原标题:利群股份“批发+仓储配送+多业态零售”联合发力发展
利群股份是山东省的老字号商超,始于1933年建立的德源泰百货店,是一家跨地区、多业态、综合性的大型商业集团。
目前以百货、超市和电器零售连锁经营为主营业务,涵盖综合商场、购物中心、综合超市、便利店、生鲜社区店、品类集合店等线下多种经营业态以及 O2O、B2B线上业态,是山东省零售龙头之一。2019年以265亿的销售额位居中国连锁百强第23位。
利群股份(601366)18日晚间公告称,截至当日,公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份985.54万股,占公司总股本的1.15%,与上次披露数相比增加0.94%,购买的最高价为6.1元/股、最低价为5.72元/股,已支付的总金额为5880.43万元(不含手续费、印花税等交易费用)。
根据回购报告书,公司本次回购股份资金总额不低于1亿元、不超过2亿元,回购股份价格不超过10.5元/股。
自有物业重估价值高,公司价值严重低估
从绝对估值的角度来说,利群股份有29 家门店是自有物业,自有物业重估值为131.52 亿元, RNAV 重估值为 113.42 亿元,RNAV/市值=2.1x,公司价值严重低估。
山东省内零售领先企业,外延并购乐天加速发展
山东省内零售领先企业,利群股份股权稳定&管理层积极性高
利群股份深耕零售行业多年,前身为国营德源泰百货店,2017 年在上交所主板挂牌上市,收购乐天华东区门店实现全国性发展。
公司实际控制人为徐恭藻、赵钦霞和徐瑞泽合计持股40.68%,其他管理层持股与公司发展高度绑定。
批发+仓储配送+多业态零售,供应链&物流能力突出
公司经营业态涵盖综合商场、购物中心、综合超市、便利店以及生鲜社区店,并以百货、超市和电器全品类经营为主的零售连锁业务。
品牌代理方面,公司继续强化供应链优势,优化细分品类的品牌代理布局,不断提升公司品牌运作能力。
城市物流中心方面,公司在青岛市区、胶州、淮安、南通拥有6 处大型现代化物流中心,物流中心总仓储面积超过32 万平米,配送车辆 300余辆,配送区域辐射山东、江苏、上海、安徽等多个地区。
线上线下业务协同发展方面,公司目前拥有O2O 和 B2B 两个线上平台。
收购乐天玛特华东地区门店,加速省外扩张的战略布局
公司以16.65 亿元收购乐天华东区 15 处房产和 72 家门店,加快公司华东区的布局,实现公司全国性发展战略。
通过收购乐天玛特华东地区门店,公司门店数量实现翻倍增长,覆盖山东、江苏、安徽、浙江、上海五个区域市场,公司的经营规模显著扩大,同时公司议价能力增强。
随着公司收购乐天玛特事项落地,公司将“乐天玛特超市”改名为“利群时代”,迅速推进收购门店的调整改造工作。
财务分析:内生外延推动收入增长,乐天整合导致业绩短期承压
公司新开门店及原有门店销售增长,推动2019Q1-3 营收同比增速 13.29%。
公司超市和家电业务毛利率有所上升,推动公司综合毛利率上行。
公司销售管理费用率有所上升,财务费用率略有上升,推动公司期间费用率明显上升。
由于利群时代新开门店报表亏损,导致公司业绩同比下降,但亏损幅度相比于上半年已明显收窄。
投资建议
假设公司2019/2020/2021 年百货收入增速分别为0.5%/-10%/10%;
假设公司2019/2020/2021 年超市收入增速分别为 21%/25%/15%;
假设公司2019/2020/2021 年家电收入增速分别为 2%/-10%/10%;
假设公司2019/2020/2021 年其他业务收入增速分别为 25%/10%/25%。
预计公司2019/2020/2021 年营业收入为 125.37 亿/134.88 亿/153.35 亿元,归母净利为 2.8亿/4.1 亿/6.1 亿元。
首次覆盖,给予“买入”评级。山东省内零售领先企业,批发+仓储配送+多业态零售,并购乐天加速拓展华东区域,原乐天亏损逐步收窄。
风险提示
市场风险:宏观经济波动将影响一个国家的GDP、居民可支配收入和年消费性支出,并影响零售市场的消费需求,因而零售行业比较容易受到宏观经济周期性波动的影响。
经营风险:零售企业的发展需要依靠现有门店经营管理水平提高,购物环境的改善实现内生增长,但当区域竞争激烈,市场趋于饱和时,企业通常需要新设门店以实现外生增长。
管理风险:根据公司的发展规划,当前及今后一段时期内,公司将处于开店数量及经营规模较快扩张的时期。随着公司门店数量和营业面积的增加、地区布点的不断拓展,资产规模将迅速扩张,公司经营管理的复杂程度将不断提高。
跨区域经营风险:公司目前经营区域覆盖山东、江苏、安徽、上海等华东区域省市。
疫情影响超预期:受疫情影响,百货行业客流量下滑。若消费者在较长时间内减少百货消费,公司营收业绩或受影响。
在2020年度公司经营计划中,利群股份指出,将借助可转债发行契机,加快企业规模扩张。
利群股份还表示,强化战略决策职能,完善产业链布局也是利群股份2020年度经营计划中的一环。
2020年,利群股份要继续加快网点开发,特别是要加快综合超市、便利店、生 鲜社区店等业态的布局力度,提高零售门店布局密度及联动性,以消费者需求为中心不断丰富零售业态,提高市场占有率。
天眼查数据显示,利群商业集团股份有限公司为上交所主板A股上市公司,股票代码:601366,公司注册资本860,500,460元,作为国内知名的商业零售连锁企业,主要从事以百货、超市及电器为核心主业的零售连锁业务,和以城市物流中心为支撑的品牌代理和商业物流配送业务。
- 蜜度索骥:以跨模态检索技术助力“企宣”向上生长
- 美媒聚焦比亚迪“副业”:电子代工助力苹果,下个大计划瞄准AI机器人
- 微信零钱通新政策:银行卡转入资金提现免手续费引热议
- 消息称塔塔集团将收购和硕印度iPhone代工厂60%股份 并接管日常运营
- 苹果揭秘自研芯片成功之道:领先技术与深度整合是关键
- 英伟达新一代Blackwell GPU面临过热挑战,交付延期引发市场关注
- 马斯克能否成为 AI 部部长?硅谷与白宫的联系日益紧密
- 余承东:Mate70将在26号发布,意外泄露引发关注
- 无人机“黑科技”亮相航展:全球首台低空重力测量系统引关注
- 赛力斯发布声明:未与任何伙伴联合开展人形机器人合作
- 赛力斯触及涨停,汽车整车股盘初强势拉升
免责声明:本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿,凡在本网站出现的信息,均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性,但不保证有关资料的准确性及可靠性,读者在使用前请进一步核实,并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏,概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时,应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明,并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后,将会依法尽快联系相关文章源头核实,沟通删除相关内容或断开相关链接。