董法 | 三观少一观

文/董毅智

最近年底了，对市场，有各种理解，各种表述，我谈下自己粗浅的分析。

宏观：

昨天上午一年一度的高老师“吐槽大会”又开始了，我没看直播，后来看了下有媒体整理的发言稿，其实也还好，真的没像林登万大人说的那样。

（图片来源：朋友圈）

于是，昨晚我写了关于宏观的分析，结果今天中午发现竟然，竟然被屏蔽了，我的第一次违规被封是因为高老师，虽然我并不认同高老师的观点，要看原文可以加文章最后的微信，好了，形而上学，不说也罢。

中观：

易会满：加快建立中国特色集体诉讼制度，大幅提升违法违规成本。易主席选择在《旗帜》杂志发表署名文章称，坚持依法监管的原则，切实推进依法治市。敬畏市场的前提是敬畏法治。要增加资本市场司法供给，积极配合推动证券法、刑法等法律法规的修订，加快推进建立中国特色的集体诉讼制度，大幅提升违法违规成本。董一直坚持认为，中国特色是原则，法治是基础，易主席的讲话是证监领导层面第一次对集体诉讼表态。昨天媒体朋友采访我，也正好说到监管与司法衔接问题，特别是刑法、税法的相关立法，后续司法过程中，如何突破地方保护，提高执法能力。专业技术与市场化的考虑，公平性与合理性平衡，中国特色集体诉讼制度建设任重道远，长路漫漫，还好我们大家一起见证，同行。

微观：

看了二份中概股的研报，挺有意思。

（研报来源：Wind）

简单说：国盛的二位分析师认为，拼多多那持续不了三年，目标价格是13.8美元，而非常看好瑞幸，评价是真实价值的加速回归，买入，目标价格43.68美元。

我完全不同意他们的观点，且不说这二家背后是步步高系和神州租车系，你觉得段永平和柳传志谁更懂投资，跟不要说腾讯和阿里的对决，反正那我认为要比对中国人性的解读，从小霸王到步步高，再到VIVO+OPPO，没人超过段永平，黄铮这个弟子还有谷歌的历练，长期看，拼多多的成长性才刚刚开始，虽然我从不用拼多多。

不过，也有投行质疑，一个专注研报团队本身是关注军工、钢铁行业，如今突然覆盖“拼多多”，跨界稍有些大。

11月26日晚间，国金证券传媒与互联网研究团队发文怒怼国盛团队，文章为《我不讨厌看空拼多多的人；我讨厌做事不认真的人》。文中提到，这篇（看空）报告对收入增速（减速）的预测是“拍出来的”：明年下滑33%，后年下滑67%，这样一共下滑100%？

因为一份看空报告，二个研报团队互撕，拼多多，够拼。

关于明后年的收入增速（减速）的预测说法与国盛证券研报对收入增速的预估一致。

从三观角度谈谈自己对近期市场的分析，大家觉得，哎，这是什么逻辑那，我的逻辑很简单，一是市场在那，无论好坏，总会有机会。二是关键是你要活下来，剩者为王。三是风控和避险，在这样的市场环境下远远大于收益。四是如何风控，在我这里就是从规则上来看，一个市场的规制，包括法律，包括政策，任何制度和标准都是核心。总之，我不能告诉你哪只票会涨，但是我可以告诉你避开哪些票，更重要是我能通过专业来预判未来的风险所在，但是我永远改变不了你自己的欲望，三观本质是价值观，没有正确价值观的投资是无法持续的。

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前面有点小沉重，还是看看今天市场有什么新的法规、新的政策、新的意外。

1、增值税法公开征求意见，12月26号截止。1993年12月13日，国务院发布了《中华人民共和国增值税暂行条例》，至今已经26年来《增值税法》迟迟未出，而这次终于快到立法层面。增值税是我国第一大税种。财政部发布的10月财政收支情况显示，今年1~10月累计，国内增值税54346亿元，占税收收入比重达38.4%。这次《意见稿）》将销售货物、加工修理修配服务、有形动产租赁服务、以及进口货物等适用税率调整为13%；将销售交通运输、邮政、基础电信、建筑、不动产租赁服务、不动产，转让土地使用权，销售或者进口农产品等货物的适用税率调整为9%。不过我更关心的是第八章，36条到44条，征收管理。这部分涉及到各征收主体及责任，比如44条就提出税务机关和银行、海关、外汇管理、市场监管等部门应当建立增值税信息共享和工作配合机制,加强增值税征收管理。那这很可能就涉及到区块链技术应用在征收管理。嗯，时间来得及，我和团队会提出相关意见，毕竟税法对经济的影响往往超出大家的认知，作为专业，提些具体意见，出份小力。

2、网贷平台转型小贷公司试点方案出台，转型全国经营小贷公司注册资本不低于10亿元，所谓83号文重点是二点，一是10亿这个底线，但指导意见中要求实际出资的规模不低于贷款余额的十分之一，比如1000亿就要100亿出资。而且代偿能力不足的还需补缴3%的保证金，看来除了头部之外基本无人达标。果然银保监已于11月21日同意平安集团在上海筹建消费金融有限公司。自批复之日起6个月内完成筹建工作。这算是陆金所退出的互换吗？我看不是，这是主动接受监管的明智。二是建立新业务负面清单。小贷公司在日常经营中，严格执行9项禁止性规定，总结就是一点，不准揽储。那是银行等持牌机构的专业，还想玩监管套利，纯属脑子坏了。

3、招行回应员工涉“钱端案”：回复称：对于有我行员工涉‘钱端’案的相关信息，以公安机关正式公告为准。招行并称：如有我行员工涉嫌犯罪，我行坚决支持司法机关依法惩处，绝不回避、不护短、不姑息。后续我行将继续积极配合公安机关调查，在公安机关查清事实，司法机关作出裁决后，依法依规，承担应负的责任。P2P清理终于到了银行系，还有最近四川移动，到了国企，看来真是到了最后收尾了。

4、北京海淀企业登记用上区块链，住所审查实现“智慧审批”，一年前曾经在一个饭局与一个投资比特币的江浙二代争论过，我认为比特币本质就是工具，区块链确实是个技术，不过目前成本过高，只有国家监管下的金融和政务系统可以使用。最近从深圳的区块链发票、到北京的企业登记，越来越验证了我的看法。不过但是他认为比特币价格还没到位，我则认为比特币除了洗钱之外没有投资价值，不过他当时高点入的币，现在应该亏的七七八八了吧。

5、财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%。早准备，早备粮，好过冬，国家如此，企业也应，个人当如是。

6、众泰汽车晚间公告，比克动力电池起诉公司下属全资子公司杰能动力，请求判令被告杰能动力向原告支付货款并支付逾期付款违约金共计6.16亿元，目前案件尚未开庭审理。车企的冬天来了，众泰之前各种辟谣，这次公告可以看出，确定涉大额诉讼，不论最终如何判，对公司的业绩也大有影响，小伙伴们关注吧。对了特斯拉最近卡车预售超过25万辆了，股票也是不断冲高，二向对比，哎，苦涩。

7、私募行业风险今年以来不断显现，北京证监局已于7月发布《关于开展2019年北京辖区私募基金管理人自查工作的通知》，面向全辖区4000余家管理人启动年度自查工作。该局认为，当前私募行业正处于风险频现的调整期，加强全面自查将成为摸清底数、排查问题、寻找出路的重要途径。上海上月已经开始，搞的陆家嘴租金都跌了，北京继续，私募积累的雷也要爆。

8、刚刚易主席文章提到了证券刑事责任，这不张家港经侦表示，康得新原董事长钟玉还是被拘押着，没有取保候审，结案目前没有具体日期，看案子进度。康得新一案，必将成为国内资本市场的磨刀石，狗头铡伺候。

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