后疫情时代，大多数企业还在努力渡过危机，也有一些企业在谋局未来，化危机为机遇。

6月29日，智能科技巨头TCL电子发布公告称拟以15亿元人民币，收购TCL实业全资附属公司TCL通讯100%股份，同时拟将所持有的茂佳国际的100%股份作价人民币25亿元向TCL实业出售，TCL电子这次的资本动作“一加一减”，该如何理解？

TCL电子的“一加一减”

TCL电子主营业务是电视，包括电视研发、制造与销售，通过控股子公司雷鸟进行互联网电视OTT运营。电视业务分为两大部分，一个是自有品牌电视，包括智能电视、4K电视、曲面电视等，以55吋以上大尺寸电视机为主。另一个是电视代工，小米等互联网电视品牌的相当部分产品来自于TCL电子旗下的茂佳国际。在电视业务外，TCL电子还有智能家居等相关产品，2019年便已提出AI×IoT战略，战略布局智能家居、智能生活、智慧园区与智能出行等AIoT场景。

TCL电子财报显示，2019年品牌电视机销量达到2064万台，位列全球前三。TCL电子海外市场表现更好，销售量占比达到60%，在北美、欧洲两大核心市场以及南美、东南亚、澳洲等新兴市场，均高速增长，在北美位列第二，在多个海外国家的市占率位列前三。中国市场贡献了40%的销量，TCL主要走高端路线，中怡康数据显示，2019年TCL品牌的电视机销售量、销售额占比位列中国第四。

TCL通讯有三大主营业务：手机业务、平板业务和智能连接业务，手机业务有TCL与阿尔卡特两大品牌。在中国市场TCL通讯“存在感”相对弱，在海外市场却表现不俗，2019年一共卖出了2780万台智能终端，大部分在海外，2019Q4其手机业务在全球排名前列，在美国、加拿大、澳大利亚全价位排名第4位，是在美国做得最好的中国手机厂商，平板业务在美国排名同样靠前，一季度在北美安卓市场位居第3位，预计2020年全年可实现同比翻倍增长。更难能可贵的是TCL通讯拥有2G-5G的核心技术专利。

本次TCL电子收购TCL通讯做加法，在智能电视、智能家居等业务基础上，补齐手机这一关键品类，以及平板、可穿戴和智能连接等周边品类，成为全品类智能硬件巨头；出售负责电视OEM代工的茂佳国际则是做减法，剥离低利润率的代工“重活儿”后，TCL电子将进一步聚焦自主品牌，落地AI x IoT战略。

财务层面的好处显而易见：

1、出售茂佳国际股份得到25亿，收购TCL通讯只需15亿，账面会多出10亿现金。

2、代工业务利润率低，通讯业务利润率相对高，TCL通讯与TCL电子在整合后可以进行业务结构优化，避免冗余资源，最终会让毛利润与净利率得到显著提升，TCL电子官方通告预测，交易完成后，公司净资产将增加20.6亿港币，毛利率整体上升至约20%。

3、TCL营收构成更加多元，覆盖电视、手机、平板、可穿戴设备、智能家居等全品类消费电子产品，同时基于AI x IoT网络进行互联网运营实现相关收入，而不再只是依赖电视+代工两只现金牛，营收源头更多，增长空间更大，抗风险能力更强。

在投资消息公告的当天，TCL电子盘中涨逾12%，股价创下约3个半月以来新高，总市值达到89亿港元，7月3日截至发稿，TCL电子总市值已达到90.58亿港元。巴菲特老师格雷厄姆说过一句话：股票市场短期来看是投票机，长期来看是称重机，短期股价的变化是投资者的多空交易决定，长期股价表现才会体现出企业真实的价值，相比于财务层面立竿见影的直接收益来看，TCL电子这次操作更值得投资者特别是价值投资者关注的是“远景”。

一加一减表明，在5G大规模普及前夜，即便受到疫情影响，TCL电子对做智慧科技巨头而不是电视巨头这条路变得愈发笃定，其正在排兵布阵迎接新的时代，这对AI x IoT战略落地有重要的里程碑意义。

AI x IoT战略避虚向实

2019年IDC曾预测，到2025年，将有416亿台物联网设备，产生79.4十万亿亿泽字节（ZB）的数据，这些设备一部分属于消费互联网，如智能手机、智能电视、智能家居、可穿戴设备等，另一部分则属于产业互联网，如教育、医疗、旅游、交通、能源等行业的IoT设备。

2019年3月，TCL电子在春季发布会上宣布AI x IoT战略，要让全品类硬件产品实现互联互通，结合AI能力、用户需求，打造全场景智慧生态。

TCL电子做AI x IoT优势明显。一方面，TCL电子在客厅生态深耕多年，基于华星光电这一“靠山”，形成行业少有的垂直一体化产业链，在显示与声音技术上拥有压倒性优势，特别是拥有QLED、Mini LED、4K+8K与AI摄像头等核心技术。另一方面，TCL电子在一众电视巨头中率先响应互联网电视潮流，OTT转型成功， 旗下雷鸟与国内腾讯视频、国外的Roku与奈飞等均深入合作，2016年到2019年营收年度复合增长率达到90%，2019年达到5.5亿；2020年1至4月收入2.7亿港元，同比增长67.6%，接近去年一年；净利润达1.0亿港元，同比增长103.0%。2016年到2019年月度活跃用户年度复合增长率34%，2020年1到4月全球日活跃用户数同比上升33.5%至2341万，可见TCL电子互联网业务已上规模。

在具有核心优势的音画技术与相对成功的互联网版图外，TCL电子要做AI x IoT缺的关键一环是什么呢？答案是全品类。2019年3月在发布AI x IoT战略时，TCL电子CEO王成就曾断言：“AI和IoT催生的智慧生活时代，全品类智能终端厂商才能跻身头部。”

在众多IoT设备中，智能手机与智能电视将扮演第一中心与第二中心的角色。十年内智能手机作为个人设备中心这一点不会变，虽然智能眼镜、VR眼镜什么的尝试过但失败了；智能电视作为客厅中心这一点同样不会变，智能音箱等新兴品类只能是配角，智能音箱也都在带屏。还有一个显著趋势是智能电视（智慧大屏）正在向会议、政务、交通等产业场景渗透。因此不论消费还是产业端，手机与电视的中心地位都不可替代。缺少任何一个关键品类，都不可能称得上全品类，正是因为此，手机公司都在做电视，TCL电子则率先整合智能手机业务。

从时间点来看，TCL电子此时整合TCL通讯颇有“清扫战场”的意思，时间点选得不错。虽然疫情一定程度阻碍5G普及，但后疫情时代，在新基建战略加持下，全社会加速数字化、智能化转型的大趋势下，5G有望驶上快车道，AI与IoT也将加速落地。

在2019年提出AI x IoT战略后,TCL电子在2019年更多是在打基础，比如做AI技术储备，TCL电子已基于AI实现AI PQ、AI AQ、全程8K等核心技术、推出“智屏”这样的下一代智能电视产品，在一众电视巨头中率先拥抱AI x IoT。

站在旁观者角度来看，2019年以前TCL电子思考AI x IoT或多或少是从电视着眼。如今TCL电子整合电视、手机、平板、可穿戴等设备后，变为名副其实的消费电子巨头，将不再以电视为中心，也不再是显示技术驱动，而是正式成为以智慧显示为核心的AIoT企业。

五大业务协同或将发生

TCL电子收购TCL通讯后，将会发生如下可预见的业务协同：

1、技术融合后会有更多产品创新。

TCL电子拥有业界领先的智能电视相关技术，依托华星光电在QLED显示技术上具有显著优势，解决大屏电视的成本问题，同时TCL电子积极探索AI等技术与电视的融合，实现AI PQ、AI AQ、全程8K等核心技术能力。

TCL通讯则拥有2G-5G核心技术专利权，2015年投入5G技术研发中，2016年在法国和中国建立5G实验室，5G技术专利申请超百项，2019年底首款5G智能手机已获得美国TMO，Verizon，欧洲Vodafone，EE，H3G，TIM，日本KDDI等全球主流移动运营商供应资质。从华为、小米、OPPO、vivo几个主要的手机品牌的发力点可以看出，智能手机特别是5G手机，得技术者得天下。

TCL电子与TCL通讯在技术层面将有大量的协作空间，比如TCL电视具有全程8K技术，一直在探索基于5G传输的8K显示，与TCL通讯的5G技术配合可以做更多创新。在硬件相关技术外，手机与电视本身底层是一个系统，互联网应用多端跨屏是趋势，TCL智屏就支持手机“摇一摇”来操作大屏，类似于这样的跨屏创新应用未来会更多出现。

2、供应链、市场与运营等资源将全面融合。

TCL通讯位于惠州的全球制造中心整体年产能超1亿台，TCL电子全球产能布局超3,600万台/年，供应链可以融合；两者均有遍布全球的销售网络、品牌资产与营销资源，且各有侧重，而电视与手机/平板等设备协同营销、交叉销售在行业很常见；TCL电子控股的雷鸟拥有自由互联网品牌智能电视，同时负责TCL电子自有品牌智能电视的互联网运营，其互联网运营能力未来可与TCL通讯融合，对手机、平板等进行统一运营。两者在供应链、市场、运营等资源上均有较大整合空间。

3、全球化协同出海互帮互助。

TCL电子是全球化相对成功的智能科技巨头，电视60%销量在海外，通讯大部分在海外；两者均在海外布局供应链，TCL电子在中国、墨西哥、越南、印度、波兰及南美均有产能布局；两者均有广泛的全球销售网络，TCL电子深耕海外20年，销售网络遍布全球119个国家，在超15个国家名列前茅，TCL电子在零售平台优势明显，Amazon、沃尔玛、百思买、Costco等等均是其独立经销商。TCL通讯已建立以六大销售区域为核心的全球化营销网络，在运营商一侧优势明显，与中国移动、AT&T、Verizon、T-Mobile、Vodafone、Orange、EE等主流运营商均是其渠道，两者的渠道资源可以互补。TCL电子通过赞助美洲杯等举措在世界范围内形成较高的品牌知名度，其口碑、品牌与渠道均可主推TCL通讯手机、平板等产品的销售，最终TCL电子与TCL通讯的全球化优势会进一步巩固。

4、全品类名副其实，将真正渗透到全场景。

5G时代智慧场景变得更加复杂。在家庭，客厅传统娱乐外，还有健身、教育、视频通讯、医疗、养老、安保、温控、宠物等场景，智能家居设备在电视外还有智能路由、5G-CPE、智能门窗、智能门锁、智能灯光、智能晾衣架等等快速普及的品类。对个人来说，手机承载的场景日益增加，比如疫情期间兴起的远程办公，手机外可穿戴设备、智能耳机等个人消费电子兴起。在客厅场景与个人场景外，在线办公、远程会议、智能调度、智慧酒店等商业场景同样正在快速发展，对视频会议、智能商显、智能摄像头等相关设备的需求日益增长。

IoT场景变得非常碎片化，要覆盖这些场景，就离不开全品类的设备。TCL电子收购TCL通讯后，不只是可以拥有电视与手机这两个中心级的品类，同时TCL通讯还有平板、智能路由、智能CPE设备、智能监控和追踪设备、个人可穿戴、AR/VR等全品类IoT通讯产品布局，并为用户提供优质的互联网应用及服务，与TCL电子融合后可以形成真正意义上的全品类消费电子布局。

5、从to C到to B，TCL智慧商显业务将加速发展。

科技巨头都在从消费互联网向产业互联网转身，因为消费端的天花板迟早会到，而产业端的智能化则是一片蓝海，就TCL电子核心业务来说，在产业端最有利的切入点是智慧商显，即给企业、政府、学校等B/G端组织提供智慧屏幕，基于此再提供相关的智慧解决方案。

智慧商显市场正高速增长，2019年市场规模达789亿元人民币，预计2020年将突破1,000亿元，2023年达1,500亿元，年复合增长率达25%。TCL电子早已布局这一市场，拓展办公、会议、教育、商业、调度、医疗与交通等主流场景业务，而这些场景的用户往往都要用到手机、平板等等，TCL通讯加入后，TCL电子可提供更成套的商业显示解决方案，渗透到更多用户工作场景。

以新零售为例，TCL商业智屏将可能加入人脸识别、物体感知、通讯定位等技术，并与各类零售平台与新零售系统打通，同时店员的智能手机、智能平板等设备也可与商业智屏协作，形成一揽子的线上线下、软硬件、大小屏、企业与个人屏结合的新零售解决方案。

总体来说，TCL电子收购TCL通讯后，两者会形成技术、市场、运营与供应链的全方位协同，同时电视与手机/平板两大“中心”品类会师形成全品类消费电子布局，可以覆盖全场景，补齐了AI x IoT战略的最后一环，对于TCL电子在5G时代掌握AI x IoT这一制高点具有里程碑意义，这次操作，势必会引发资本市场对TCL电子价值的重估。

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。