票预订，涉及旅游的都有涉及，打造了完整了旅游网络。

在创立初期，途牛曾与携程等平台被归为OTA“第一梯队”。不过，前期烧钱砸市场并没有达到预期的效果，导致公司近年来深陷业绩泥潭。

在2014年上市后，途牛走上了以“烧钱”为代价的快速扩张之路。原本线下服务门店仅5家，上市后摇身一变85家。这在营收方面亦有明显呈现，2014年与2015年，其营收增幅分别为81.31%、117.01%，处于高速增长状态。

然而，这一“烧钱”策略在净利润方面得到不良反馈，自上市以来，途牛便一直处于亏损状态。2014年-2020年7年间，途牛的归母净利润总计亏损70亿元。除2018第三季度盈利3102万元之外，其余季度均呈现亏损。

途牛在其20-F文件中解释了亏损的原因，其称历史净亏损部分归因于快速增长的业务运营支出，包括与区域扩张、品牌和广告活动、与移动相关的计划以及与人员支出相关的支出。此外，疫情在2020年导致其业务暂时中断，从而导致净亏损，其中包括大量的减值费用。

与此同时，对于未来的业绩状况，途牛坦承，预计将继续产生费用以进一步发展业务，这将在未来影响其盈利能力和经营活动现金流。

途牛曾于2017年减慢市场扩张步伐，营收规模开始收缩，从2016年的105.3亿元下滑79.18%至21.92亿元。2017年以后，其营收亦一直处于缓慢增长状态，2020年陡降至4.5亿元。

业内人士认为，途牛业绩亏损的原因与其所布局的业务范畴有关。途牛主营产品包括跟团游、自助游、公司旅游定制服务，主营业务包括打包旅游业务与其他业务。

对此，网经社电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾分析称，途牛单一的业务结构导致其抗风险能力也较弱，疫情影响下业务大幅萎缩；此外，旅游行业个性化、定制化旅游趋势明显，打包旅游越来越不能满足用户需求。

公开数据显示，2020年，途牛核心业务打包旅游产品收入为3.024亿元，同比下滑84%；与此同时，疫情也导致途牛的保险和金融服务收入大幅下降，途牛其他收入为1.48亿元，同比下滑62.5%。

市值蒸发，高管撒手

业绩持续下滑，途牛的股价也降至“冰点”。从2014年8月8日最高点24.99美元/股跌至2021年3月18日的3.72美元/股，市值也从30.84亿美元跌为4.59亿美元，7年时间市值跌去85%，蒸发超26亿美元（约合人民币169亿）。

2020年下半年，随着国内疫情的控制，旅游市场逐渐回暖，但积重难返的途牛境况却愈加糟糕，接连遭受打击，先后被股东“抛弃”，再到内部离职、降薪、裁员风波。

截至2020年末，途牛的现金及等价物仅为2.14亿元，然而负债总额高达18.19亿元。按照如今的亏损节奏，途牛的资金紧张状况可见一斑。

作为曾经在线旅游的小巨头之一，途牛也曾“傍上”京东和海航，但资本终究是理性的。背负巨额债务的海航自顾不暇，先后为途牛投入3亿美元真金白银的京东也选择了“清仓离场”，最终以4.6亿元“血亏”的价格卖出了手中的全部股份，接盘方为凯撒系。

凯撒集团的接盘，很难说是个真正的好消息。

凯撒从京东手中收购途牛股份的过程颇为波折，中途还经历了一次“反悔”。在2020年5月底发布的暂时放弃购买途牛股份的通告中，凯撒明确提到，途牛与凯撒存在一定的竞争关系。

和途牛一样，凯撒主营业务也是出境跟团游，2011年之后的8年间，凯撒控制权一度掌握在海航的手上，直到2019年9月，创始人陈小兵成为公司实际控制人，重新掌舵。能够看到，目前凯撒主要售卖的产品和途牛大同小异，它同样由境外参团游变成了主打国内参团。凯撒替代京东入股，对途牛来说，更像是一种资金换资源的投资。

此外，雪上加霜的是，途牛高管频繁不断的换血。2013年9月，途牛旅游网宣布前阿里巴巴高管汤峥嵘正式加盟并出任CTO；3年后，途牛宣布汤峥嵘因个人原因辞职，聘请钱海川为高级副总裁兼CTO；2018年1月，途牛CTO再次变更为陈世宏；两年后，途牛CTO陈世宏转任负责途牛酒店管理的公司副总裁。

2020年4月，途牛CFO辛怡宣布于5月31日正式离职，此后，途牛并未公布CTO与CFO人选。截至目前，除途牛创始人于敦德之外，谭涌泉、王童、文心、王继平、严海锋、王海峰等股东均退出南京途牛科技有限公司。

多名业内人士表示，高管流失折射出途牛内部治理和经营出了不小的问题，对公司决策和布局会产生较大的负面影响，本身业务不见起色，频繁的高管变动可以说是致命打击。

总的来说，疫情过后，OTA行业依旧热闹且充满想象力，消费者端具有旅游消费新需求，不过整个赛道也有向头部聚集的趋势，这是每个行业成熟后的不变法则；可以预见，若不能拿出有吸引力的产品，留给途牛的时间或不多了。

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