迈瑞医疗三季报的隐忧：存货、应付账款同比大幅攀升

原标题：迈瑞医疗三季报的隐忧：存货、应付账款同比大幅攀升

作者：蔚芮

审校：周鹤翔

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

公布漂亮三季报的迈瑞医疗（300760.SZ）再次冲锋200元俱乐部失败，11月5日最高报193.69元/股，距离目标一步之遥。

公开资料显示，迈瑞医疗成立于1999年，主要从事医疗器械的研发、制造、营销及服务，主要产品涵盖生命信息与支持、体外诊断以及医学影像。

迈瑞医疗2016年从美国退市，2018年10月16日就迅速在A股上市，随后多次因估值问题引发市场讨论。

迈瑞医疗漂亮的三季报

迈瑞医疗2019年前三季度实现营业收入123.79亿元，同比增长20.42%；实现净利润36.71亿元，同比增长26.74%；实现扣非净利润36.23亿元，同比增长27.34%。

迈瑞医疗第三季度实现营业收入41.74亿元，同比增长20.24%；实现净利润13.02亿元，同比增长27.04%；实现扣非净利润12.95亿元，同比增长29.00%。

2018年，迈瑞医疗实现营业收入137.53亿元。2019年迈瑞医疗前三季度营业收入为123.79亿元。2019年前三季度实现的营业收入已经达到了2018年全年营业收入的90.01%。按照这种速度，迈瑞医疗2019年营业收入将远超2018年全年。

不过虽然迈瑞医疗三季报业绩表现出色，但是GPLP犀牛财经发现，迈瑞医疗出色的业绩背后，存货和应付账款等财务指标已经在悄然变化。

存货、应付账款同步大幅上升

GPLP犀牛财经注意到，2019年前三季度，迈瑞医疗的存货为21.60亿元，同比增长了15.02%。2019年年初的时候，迈瑞医疗的存货为16.99亿元。2019年前三季度与2019年年初相比，存货增长了4.61亿元。

数据来源：迈瑞医疗公告

其中2019年第三季度单季度存货为2.86亿元，与2019年第二季度存货0.88亿元相比，增加将近2.00亿元。这似乎意味着2019年第三季度迈瑞医疗所生产的医疗器械在市场销售上有所下滑。

针对迈瑞医疗存货增加的问题，GPLP犀牛财经向其发去了求证调研函，截至文章发布，对方并未给予回复。

除此之外，值得注意的是，迈瑞医疗2019年前三季度应付账款15.43亿元，与2019年期初的9.35亿元相比，增加了6.08亿元，增长了65.12%。对此迈瑞医疗称，应付账款主要系报告期内材料采购增加所致。

不过，2019年迈瑞医疗三季报显示，2019迈瑞医疗前三季度货币资金有131.37亿元，与2019年年初115.44亿元相比增长了15.93亿元。在货币资金增长的情况下，迈瑞医疗选择“赊账”，使得应付账款较大增长，有些耐人寻味。

多机构已减持套现

2018年上市时，迈瑞医疗的发行价为48.80元/股，截至2019年11月5日，迈瑞医疗的股价为192.95元/股。上市一年的时间，股价翻了3.8倍之多。

不过在股价不断走高的趋势中，迈瑞医疗的股东也不断减持套现。10月16日，迈瑞医疗迎来首发解禁，解禁可流通股3.78亿股，占其总股本比例为31.06%。

在解禁前的第三季度，各大持股基金公司也纷纷减持，截至9月30日，前十大流通股东共减持173.29万股。

数据来源：迈瑞医疗公告

其中，中国工商银行股份有限公司-景顺长城精选蓝筹混合型证券投资基金和挪威中央银行-自有资金退出了前十大流通股东，全国社保基金四一四组合和阿布达比投资局补位进入。

伴随着股价的持续走高，资金蜂拥而入之时，越来越多机构选择了减持跑路。11月5日晚间，迈瑞医疗公告称，大众交通（集团）股份有限公司2019年10月30日至2019年11月4日减持迈瑞医疗85.96万股。

截至2019年11月6日11时30分，迈瑞医疗报190.25元/股，跌1.40%，冲击200元/股的势头中止。

作为医疗器械行业的龙头企业，GPLP犀牛财经将持续关注迈瑞医疗的后续发展。

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