合纵药易购IPO：过半子公司亏损，省外市场拓展迟缓

原标题：合纵药易购IPO：过半子公司亏损，省外市场拓展迟缓

来源：华牛原创 作者：赵晨

近期，业务规模位居四川省第二位的四川合纵药易购医药股份有限公司（下称“合纵药易购”）在证监会官网披露招股书。

财务数据显示，合纵药易购2016年至2018年的营业收入分别为12.41亿、15.87亿和20.24亿，同期净利润为2889.96万元、4459.79万元和5641.29万元。

不过，合纵药易购业绩逐年增加的同时，应收账款和存货也大幅增长。此外，合纵药易购的业务主要集中在四川，外省业务占比还不到两成，上市或将成为合纵药易购“走出去”的推动力。

省外市场拓展迟缓

在行业竞争依旧白热化、市场集中度仍未达到国外市场水平的背景下，规模仍然是医药流通企业的主要诉求。

受运输半径的限制，以及制药企业授权代理制度的影响，中国医药流通行业形成了以地区市场分割经营为主的市场格局。

合纵药易购的主要业务集中在四川。2018年，四川市场的营业收入占公司营业收入的81.06%，西南其他地区占10.03%。

鉴于公司在四川市场的覆盖程度，以及科伦医药等竞争对手的挤压，要想继续扩大规模，就只能向省外市场扩张。

合纵药易购2007年成立以来，在省外市场扩张上一向保守，直到2018年才开始通过收购和与当地资源合作的形式，拓展河南市场。

2018年7月，合纵药易购（河南）医药有限公司(下称“河南药易购”)成立，公司持股51.02%，自然人李跃民和席建涛分别持股41.98%和7%。

据招股书资料，由于新疆合纵浩邦2018年度的亏损，合纵药易购还付出了57.76 万元的投资损失。并且，在招股书披露的合纵药易购2018年末应收账款余额前五名中，新疆合纵浩邦还高居第一位。

过半子公司亏损

媒体报道称，合纵药易购的零售业务毛利率低于同行业上市公司平均值，过半子公司亏损或“拖后腿”；此外，异地业务拓展失败且该关联方高居应收账款第一位，这些都让人不禁为其IPO之路捏了一把汗。

据招股书，合纵药易购共有9家控股子公司，分别为合升易科技、健康之家连锁、尚医咨询、药易达物流、合时代、河南药易购、康乐康连锁、虞城百川、合纵中药。其中，除最近一年期末合升易科技盈利7.23万元，以及康乐康连锁、虞城百川、合纵中药没有提供财报外，其余5家都是亏损状态。

河南药易购由合纵药易购控股51.02%。据招股书，河南药易购是合纵药易购为拓展河南市场跨区域发展的重要基石，然而河南药易购最近一年的财报却显示公司亏损了29.58万元。

全资子公司四川合纵药易购健康之家药房连锁有限公司(下称“健康之家连锁”)成立于2015年11月30日。业务为经营连锁药店的健康之家连锁目前有直营药店15家、加盟药店305家，作为合纵药易购重要的连锁药店品牌，其在2018年却亏损达666.06万元。

全资子公司四川合时代食品饮料有限公司(下称“合时代”)成立于2003年11月25日，其通过新建现代化医药物流基地，为发行人药品流通业务提供仓储支持。合时代更是合纵药易购此次IPO募投项目之一“合纵医药电商物流中心项目”的实施主体，其2018年亏损为100.52万元。

全资子公司四川药易达物流有限公司成立于2017年2月13日，主要为合纵药易购的药品流通业务提供直接配送支持，其在2018年度亏损3.35万元。

全资子公司四川合纵尚医企业管理咨询有限公司成立于2016年11月22日，主要从事管理咨询服务，其在2018年度也亏损了35.29万元。

5家子公司在2018年度合计亏损为834.80万元，未来若持续亏损则会拖累合纵药易购的业绩。

小结

此外，我国医药流通市场整体呈现企业数量众多、市场集中度不高但持续提升的竞争格局，而院外市场医药流通行业市场化程度更高，竞争也更为激烈。

与九州通、同济堂等药品流通行业龙头相比，合纵药易购在业务规模和库存管理上都还有很大的差距，与此同时，合纵药易购的区域经营已经饱和，坚持拓展省外市场，走出四川才能突破瓶颈。

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。