借鉴日本百年奶酪品牌，本土奶酪零售市场如何取得新突破？

原标题：借鉴日本百年奶酪品牌，本土奶酪零售市场如何取得新突破？

4月28日晚间，妙可蓝多发布业绩报告，2019年公司实现营收17.44亿元，同比增长42.32%;归属于上市公司股东净利润1922.99万元，同比增长80.72%;2020年一季度，公司实现营收3.95亿元，同比增长32.66%;归属于上市公司股东净利润1014.87万元，同比扭亏。

2019 年业绩符合预期，奶酪棒业务快速放量。2019 年公司营收规模稳步提升，业绩符合预期。

分业务，2019 年公司奶酪/液态奶/乳制品贸易分别实现营收 9.21/ 4.77/ 3.43 亿元，同比增长 102.2%/ 1.90%/ 14.53%。

奶酪业务实现较快增长主要是因为奶酪棒快速放量(营收 4.96 亿，同比增长 249.98%)。

分渠道，线上自营/零售/餐饮渠道分别同比 增长344.20%/ 180.12%/ 31.60%。截止至 2019 年底，公司共有 2349 家。

乳制品行业渐入成熟期，消费升级驱动奶酪市场发展

乳制品行业渐入成熟期，消费结构优化升级趋势明确

国内乳制品行业已逐渐步入成熟期，CR5达54.6%，核心消费品类液态奶年消费量已稳定在3300万吨左右。

乳制品按照其零售形态的不同大致可分为三类，依次为奶粉（包括全脂乳粉、脱脂乳粉等）、液态奶（包括常温奶、巴氏杀菌奶、酸乳等)以及其他干制乳品（炼乳、奶酪等）。

乳制品消费结构持续向巴氏奶、酸奶、奶酪等高营养价值品类升级。

随着人均可支配收入的不断提升以及冷链物流体系的日益发达，国内消费者对于乳制品的需求逐渐向短保质期、零添加剂、高营养价值的品类过渡。

西餐文化普及叠加乳制品消费结构升级驱动奶酪市场发展

消费升级背景下，西式餐饮文化快速普及叠加乳制品结构升级驱动国内奶酪行业规模迅速扩张，增速位列乳制品行业内第一。奶酪是西方国家的传统食品，距今已有几千年历史。

作为再制奶酪，奶酪棒更加适合国人的口味；作为儿童零食，奶酪棒从儿童开始培育奶酪的消费习惯。

奶略棒一经推出就风靡全国，快速成长为了国内奶酪行业的第一大单品，开源证券分析师预计目前市场规模已超20亿元。

奶酪棒的快速放量提升了奶酪在我国C端消费者中的认知，将推动奶酪消费由B端向C端加速渗透。

在奶酪棒这一大单品快速放量的驱动下，我国奶酪行业增长出现了进一步的加速。

本土品牌占据口味和下沉市场优势，未来崛起可期

国内奶酪市场进口依赖度较高，目前外资品牌占据主导地位。

从生产端看，2000年以前国内的大型乳制品厂商中仅有三元食品涉足奶酪生产。

根据Euromonitor 数据统计，2019年国内奶酪市场CR3为36.78%且均为外资品牌,分别为法国百吉福(22.7%)、乐芝牛(7.7%）、安佳(6.4%)。

国内厂商来看，妙可蓝多市占率最高，市占率达到4.8%(随着近两年妙可蓝多奶酪业务均是翻倍以上的增长，市占率已达10%左右)，传统乳制品龙头蒙牛、光明、三元则分别为2.8%、0.9%、0.9%。

本土品牌在消费者偏好的理解能力、下沉市场渠道的开拓能力等方面更具优势,亚待国内奶酪厂商龙头崛起。

对标日本，国内奶酪市场千亿可期，亟待本土品牌崛起

复盘日本奶酪行业百年发展历程，国内奶酪市场千亿可期

日本与国内饮食结构相似，在乳制品行业发展的进程中亦存在由液态奶到奶酪的消费升级过程，因而对国内奶酪行业的未来发展具备很好的借鉴意义。

回顾日本奶酪行业的发展历程来看，大致可分为进口导入期、本土厂商扩产期和成熟期三个阶段：

（1）进口导入期（1950-1980年）：受西方文化影响，日本奶酪消费习惯逐渐建立，进口奶酪驱动市场规模持续扩张。

（2）本土厂商扩产期（1981-2000年）：日本本土乳业龙头纷纷加码扩产，在本土品牌加码和进口量持续攀升的背景下，奶酪市场规模持续快速增长。

（3)成熟期（2000-至今）：日本乳制品消费结构持续升级，奶酪消费量经历调整之后再次步入稳健增长阶段。

对标日本，国内奶酪行业仍处于行业发展的萌芽期，消费升级驱动下未来千亿市场可期。

从人均消费量和行业竞争格局来看，我国奶略行业目前对应日本奶酪行业发展的进口导入期。

借鉴日本百年奶酪龙头雪印，亟待本土品牌崛起

雪印乳业以黄油及奶酪业务起家，在逐渐布局乳制品行业全品类的同时不断深耕奶略领域，历经近百年的发展历程，现已成为日本奶酪行业中的绝对龙头。

（1）北海道乳制品合作社时期（1925-1941年）

雪印以黄油产品打开本土及海外市场渠道，随后借鉴西方国家经验率先尝试奶酪的研制及销售，并建立先发优势，为日后的龙头地位奠定基础。

（2）北海道河野工业株式会社时期（1941-1950年）

太平洋战争爆发后，酪联被迫进入战时体制，与其他5家股东（森永乳业、明治乳业、农林中央金库、北海道厅、北海道拓殖银行）共同成立了北海道河野工业株式会社，并对北海道所有的乳制品生产工厂进行了整合，强化肉类、皮革、农产品加工等业务。

（3）雪印乳业公司时期（1950-2003年）

在经历了股份民主化改革分拆后，雪印乳业公司在东京交易所上市，1950-1980年间借助资本市场力量大力推进产能建设和产品研发等，并逐步完成全国化的布局。

时至80年代，雪印乳业开启全球化布局，在全球范围内寻求稳定的乳制品原料供应商。

（4）雪印麦格乳业集团时期（2003-至今)

食品安全事件驱动公司组织结构变革，四大事业部推动公司营收重回上升通道。

国内借鉴：奶酪行业品牌先发优势作用显著，亟待本土品牌崛起

先发优势显着、龙头品牌强者恒强，本土品牌凭借本土化优势将最终主导市场。

纵观雪印乳业百年发展历史可以看到，虽然雪印在发展过程中先后经历了多次的重组合并和分拆，但其在奶酪行业中品牌先发优势一旦确立后龙头地位一直稳固。

蒙牛、伊利等传统乳企也相继开始在奶酪领域发力，推动本土奶酪品牌的崛起。

受益标的：妙可蓝多一一国内奶酪第一品牌

天眼查数据显示，上海妙可蓝多食品科技股份有限公司主要生产奶酪和液态奶两大系列产品，拥有“妙可蓝多”“广泽”“澳醇牧场”等国内知名品牌。

公司分别在上海、天津、长春和吉林建有4间奶酪和液态奶加工厂，是国内领先的奶酪生产企业。

国内奶酪第一厂商，本土龙头品牌维形初现

主业聚参奶警蓝海，每年保持翻修以上增长，市场占有率已达国产品牌首位，行业花头维形初现。

2020年，随着公司明星单品奶酪棒的持续快速放量，公司市场份额将进一步提升，国内奶酪龙头的雏形初现。

战投蒙牛入驻，助力国产奶酪龙头崛起

公司通过股权转让、增资扩股和定增等方式引入战略投资者蒙牛，将在原料采购、技术研发、产品生产、渠道网络以及企业管理等多方面助力公司实现奶酪龙头的嘱起。

2020年1月6日，公司股东沂源县东里镇集体资产经营管理中心、王永香、刘木栋、沂源华旺投资有限公司以每股14元的价格向内蒙蒙牛转让了5%的股份，合计对价2.87亿元。

蒙牛作为国内乳业的两大寡头之一，成为公司战投之后将在原材料采购、技术研发、产品生产、渠道网络以及企业管理等多方面给予公司助力。

（1）原材料采购：蒙牛拥有丰富的全球性网络及资源和领先的集采平台，已将奶源地延伸至丹麦、澳大利亚、新西兰等地的黄金奶源带，与北欧、大洋洲和南美洲的众多大型企业开展奶源战略合作，并于2019年相继完成对澳洲乳企龙头Bellamy's和Lion Dairy& Drinks的收购。

（2）技术研发：蒙牛具备全球领先的研发实力。自1999年成立国内研发中心及团队以来，已经形成以“中国-丹麦乳品技术合作中心”、蒙牛达能研发中心、美国营养健康创新研究院为主的三大海外研发中心。

（3）产品生产：公司控股子公司在2018-2019年已为内蒙蒙牛及其下属子公司开展了有关奶酪产品代工业务，合计加工金额为2039.97万元。

未来双方在生产端将进一步深化合作，公司可以承接更多蒙牛的代工需求。

（4）渠道网络：蒙牛作为国内液态奶龙头厂商，拥有常温奶、低温奶等多个品类的强大分销能力，拥有遍布全国各个省市及乡镇的渠道网络。

（5）企业管理：蒙牛将有权向妙可蓝多委派2名董事、1名监事，提名1名财务总监，并且有权向妙可蓝多（天津）食品科技有限公司提名一位财务人员作为财务副总监。

风险提示

食品安全风险，行业增长不及预期、市场竞争加剧，疫情在全球范围内扩散等风险。

由于中国消费者喜欢吃的奶酪和丹麦或者欧洲通常看到的奶酪产品是不一样的，所以需要创新产品，推出最适合中国消费者口味的奶酪产品。

在一些业内人士看来，“拉动奶酪消费需求增长是解决问题的关键。

对于奶酪品牌来说，除了创新研发奶酪生产工艺、新技术外，目前最重要的一点，是提升消费者对奶酪的认知，尤其是对奶酪消费、饮食习惯的引导，奶酪文化的宣传等十分必要”。

由于目标消费群一致，无论是以伊利等为代表的发力奶酪业务的中国乳业巨头，还是国外奶酪品牌，其玩法都相差无几，无外乎是针对儿童、成人以及餐饮市场这三大领域推出相应的奶酪产品。

而且今年以来，新西兰恒天然、荷兰皇家菲仕兰等外资乳制品巨头纷纷加速布局中国奶酪市场，并希望未来可以在中国市场深耕餐饮市场的同时，在儿童以及成人奶酪市场推出更为丰富的产品。

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