原标题：毛利率、研发费用均低于同行水平，泰坦科技IPO遭上交所否决
来源：华牛原创 作者：李梅
导读
据上交所官网，9月26日晚间，上交所发布《关于终止对上海泰坦科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市审核的决定》（以下简称《决定》）。
上交所在《决定》中表示，于2019年4月11日受理上海泰坦科技股份有限公司（以下简称泰坦科技）提交的首次公开发行股票并在科创板上市申请文件，依法进行了审核，并经2019年第25次上市委员会审议会议审议。
科创板上市委员会审议认为，泰坦科技未能准确披露业务模式和业务实质，未能准确披露其核心技术及其先进性和主要依靠核心技术开展生产经营的情况。
一时引发投行圈广泛关注。业内人士认为，科创板上市委此举传递出了审慎监管信号，强化了科技企业的核心竞争力，严打科创板申报企业中存在的过度包装行为，让科创企业信息披露更加适当、准确、务实。
IPO之路有些跌宕起伏的泰坦科技曾于2016年1月挂牌新三板，而后转战科创板，但仍有一些问题待解，如毛利率、研发费用远低于同行，多次遭遇行政处罚等。
毛利率、研发费用均低于同行水平
泰坦科技的产品和服务主要由两部分组成，即主品牌产品＋技术集成第三方品牌，目前已逐步构建了囊括科研试剂、仪器耗材、实验室建设与智能设备、科研信息化、特种化学品及相关专业技术集成于一体的服务模式。
招股书显示，近三年公司业务取得了快速发展，营业收入从2016年的4.09亿元增加至2018年的9.26亿元，营收增速分别为62.34%和39.45%，与业绩大幅上涨不同的是，泰坦科技的毛利率逐年下降， 与赛默飞、德国默克、丹纳赫等可比公司存在较大差距。
2016-2018年，泰坦科技的综合毛利率分别为23.71%、22.19%和 21.59%，较同行业可比公司平均值低约33个百分点。
公司的研发费用占比并不高，三年间每年研发投入占营业收入的比例分别为4.62%、4.35%以及3.24%。尽管公司在持续的加大研发投入，但在报告期内（2016年至2018年），其研发费用占营业收入比重低于同行业公司平均水平。
当然，研发费用占营收比重的高低并不能直接判定一家企业的“含科量”以及竞争力，通过与同行业公司的比较才可以更好的了解公司在行业中所处的“位置”。
多次遭遇行政处罚
与化学品朝夕相处的泰坦科技，曾因安全生产遭到行政处罚。2016年3月24日，泰坦科技底楼东侧仓库内存放了合计4.4吨危险化学品，泰坦科技未将以上危险化学品存储在专用仓库内，违反了《危险化学品安全管理条例》规定，上海市松江区安全生产监督管理局对泰坦科技罚款5万元。
此外，泰坦科技旗下阿达玛斯试剂有限公司，曾因虚假宣传遭到行政处罚。上海市徐汇区市场监督管理局出具的行政处罚决定书显示，上海阿达玛斯试剂有限公司违反了《中华人民共和国反不正当竞争法》，构成了经营者利用广告或者其他方法，对商品质量、制作成分、性能、用途、生产者、有效期限、产地等作引人误解的虚假宣传的行为，罚款5万元。
泰坦科技在招股书中表示，上述两起事项均不属于重大违法违规行为。因此将不构成科创板IPO的实质性障碍。
结语
作为主要核心技术产品的特种化学品（含自主品牌和第三方品牌）在报告期内的毛利率分别为10.72%、13.09%和11.74%，大幅低于发行人主营业务整体毛利率，泰坦科技未能充分披露其核心技术的先进性。
而随着近年来下游产业研发投入的不断增加，相信泰坦科技未来发展前景短期内不会出现重大变动。然而，在对业务模式和核心技术含糊其辞、重复不断的情况下，科创板的大门并未对泰坦科技打开。
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