多项关联交易违规，雅士利如何突破乳业新高度？

原标题：多项关联交易违规，雅士利如何突破乳业新高度？

来源：华牛原创 作者：朱莉

导读

据有关数据显示，我国出生率开始下降，奶粉基础消费人群数量随之减少。有数据显示，2018年我国出生人口1523万人，人口出生率10.94%，同比下降11.6%。

在这样的行业背景下，企业开始聚焦配方研发、母乳研究和品牌营销，并对产品进行创新升级，布局差异化发展。不过，对于消费者来说，其最看重的还是奶粉的品质。

记者调查发现，母婴渠道一段奶粉的销售已经受到影响，而业内预测，一向增长迅速的婴幼儿奶粉行业面临拐点，存量市场竞争将更残酷。

不过，也有业内人士指出，即便是新出生人口呈现下滑的趋势，中国婴幼儿配方奶粉千亿市场的规模仍存，未来更多的是蛋糕如何切分的问题。

雅士利国际作为奶粉行业中的老牌企业，率先走上差异化、多元化道路，在雅士利不断的自我更新下，2018年公司股权持有人应占溢利实现终于实现扭亏为盈，录得5227.5万元，同比增长129.1%。据悉，2013年来雅士利净利便不断下滑。

多项关联交易违规

9月27日晚，香港联合交易所下发监管函，对雅士利国际在关联交易以及管理附属公司关联交易汇报方面出现的问题予以批评。

早在2014年、2017年，雅士利国际就曾因未按上市规则要求适时公布关联交易而收到港交所告诫。

监管函显示，雅士利于2017年1月1日至8月22日期间进行的7项关联交易存在信披违规问题，其中有4项交易是在签约后超过6至8个月才发布公告。在这4项关联交易中，有1项交易与其余3项合并计算，但未按规定经过独立股东批准。

港交所上市委员会认为，雅士利内部监控缺失，违规情况严重，损害股东权益，也破坏市场透明度。

尽管雅士利国际自2014年起扩充规模，加之在2014年、2017年两次收到监管告诫书，但仍在关键时候未遵守相关信披规定，未制定并维持清晰而完善的系统以识别关联人士。

直到2017年5月，雅士利还未制定关联人士名单，也未对相关岗位的员工进行培训。此前两次的违规现象都是在编制相关中报和年报时才被发现。

港交所上市委员会认为，雅士利内部监控缺失，责令其改正。

毛利率呈一定幅度下滑

据公开资料显示，雅士利集团旗下有雅士利、多美滋、瑞哺恩、朵拉小羊和Arla五大品牌，实现了中端、高端和超高端等层级市场的全面覆盖。

国内市场上，婴幼儿奶粉是刚需，行业又有品牌和硬件的门槛，所以，有的高端婴幼儿奶粉毛利率最高能达到300%，比普通奶粉高出一大截。

财报显示，2018年，雅士利高端奶粉系列实现销售收入8.46亿元，占配方奶粉销售收入比例为34.7%，这较2017年销售金额3.82亿元，占比20.5%，均有较大提升。但是，雅士利的毛利率却出现了一定幅度的下滑：2016年-2018年，公司毛利率分别为47.08%、40.9%和39.6%。

记者查阅了同为乳业的澳优、蒙牛发现，这两家公司近三年的毛利率均处于上升趋势。其中澳优从41.05%上升到49.37%；蒙牛则从32.19%上升到37.38%。雅士利的毛利率为何与行业增长逆市而行？

澳优以羊奶粉为主，属于稀缺类品类，毛利率会相对较高；蒙牛规模化和品牌化的效益都出来了，进入到规模化集约式发展阶段，随着产品的升级创新，毛利率上升很正常。而雅士利正在扭亏，销售费用的增加拉低了毛利。

财报显示，雅士利2018年销售及经销开支为11.4亿元，同比上升27.7%。

从股价的二级市场表现来看，雅士利的扭亏为盈并未成为公司股价的催化剂。整体来看，该股股价在2013年受蒙牛要约收购利好曾出现过一次波澜壮阔的上涨，但此后归于平静。

结语

一般来说，经营利益也称为税后利润，是衡量企业经营效益的主要指标之一，所以，雅士利去年的经营效益似乎并不是非常理想，但是有好转的趋势。

随着奶粉配方制度的出台与实施，优胜劣汰成为市场规则，奶粉行业的竞争加剧，准入门槛有所提升，行业集中度也在不断提高，雅士利如何突破乳业新高度？

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