从美股归来蛰伏四年 再度冲击IPO的中手游底气何在？

2019年，国内游戏企业上市的身影少之又少。从行业的发展情况来看，在政策的影响下，不少游戏企业上市征程都因审核无疾而终。不过最近，来自香港联交所网站的信息显示，中手游更新了其聆讯状态及新版招股书资料，它将成为2019年少数上市的游戏企业之一。

根据中手游披露的招股书信息显示：它的发行价格定在2.19—2.83港元区间，计划发行461百万股，发行规模10.1亿港元-13.1亿港元。中手游上市消息一出，这让不少等待游戏企业上市的投资者，又一次看到了希望的曙光。

2019年上半年政策对游戏版号有所放松之后，国内游戏行业还是迎来一轮复苏，整体还是

朝着利好的方向发展，在这之中中手游的表现还是可圈可点。只是在游戏行业仍然遭遇很大的竞争压力下，上市后的中手游能否持续保持好的增长？对于中手游来说，未来持续拥有在IP游戏领域的话语权，并且能够持续保持营收和利润的增长，这将成为投资人人对其业绩最大的期待。

上半年营收同比增长高达127.2% ，付费用户超百万同比增长68.15%

根据招股书数据显示，中手游对自己的定位主要是IP游戏商及手游发行商。作为一家成立很早的老牌手游企业，中手游团队在2009年就已经初步形成，并且成功在2013年的时候就成功在美国纳斯达克成功上市，成为中国第一家于美国证券交易所上市的手游公司。

为了更好地做好中国市场，2015年8月，中手游选择私有化退市。自此之后，中手游就抓住了中国游戏行业IP火热的大机会，加大对于IP游戏的投入力度，成为国内手游领域的当之无愧的IP收割机。

从中手游招股书的数据来看，它在营收方面的增长数据还是不错。2016年-2018年财年度，中手游公司收益分别为10.01亿、10.12亿、15.96亿元人民币。中手游2018年上半年营收约人民币6.725亿元， 2019年上半年中手游共获得持续经营业务收入约人民币15.29亿元，同比增长达127.2%，几乎与2018年全年15.96亿元的营收数据持平。

2019年上半年中手游的人民币总流水超20亿，同比增长84.4%。同时中手游2019年上半年净溢利也达到2.5亿元人民币，同比增长53.37%。

为何中手游的营收跟净利润都能保持双增长？根据招股书披露的内容，在IP资源方面，中手游手上握有31个IP授权并拥有68个自有IP；IP游戏能够提升用户黏度，进一步用户付费的意愿。在手游方面，目前中手游推出97款游戏，其中73款线上活跃游戏，29款游戏储备拥有网络出版服务许可证。

在用户方面，中手游拥有2.55亿注册用户。截止2019年上半年，中手游月活用户（MAU）高达1400万人，甚至高于2018年全年的月活人数；平均每月付费用户（MPU）102万人，同比增长68.15%；新注册用户4000万人，同比增长33.74%。在用户付费方面，根据易观智库的报告，截止截至2019年6月30日，中手游的平均付费用户转化率为7.3%，远高于行业平均值。

根据招股书披露的核心数据来看，中手游的整体表现还是很稳定，尤其是营收连续好几年保持好的同比增长，这或许是其能够得大量投资人认可的一个重要原因。这次中手游IPO基石投资人势力也是很强大，快手科技、快手科技、Bilibili、微博、阅文集团、三七互娱、掌趣科技，以及香港恒基地产主席李家杰，共计7家基石投资者。

在手游行业竞争激烈的前提下，中手游还能一直保持营收跟净利润持续增长的趋势，这实属不易。目前国内游戏市场用户规模约为5.54亿人，无论是客户端还是移动端，游戏的用户规模均已经达到了瓶颈。随着人口红利的完全释放，行业竞争的日益加剧，网络游戏市场日趋饱和，国内网络游戏产业发展仍面临严峻挑战。对于中手游来说，它在这方面有何应对之策呢？

游戏厂商纷纷面临大厂的竞争压力，但中手游实力强劲应对挑战有自身底气

上半年游戏版号重新开放之后，对于众多中小游戏厂商还是松了一口气，毕竟有流动的资金能入口袋了。不过手游行业的竞争仍然很激烈，游戏巨头腾讯、网易它们的市场优势还是更为凸显，这也让中小游戏厂商求生存并不容易。之前政策上推出一个游戏道德委员会的审核流程，这也让更多的游戏作品面临要过审核关才能推给消费者，无形之中又多了一道难关。

在整个大环境下，游戏厂商的生存仍然很难，这次中手游已经通过港交所聆讯，距离完成港股IPO上市只差一步之遥。为何中手游在这个竞争难度急速提升的行业中还能赴港上市？它的底气何在？

第一，中手游手握众多IP大作，游戏IP是目前商业价值最高的IP类型

当下IP的价值在游戏产业中已经越来越显现，有数据显示：2017年中国知识产权(IP)移动游戏市场实际销售收入达到745.6亿元，同比增长36.2%，占中国移动游戏市场实际销售收入64.2%。随着IP改编移动游戏收入已经成为移动游戏市场的重要部分，手握众多IP作品的游戏厂商就坐享游戏市场的红利。

目前中手游握有31个IP授权并拥有68个自有IP，同时已经上线的作品也有多款，并且有些IP都是全球通用的IP，正是由于中手游的游戏储备资源丰富，这能够让它最大化降低因版号正常所带来的影响。除了能够让中手游规避政策风险，IP创营收的能力也很强。

比如推出“航海王强者之路”及“倚天屠龙记”，上线首月总流水达人民币6250万元及9800万元。2019年推出的“龙珠觉醒”，上线首日于Apple APP Store免费榜排名第一的位置。推出“传奇世界之雷霆霸业”，最高流水超过2亿人民币。目前，《曙光之境》、《凡人飞仙传》、《航海王强者之路》、《火影忍者-忍者大师》等73款在成熟期和衰退期的游戏仍然持续为中手游贡献不低的收入和利润。

IP游戏在营收上不仅能为中手游带来稳定的现金流，而且它能够在较长时间内让营收一直处于健康提升的状态，可以说这能保证中手游降低很大的资金风险。

第二，中手游的泛娱乐布局走上正轨，业务的营收更为多元化

随着游戏行业的竞争加剧，游戏厂商巨头们都布局泛娱乐生态来扩大自身在游戏行业的发展优势。泛娱乐的核心是IP多次变现，所以IP的重要性不容置疑，在游戏行业也是如此。中手游深知泛娱乐布局的重要性，它以IP为核心，通过自主研发和代理发行，不断为全球玩家提供精品IP游戏，并围绕IP和CP展开积极的投资布局，打造围绕IP游戏的生态体系。同时，它用全球化的视野深耕IP品牌运营，围绕自有IP拓展包括影视、动漫、衍生品及线下娱乐等泛娱乐业态合作，打造世界级的文化品牌。

通过泛娱乐的布局，对于中手游来说最直观的表现就是收入来源多样化，借助IP优势它能衍生一系列产品。这些产品本身就有用户基础，因此它的发展空间具有很大的想象力。同时通过投资一些有发展潜力的IP，这也算是一种长远的隐形投资，未来还是有可能为中手游带来巨大的营收收入。

比如中手游跟大宇在《仙剑奇侠传》在IP上的深入研发合作也算是游戏行业的一个壮举。20年间，《仙剑》系列累计推出8款单机游戏，10款手游，2款端游页游，将IP价值实现规模化。

因此，随着中手游在泛娱乐的布局越来越深，在已经拥有这么多的IP基础的前提下，本身具有一定资金和资源的支持下，很有可能让中手游可以因此在泛娱乐领域拥有更多的机会。未来，中手游借助IP战略带来的优势将体现在收入上，促进企业快速发展，成为泛娱乐产业中重要的力量。

第三，拥有领先业界的游戏开发团队，发行渠道上也占据一定优势

虽说游戏厂商手上拥有不少的IP资源能让它们坐收IP的红利，但是自身的游戏研发实力同样不能小看。只有游戏厂商拥有推出游戏大作的能力，一方面才能保证平台不过于依赖外部团队，另一方面创造游戏爆款，它所产生的经济价值也巨大。

据招股书显示，中手游目前研发部门全职雇员已达415人，占到公司总人数的54.2%。2019年上半年的研发总投入也达到了6626万元人民币，在研发投入上2019年上半年比去年同期增长5.7倍。同样中手游旗下拥有北京软星、上海软星和北京文脉三大研发子公司，拥有《仙剑奇侠传-幻璃镜》、《热血战歌》、《屠龙战记》和《攻沙加强版》等多款月流水过千万的自主研发游戏。

除了自身的研发实力突出之外，中手游在发行渠道商也占据了一定优势。在第三方发行渠道方面，中手游有超过400+的合作渠道，并与2017年成为Apple全球50大最佳发行商。与105家游戏研发商拥有合作关系，还与67家游戏研发商签订3年以上的合作协议；除此之外，还拥有15家优质游戏研发商的股权或可转债，获得优先授权。

在一定程度上，靠谱的手游发行商能大幅提升研发商游戏获得成功的确定性。只有跟发行公司保持良好的合作方式，才能保证游戏厂商的游戏尽可能的被更多用户知悉，甚至产生更大经济效益。

正是由于中手游在游戏研发跟发行渠道上都有优于竞争对手的优势，这都能帮助它降低对大环境带来的不好影响。随着中手游在未来也有出海的计划，对于众多游戏厂商来说出海是有发展机遇，但风险也大，中手游的出海之行该如何做？

出海也成中手游业务新的增长引擎，规避风险迎接挑战将成它的新机遇

随着中国游戏企业全球竞争力的不断提升，出海已经成为国内主流游戏企业的必经之路。不少游戏作品也在海外市场大受欢迎，比较知名的有FunPlus《阿瓦隆之王》、IGG《王国纪元》、龙腾简合《苏丹的复仇》、智明星通《列王的纷争》、沐瞳《无尽对决》等。对于中手游来说，选择出海虽面临挑战但更是机遇。

根据它的招股书透露，中手游出海也许将面临海外政策、监管、营运、财务及经济风险的影响。风险不可能完全避免，但出海确实也是一个机遇，对于中手游来说抓住海外市场的红利也格外重要。

对于游戏厂商巨头来说，也许它们在出海的战略上会有相似的点，比如尽可能的将游戏作品本土化，减少文化差异、提高运营能力等，但更多时候玩家们在维护用户体验方面还会有更大的差异。未来中手游也要尽可能的做好社群维护的工作，将用户体验放在第一位，如何将游戏跟直播、电竞等这些热门领域相结合也是很关键。只有玩家社群经营好，才可以持续形成稳定的流量池。例如网易旗下的网易大神在玩家社区方面就算是做的不错。

虽说海外玩家的钱肯定没有想象中那么好赚，但要想打造成功的产品仍需要拿实力说话。对于中手游来说，在自身具备一定的实力的前提下它进军海外市场成功的几率还是挺大的。一方面这是因为它的游戏作品曾在海外市场取得过好成绩，比如2018年发行的《长生诀》曾拿下东南亚多个市场App Store畅销榜前三；另一方面，这也是得益于它跟国外不少知名的CP有保持良好的合作，未来它的游戏作品在发行渠道上也会更占上风。

当下中手游已上演多条战线全线开花的策略，不仅游戏作品更加多元化，未来还会最大化挖掘IP游戏大作的更多价值，进一步加大对独立游戏的扶持等，可以看到中手游在业界的影响力越来越大。正是由于中手游对于游戏的理解与时俱进，才让它的的游戏版图越来越全面跟深入。再次踏上IPO征程的它，有了更多的勇气跟底气，未来期待它给手游行业带来的惊喜！

​文 |小谦，小谦笔记（http://xiaoqianbiji.com/）创始人，互联网观察员，数十家科技媒体专栏作者，微信请联系net1996，转载请注明版权

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