京东赴港上市背后：供应链技术创新的未来价值

作者 | 长庚君

排版 | 马超

当潮水退去时，你才知道谁在裸泳。

2014年5月，聚美优品与京东先后赴美IPO。一时之间，聚光灯全部打在了斯坦福毕业、为自己代言，主打年轻人市场的聚美优品身上，华尔街对这家公司赞不绝口。与之相比，同期IPO的京东则显得平实太多了，甚至找不出什么明显的“概念”出来。

6年过去，聚美优品为投资人创造了70%的亏损后，黯然退市。京东则为投资人带来了300%的投资回报。

有些公司，善于制造话题，通过营销概念来获得资本市场的垂青。有些公司，只是将自己的本分做到极致，京东显然属于后者。

两种模式无关对错，但对比今年瑞幸的暴雷，对于投资者而言，相比于风口上的追逐者，或许潜行者的受益才更为长远。

6月5日早间，港交所披露京东招股说明书，后者将于6月18日在香港主板挂牌上市。招股书显示，截至2019年12月31日，京东年度活跃用户数达到3.62亿，线上电商平台拥有超过27万的第三方商家，京东物流基础设施覆盖中国几乎所有区县，2019年度物流服务收入达到235亿元。2017年、2018年及2019年京东集团净收入分别达3623亿元、4620亿元即5769亿元，2019年其持续经营净利润达到118.9亿元。

这6年中，京东从中国销售规模最大的网上自营零售商发展成为以供应链为基础的技术和服务企业，如今赴港上市在即，京东在下一阶段的目标也越发清晰——实现以供应链为基础的关键技术，以进一步提升客户体验和提高营运效率。

值得一提的是，与此前定位与电商企业不同，如今京东的定位已经转变为零售、物流、数科三驾马车齐驱，并孵化出健康、保险、工业品等独角兽的技术服务企业。而对于更好的服务体验和行业成本、效率优化的战略方向始终不变。

可以说，京东用6年的时间在相关领域已经建立起护城河，且在新经济概念盛行的今天，其“无界零售”的落地也有了明显成效。

价值一：技术创新如何提高营运效率

不得不说，无论是商业模式、市场区隔还是科技进化，京东的发展逻辑一直是打通的，这也是值得市场关注的地方。

比如，一直以来零售电商最大的痛点之一就是仓储与物流，线上购物越普及，商品种类越多，购买范围越广，对于仓储与物流的要求就越高，这就引申出了运转的效率问题。在前期布局中，京东可以在仓与仓之间将干线运输成本降低，从而让利于前端配送员进而保证物流质量形成良性循环。

而在下一阶段，运转速率的科学提升就要靠技术。以今年京东618期间的一场家电品牌直播为例，直播前期京东通过人工智能与大数据的补货预测将100万件家电商品直接从工厂前置在全国七大区的仓库里，一旦下单，就近发货。同时，大件家电可以进行AI预约，通过每小时外呼5万次的智能语音交互形成自动化配送预约。这样的技术普及度越高，京东在未来发展中营运效率的提升也就越科学越健康，供应链运营以及商家赋能、模式创新等都基于此。

更加难得的是，京东在这次招股书中明确提出了“以供应链为基础的关键技术创新”，来作为自己下一阶段的目标，这意味着其发展逻辑自洽且明确，对于投资者来说核心竞争力的打造太重要了。

如果谈供应链的技术创新，就不得不提京东物流。

价值二：物流创新如何拱卫京东品牌

招股书称，及时和可靠的物流服务是京东成功的关键，这个形容并不为过。在长庚君看来，除了一直在强调的产品与价格，京东所重视的客户体验及其版图拓展是靠物流这根主线串联起来的。

2007年京东决定投资自建遍布全国的物流基础设施，不受制于三方物流服务，在交付环节拿到了提升客户体验的主导权。其实京东的物流优势早在2014年的招股书中就有体现，但是随着国内电商产业的发展，其物流服务仍然在不同阶段成为了京东发展的“机械臂”。

一是广布的物流网络让电商业务向二三四线城市下沉得更流畅，免去了物流方与电商平台磨合的过程，随着这几年电商市场下沉趋势的加强，京东物流服务的保障意味更加明显。京东零售集团CEO徐雷就曾在一季报电话会议中表示，疫情期间京东老用户的回流明显。因为京东物流正常运转可以在生鲜、日杂等商品的配送上不受三方物流的履约影响。

同时物流服务也在某种程度上让京东线上线下电商业务的整合更有力。一方面可以为第三方卖家提供物流保障，另一方面可以为线下商超、店面与线上业务的融合提供支持，也就是“无界零售”的基本范式。比如京东到家业务的发展就是基于其物流优势，沃尔玛等商超品牌的入驻也是如此。

截至2019年12月31日，京东物流基础设施布局覆盖了中国几乎所有区县，在全国89个城市运营超过700个仓库，累计总建筑面积约1690万平方米，拥有13.22万多名配送人员和43700多名仓储员工。2019年度京东物流服务收入同比大幅增长90%，甚至不排除单独上市的可能，优势大显。

而顺着物流网络，京东向下直达用户，向上巩固了品牌与平台的信任度，其供应链战略也就得到了更好支撑。

价值三:供应链创新如何提升用户体验

招股书披露，京东港股上市所募集的资金将用于投资以供应链为基础的关键技术创新，以进一步提升用户体验及提高运营效率。总结起来有三：一是投资一系列关键运营系统来深入开发及提升零售技术与客户参与度；二是投资物流技术为客户提供可靠服务；三是投资及提升整体研发能力。

现阶段京东零售技术最直接的体现就是C2M。通过数据采集、分析得出当代消费群体对于产品的高频需求，再由京东作为中间媒介直接反映给品牌或者商家进行生产制作，以达到“工厂直接对话消费者”的目的。这种模式在经历3C产品的验证后，已经向日百、生鲜、食品等更多的品类扩散。

而对于家电这类在现阶段不易广泛需求定制的产品来说，消费需求可以在仓储与物流环节得到体现，与上文提到的物流网络覆盖不同，供应链中的物流环节侧重于响应与落地，比如备货前置，快速进入接单、出货、配送环节，进而实现供应链的上下通达。

数据显示，今年618京东正式投用廊坊经开亚洲一号智能物流中心，实现了自动化存储、拣选一体化，效率较传统仓储至少提升3倍。开门红期间，京东物流大件出库量同比涨幅超过150%，妥投量同比增幅200%。

看到这里，长庚君认为，京东的赴港上市或许只是开启下一个发展阶段的信号或契机，其真正的诉求是进化，而京东实现进化的方式是通过科技，也就是招股书中提到的“关键技术创新”。

那么京东赴港上市是否是个好选择？一直以来港股市场偏爱于房产等相较传统的领域，但是随着市场改革的深入，港股开始尝试引入新鲜力量。

长庚君认为，京东的上市一方面符合港股市场的期待，另一方面也可以在市场中吸引到更多关注，非常现实的助益就是募集的资金可以让京东更好地进化。

期望已经过美国资本市场检验的京东，在香港资本市场继续创造增长奇迹。

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