11.1亿元商誉压顶的中手游募资10亿港元 能讲出什么新故事

原标题：11.1亿元商誉压顶的中手游募资10亿港元 能讲出什么新故事

作者：杨远

审校：周鹤翔

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

从美股退市的中手游将在港交所上市，此次将发售4.61亿股，占发行后总股本20.4%，发售定价区间为每股2.19港元至2.83港元，融资规模为10.1亿港元至13.1亿港元，市值区间49.5亿港元至63.95亿港元。

按照计划，中手游将于10月19日正式开始香港公开发售，于10月24日结束。预计定价为10月24日，10月31日于香港联交所主板正式挂牌交易。

中手游的基石投资者也是大佬云集，包括快手科技、Bilibili、微博、阅文集团、三七互娱、掌趣科技。香港恒基兆业地产集团主席李家杰也将成为中手游基石投资人中的一员。上述七家基石投资人投资额合计约2.5亿港元，其中快手科技投资金额最多，为1000万美元。

游戏版号政策收紧，IP游戏成布局重点

2012年9月，中手游在纳斯达克上市，成为第一家登陆美股的手游公司。但上市后还未到3年，由于美股资本市场不看好中概股价值，中手游在2015年5月，就启动了私有化退市计划。

时隔近4年，中手游选择了在港交所上市，但此时的市场环境也不同以往，从2018年以来，政策对游戏行业的监管力度加强，尤其是在游戏版号的审查方面。

据招股书披露，中手游目前储备了32款游戏，其中16款游戏已成功取得版号，另有3款游戏将于海外发行。虽然2018年年末游戏行业有回暖迹象，政策上恢复游戏开放版号，但并不意味着中手游可以掉以轻心。

中手游称已提交预审批11款游戏，其中有3款已经获得了预批准，剩下的依然要面临合规问题，在其招股书中也有相应风险提示：“我们会受到规范手游的法律及法规继续发展演化，可能令我们难以取得或者维持所有适用的许可证和批文。”

从布局看，IP游戏成为中手游未来发展的重点。招股书显示，中手游的定位主要是IP游戏商及手游发行商。此次发行募集的资金也将有50%直接流向IP游戏发行与开发业务。

在IP的储备方面，中手游的招股书显示，目前一共有68个自有IP和31个获得授权的IP，前者包括“仙剑奇侠传”“轩辕剑”“大富翁”“天使帝国”等。

投资活动支撑现金流，11亿元商誉存几多风险

财务方面，招股书显示，2016年至2018年以及2019年上半年，中手游收益分别为10.01亿元、10.13亿元、15.96亿元和15.29亿元；净利润分别为1.88亿元、2.65亿元、3.16亿元和2.5亿元。

不过值得注意的是，从2018年开始，中手游投资活动所得现金流开始高于经营活动现金流，截止2019年6月30日，经营活动现金流为1.7亿元，而未经审核的投资活动现金流为2.56亿元，为其1.5倍，而2018年同期这一比例达到近3倍。

此外，值得注意的是，招股书显示，中手游2018年全年营收不过15.96亿元，却有着超10亿的巨额商誉。

截至2019年6月30日，共录得商誉11.186亿元，占股东权益总额的52.9%。招股书显示，商誉的主要部分来自2018年收购文脉互动100%股权产生的6.98亿元、2018年因将北京软星改组成附属公司而录得商誉9570万元。

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