网易有道在前，36氪在后，互联网资本游戏的老套路与新故事

原标题：网易有道在前，36氪在后，互联网资本游戏的老套路与新故事

文/孟永辉

资本寒冬笼罩下的中国互联网行业丝毫都不平静，上市替代融资成为它们刷存在感的主要方式。中国的互联网公司经过数年的发展之后，逐渐发展成熟，并且通过上市走向资本市场看上去是一种水到渠成、理所当然的事情，但是，如果仅仅只是为了融资而上市，所谓的上市对于某些企业来讲或许并不是什么好事。

在我看来，上市必须具备搏击资本市场的能力，并且可以抵御资本市场的风险。只有这样，所谓的上市对于一个企业的发展才是有促进作用的。反之，如果一个企业为了上市而上市，缺少抵御资本市场风险的能力，所谓的上市或许仅仅只是多了一个融资手段而已，对于企业自身的发展来讲并没有任何实质意义。

尽管经历了多年的发展，中国的互联网行业到了瓜熟蒂落的时候，但是，相对于国内市场的单一和纯粹，国外市场以及资本市场的复杂性让这些看似成熟的互联网企业或许将会面临更多、更大的挑战。因此，我们在看待互联网企业不断上市的问题上并不能够单纯地将其与互联网行业发展的真实状态联系起来，更多地应该从资金端来看待和思考问题。

互联网企业上市，更多的是一场资本游戏

经历了移动互联网时代的野蛮生长之后，无论是在资本市场还是互联网市场其实都在回归。告别激进、野蛮的发展状态，回归到一种客观、理性的发展状态。通过将早期发展的泡沫进行回吐，互联网行业的发展开始真正回归到真实的发展状态里。而在现金流并不充裕的情况下，想要延续其发展，在融资不畅的时候，上市似乎是当下唯一正确的选择。

其实，现金流并不充裕除了和资本寒冬有关之外，更多地与互联网企业并未找到合理的盈利模式有着很大的关系。从这个角度来看，互联网企业的上市似乎并不是说明这个企业的发展已经相当成熟，而是说明这个企业本身的盈利模式尚且存在问题。因此，在资本寒冬下正在经历的这场互联网企业的上市浪潮其实更像是一种资本游戏，而不是互联网企业乃至整个中国互联网行业发展成熟的表现。

互联网企业上市与成功并不能够划等号，真正成功的企业并不需要上市。互联网时代的发展模式对于人们影响的根深蒂固，最终让很多人想当然地认为一个企业经过A、B、C、D、E等多轮融资之后上市说明这个企业已经成功。其实不然。一个企业的成功与上市之间并不存在必然的联系。

在市场上，特别是在中国市场上有很多相当成功的企业都没有上市，华为如此，娃哈哈同样如此。造成人们将企业上市与成功划等号的根本原因在于互联网企业本身的特质。其实，所谓的互联网企业是一个“舶来品”，严格来讲是从美国引进来的。

这就是我们看到为什么有如此多的互联网企业选择在纳斯达克上市的根本原因。当然，也有不少企业选择在香港上市，这主要是因为香港本身在全球金融市场当中的地位来决定的。起源于美国的互联网企业故事范本认为一家互联网企业只有经过多轮融资上市之后，才算是真正完美。这里需要强调的是，这所说的完美并不是成功，上市仅仅只是互联网企业的故事范本里不可或缺的一个桥段而已。所以，我们并不能够将互联网企业上市与成功划等号。

互联网企业上市的背后是资本驱动型的发展模式在作祟。不可否认的是，在资本的驱动下，中国的互联网行业发生了翻天覆地的变化，并且真正将中国市场的发展带入到了一个全新的时代。但是，这种以资本为主要驱动力的发展模式需要的是一个通畅的融资渠道才能持续，一旦融资受阻，互联网企业的发展便会受到很大程度的影响。

在资本退潮之后，我们看到诸多互联网企业的发展困境其实就是由资本驱动型的发展模式所引发的。对于一些中小型的互联网企业来讲，要么转变发展方式，要么选择互联网之外的发展模式。对于一些处于行业中上游的互联网企业来讲，选择上市似乎是将互联网式的故事继续比较完美地讲下去的原因所在。

因此，我们现在看到的如此多的互联网相关的企业不断上市，其实是资本驱动型的发展模式在作祟，遵循完美互联网范本的企业必然需要通过上市才能真正将自己的故事划上一个完美的句号。上市之后，这些互联网企业可以继续按照规范的互联网模式运作，通过资本市场的运作来延续企业的发展。

互联网企业上市仅是“缓兵之计”，吸引资本需要更多的“新故事”。对于以资本为主要驱动力的互联网企业来讲，通过上市的方式仅仅只能暂时缓解自身在资本上的困境，真正决定他们是否可以在资本市场上获得资本关注的根本原因在于他们是不是有新的故事，新的爆点。

无论是在中国市场，还是在美国市场，其实都有很多的互联网科技公司在上市之后出现破发的情况。出现这种情况的根本原因在于随着资本市场上信息披露的公开透明，很多在上市之前并没有真正被发现的问题现在被披露出来。互联网企业原本在日常经营过程当中的问题被投资者发现，最终导致了这些已经上市的互联网企业对投资者来讲缺少吸引力。

因此，互联网企业的上市仅仅只是缓解自我资金紧张的“缓兵之计”，依然是资本运作的游戏。想要在资本市场上继续获得投资者的关注，业已上市的互联网公司依然需要新的故事来吸引投资人，获得资本支持，从而延续其发展。我们看到的苹果、Facebook、阿里巴巴、腾讯、小米无一不是如此，正是因为如此，我们才会看到每一次苹果发布新款手机之后，估价会有反应，我们才会看到扎克伯格为了推行Libra不断在国会上进行听证，为Facebook找寻新的故事。

尽管当下的互联网行业正在经历一场资本寒冬，但是，互联网企业开始通过上市来代替融资不断刷存在感。对于很多的互联网企业来讲，所谓的上市仅仅只是一场新的资本游戏而已，并没有太多新意。在更大的资本市场上，业已上市的互联网企业或许要找到新的故事桥段，才能继续获得新的发展。

上市之后，互联网企业的挑战刚刚开始

经历了PC时代和移动互联网时代的发展之后，上市总是为时代的发展做结。在PC时代，我们看到了以搜狐、新浪、网易为代表的门户网站的上市；在移动互联网时代，我们看到了以阿里、美团、小米为代表的移动互联网企业的上市。搜狐、新浪、网易的发展告诉我们，上市仅仅只是互联网企业发展的开始，想要继续保持良好的发展状态，一切都要重新开始。

创新是驱动互联网企业在资本市场继续走强的关键要素。苹果公司之所以成为市值破万亿的公司，不断在资本市场走强，其中一个很大的原因在于苹果公司不断进行创新所导致的；而亚马逊的贝索斯之所以成为全球最富有的人，最为根本的原因同样是因为不断创新推高亚马逊的市值所导致的；扎克伯格之所以会不遗余力地推销Libra，就是因为他认为这是Facebook的一个创新点……因此，当互联网企业上市之后，真正能够推动自身的估价继续走强的一个关键要素就是要持续不断地进行创新。

反观，曾经上市的搜狐、新浪之所以会没落的关键在于就是因为缺少创新，失去了移动互联网时代发展的巨大红利。对于今年上市的互联网企业来讲，同样需要不断创新，只有这样，所谓的上市才是一个开始，在资本市场上才会有新的故事去讲。

所谓的创新除了加持新概念、新风口之外，更重要的是要对自己原有的业务进行不断的梳理和调整，创新组织内部的管理方式和方法，最终让创新真正成为企业内外部都会涉及的存在。对于那些依靠资本驱动这种单一的方式成长起来的企业来讲，更加需要的是找到自身的盈利亮点和故事桥段，只有这样，才能在资本市场上不断走强。

生态是保证互联网企业在资本市场不断有新故事的关键。既然互联网企业需要新的故事来获得投资者的关注，传统业务本身的故事总是有讲完的那一天，这时，我们需要完善自身的生态体系，不断通过自身的生态体系建设来寻找新的故事范本。

对标老牌的互联网上市企业，我们就可以看到这一趋势。同样是老牌的互联网上市企业，搜狐和网易在资本市场上的表现正是自身生态完善带来的新故事和新机会的具体体现。网易有道的上市、网易考拉的卖身、网易云音乐的上市其实都是网易这家老牌的门户互联网上市企业通过不断完善自身的生态来寻找新的故事范本的表现。

网易如此，对于其他的互联网上市企业来讲，同样需要这样的生态体系的搭建来寻找新的故事范本，从而在资本市场上不断演绎出新的故事。这些新的故事可能有些是基于原有的业务，有些是基于现有风口推出的新业务。总之，只有不断搭建自身的生态，才能真正找到这些新的故事来吸引投资者的注意。

用户是互联网企业发展的真正驱动力。这里的用户其实包括投资者、消费者和供应商等诸多的概念和内涵。对于互联网企业来讲，只有时刻了解这些用户的关切，并且不断满足这些用户的需求，才能真正驱动企业的不断发展。但凡是那些在资本市场上表现并不如此的互联网企业就是因为它失去了对于用户需求的关切，要么无法满足用户需求，要么无法给用户带来想象空间。

因此，当互联网企业在上市之后，我们需要更加清晰地明白用户的真正需求是什么，我们需要找到满足用户这些需求的方式和方法，把这些当成是企业发展的动力，从而真正将企业自身的发展不断推向新的阶段。当一个风口结束之后，通过对用户需求的洞悉和满足，互联网企业才能真正找到新的发展方向。

当互联网相关概念的企业不断上市，我们看到的是在这样一个资本寒冬的背景下，互联网企业正在用上市来延续自身的发展，从本质上来看，这依然是一种资本游戏。对于互联网企业来讲，这是由它本身的特质所决定的，它需要不断地通过资本的驱动来延续其发展。

因此，当互联网企业上市，并不是结束，而是意味着一个新的开始。

作者：孟永辉，资深撰稿人，专栏作者，畅销书作家，行业观察者，特约评论员。累计发表财经科技文章超300万字。转载请保留作者版权信息，违者必究。

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