第三季度营收净利双降，老白干酒的“全国化”困局

原标题：第三季度营收净利双降，老白干酒的“全国化”困局

来源：华牛原创

作者：孙丽

2018年中国白酒行业规模以上企业数量为1445家，较上年减少148家，近10年来企业数量首次减少；到2019年4月最新数据显示，规模以上企业数量进一步减少到1176家。

目前白酒业已经进入一个拐点，从前三季度财报看，一系列白酒企业业绩增速有所下滑。在行业分化下，中小酒企生存越来越难，如何求生是他们需要考虑的问题。

截至10月31日，白酒股年初至今均涨幅达74.92%，7只白酒股涨幅超1倍，成为牛股聚集地，龙头股贵州茅台年内上涨102.96%，五粮液年内涨幅达164.12%，股价均创下历史新高。业绩增速普遍放缓后，白酒股是否还能继续坚挺？

第三季度营收净利双降

10月28日晚间，老白干酒发布了2019年第三季度报告，2019年前三季度，老白干酒实现营业收入约为28.22亿元，与去年同期24.31亿元相比，增幅在16%左右；归属于上市公司股东的净利润约为2.71亿元，相较于2018前三季度约为2.44亿元，增幅在11%左右。

8月29日，老白干酒发布上半年年报。年报显示，今年上半年实现营业收入19.59亿元，同比增长34.33%，实现归属于上市公司股东的净利润1.94亿元，同比增长32.67%。二季度实现营收8.1亿元，净利0.77亿元，增速分别为12.34%、8.45%，相较一季度55.81%的营收增速和57.14%的净利润增速，环比大幅放缓。

据公开资料显示，老白干酒的核心收入依旧还是来自中低档酒，财报显示，在2018年老白干酒的中档酒和低档酒的销售收入占比64.96%，依旧是营收的重要支柱。

2019年第三季度，老白干酒实现营业收入约为8.63亿元，与去年同期9.72亿元，降幅约11%；归属于上市公司股东的净利润约为0.77亿元，相较于2018年第三季度0.98亿元，降幅约21%。

方正证券则在研报中指出，老白干酒2019年第三季报低于预期，主要是今年来去库存和调结构持续进行，加上第三季度河北省内白酒消费受到较大影响，老白干酒第三季度收入利润均出现负增长。

边缘化的区域酒企

老白干酒为河北省知名酒企，是国内老白干香型龙头企业，公司目前约有7成营收来自河北省内，有“河北王”之称。

据官网资料显示，老白干酒于2002年10月29日在上交所上市（股票代码：600559），是河北省酿酒行业唯一一家上市公司；是中国白酒行业老白干香型中生产规模最大的厂家。目前，公司总占地面积4000余亩，拥有员工5900余人，优质白酒年生产能力12万吨。

2018年4月，老白干酒完成了对丰联酒业100%股权的收购，此次交易完成后，丰联酒业成为老白干酒的全资子公司。

2018年4月，丰联酒业即开始并表，大幅推升老白干酒的业绩。从今年二季度开始，并表影响消除，二季度增速有所放缓，营收增速回归内生增长驱动。

2018年4月，老白干酒曾召开竞争战略动员大会，喊出了“称霸河北，名震全国”的口号。收购丰联酒业似乎给了老白干喊口号的底气，此次收购可以算得上是公司全国化布局的重要一役，不仅联姻板城，进一步夯实河北市场，还借此顺利切入安徽、湖南和山东三省。

今年上半年，丰联酒业的营业收入为7.41亿元。因丰联酒业于2018年4月并表，故2018年1-3月营收未披露，今年上半年营收无法与去年上半年作同比比较。而据此前披露，2017年上半年，丰联酒业的营业收入为5.92亿元。

整体来看，2019年1-6月较2017年1-6月，2年时间丰联酒业营收增长25%，增速较为平庸。

作为区域酒企的典型代表，目前老白干酒的处境非常尴尬。数据显示，今年第三季度老白干酒实现营收8.63亿元，同比下滑11%；实现净利润0.77亿元，同比下滑21%。

自去年收购丰联酒业后一直试图全国化扩张，但是被收购的四家区域酒企却各自为战，老白干酒主品牌并没有得到有效推广。与此同时，今年第三季度，老白干酒在河北地区同样出现了收入下滑现象，实现收入5.49亿元，同比下滑15%。

除了收入、净利润的下滑，老白干酒的现金流也不断下滑。数据显示，今年前三季度老白干酒经营活动产生的现金流净额为-2762.4万元。截至今年9月底，老白干酒的预收账款为4.95亿元，去年同期这一数值为8.08亿元，同比下滑38.7%。

结语

白酒行业的黄金时期已过，老白干酒欲延伸的浓香型、酱香型白酒在区域市场上也是竞争激烈，酒业呈现明显的二八效应，只有占据头部才有更多盈利增长的可能。

从业绩报告看，老白干酒不仅收入、净利润增速大幅下滑，其现金流、预收账款也十分“乏力”，“全国化”或仍路途遥远。今年伊始，老白干酒不断提升产品结构，河北市场的十八酒坊和高端老白干产品的市场培育初见端倪，不过，市场地位、营收与利润表现仍需进一步巩固与提升。

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