那年那兔那些关于A股退市的事儿

原标题：那年那兔那些关于A股退市的事儿

作者：蔚芮

审校：一条辉

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

“成王败寇”。

指在斗争中，成功了的就是合法的，称帝称王；失败了的就是非法的，称为寇贼。

在A股市场上，成王败寇同样适用：

“成”就如同贵州茅台（600519.SH）股价高高在上，1087.45元/股，更上一层楼；

“败”则股价下挫，股票成“仙股”、被暂停上市或者终止上市。

1990年底，中国一北一南，上交所与深交所成立。直到2001年，两家交易所才各自迎来了首支退市的股票：上交所的PT水仙（600625.SH）和深交所的PT粤金曼（000588.SZ）。

据统计，2001-2018年，A股年均退市概率为0.38%，远低于同期的纽交所6.00%、纳斯达克市场9.00%、东京交易所10.00%的退市概率。

在0.38%的退市概率的背后，GPLP犀牛财经带你了解几家A股公司退市的故事，或许每一个成王败寇的背后，也都是悲欢剧情同在，或许还带着一些无奈和必然。

走了就再也回不来了，欣泰退 IPO造假

作为A股市场上第一家因为IPO造假而退市的股票，欣泰退的退市颇有历史意义。

2017年8月25日，这是欣泰退（300372.SZ）最后的交易日，下午3点收盘，欣泰退的股价永远的定格在1.48元/股，最后一天，股价跌了3.90%。

这一天成为欣泰退的转折点。从那天之后，欣泰退终止了交易。值得注意的是，欣泰退退市距离其上市也就只有3年的时间。

在2016年前，欣泰退一直“籍籍无名”，但是在其上市生涯终结的前一年成为了市场广泛讨论的对象。只是尴尬的是，每一次的被提及，都是被当作反面案例，一次又一次地被从“耻辱簿”中揪出来。

用欣泰退实控人温德乙的话，“对于欣泰退的退市，如今我也只能坦然接受。”

20年前，丹东当地找到了37岁的温德乙，希望“白送”他一家工厂。而这，正是他与欣泰退命运纠缠的开始。

那是一家建立60年代的小型国企，生产机械、电工设备，因为种种原因，一直亏损，负债累累，包袱很重。当地几次“叫卖”，即使是0元出售，也依然无人问津。

最后到了年底，当地才终于找到接盘者——温德乙。虽然温德乙是0元收购的厂子，但是实际上评估确定的出售低价是-335万元。工厂除了价值600多万的土地外，就是本就要报废了蒸汽炉子和两辆客车，设备加车总共作价8万块钱。而总负债却有1100多万。另外还有430多万元的职工安置费需要支付。

接手后的温德乙开始马不停蹄地“资本运作”。终于赶在春节之前，丹东输变电设备制造集团有限公司（下称“输变电集团”）承诺出资560万，不过不是以资金出资，而是给厂房、设备和存货进行增资。

但是这场增资一直都是“空头支票”，3年都没有到位。

温德乙找来的这家“救兵”，其实是他廉价收购的另一家国资企业。1998年初，温德乙从丹东市收购了一家集体企业，经过一系列收购与股权转让之后，成立了输变电集团公司，90%股权记在温德乙名下，10%记在妻子刘桂文名下。

温德乙似乎从一开始就没有自己好好经营这家企业的打算，而是一步步退居幕后，进行资本控制，并推动上市。

2003年6月，温德乙联合发起设立辽宁欣泰股份有限公司（下称“辽宁欣泰”），然后注销了丹东欣泰输变电集团有限公司（即输变电集团公司）。温德乙通过辽宁欣泰，控股整流器公司。

这时候，已经明显可以看出，温德乙在逐步为上市做准备了。

2006年，温德乙以辽宁欣泰的名义，收回了之前分散的股份，收回后2007年还对高管进行统一股权激励。随后，公司核心管理层和技术骨干进行了增资入股。

2007年，整流器公司整体改制为“丹东欣泰电气股份有限公司（下称欣泰电气）”。温德乙控股的辽宁欣泰，持有欣泰电气71.15%的股份，成为了实际控制人。

2012年7月，欣泰退的IPO申请通过证监会的审核，2014年1月拿到了批文上市，2015年就被证监会立案调查，2016年证监会正式做出处罚决定，对其启动强制退市程序。

2011年，欣泰退第一次申报IPO，被证监会给否决了。当时的万福生科（300268.SZ）正因财务造假被证监会立案调查。2014年，也就是欣泰退拿到上市批文的那一年，海联讯（300277.SZ）被查出来了在IPO中财务造假。

同样的经历，不同的结局。

三家中，只有欣泰退被退市了。

2014年底，欺诈发行被纳入强制退市的情况之一，而万福生科和海联讯的处罚都在退市新政之前，而欣泰退是在2015年被证监会立案调查，刚好撞到了IPO造假的枪口，也成为创业板退市第一股。

2015年5月，辽宁证监局对欣泰退进行现场检查，发现了财务数据不真实的线索。随后，证监会迅即立案，组成了由深圳证监局、辽宁证监局近30人的联合调查组，进公司、跑银行、访客户，历时4个月左右，最终坐实了欣泰退欺诈发行和重大信息披露遗漏，开出了首张针对IPO的红牌。

2018年5月21日，已退市近两年的欣泰退发布公告称，欣泰退因犯欺诈发行股票罪，被罚款832万元，原董事长，实际控制人温德乙被判处3年有期徒刑，并处以罚金。

停而不退的魂灵消散：*ST创智被内斗搞掉了

2012年之前，A股市场上漂浮着多家“停而不退”的魂灵。

后来，在沪深交易所开始整治这些漂浮的魂灵之后，漂浮了5年之久的*ST创智（000787.SZ）终于迎来了最终的命运：成功退市。

1998年，任正非刚刚被一家企业开除，和几个朋友一起凑了几万元钱，开了一家名叫“华为技术有限公司”的小作坊。虽然名为技术有限公司，实际上是一家贸易公司，什么赚钱卖什么，甚至还卖过减肥药。那时候的丁亮在中国IT企业中却已名声大震，仅用了两个多月的时间，就使*ST创智成为”五一文”第一大股东，一时被资本界传为佳话。

2002年5月，*ST创智4.8亿元增发被中国证监会批准，这让*ST创智成为中国软件企业里少数几家不差钱的主。丁亮不只一次对媒体讲，*ST创智的发展方向是做行业应用软件和企业管理软件的领头羊。

*ST创智前总经理林惠春曾表示，如果丁亮踏踏实实做实业，今天的创智也许已经和华为、中兴一样，成为中国IT企业国际化的榜样。

和很多危机边缘额公司一样，2004-2006年，*ST创智先后经历了大股东占款、上市公司违规担保，导致了*ST创智连续亏损。

GPLP犀牛财经了解道，挪用的5.589亿元资金中，除1.85亿元为深圳智信投资有限公司（创智集团控股子公司）获得之外，其它均为创智集团占用，而深圳智信的1.85亿元是用来炒作其它股票，已经亏了1.2亿元。

增发成功后，也彻底改变了丁亮的价值观。由于钱来得太容易了，丁亮再也不是那个骑着摩托车迅速为客户解决难题的丁亮了，几乎没有心思放在业务上。

创智出事之前，很多人都蒙在鼓里。据创智某前高管回忆，出事前一天晚上，他还和丁亮讨论收购印度一家IT企业的细节。那个时候，创智科技表面上风光无限：湖南省有7家软件企业进入国家规划布局的176家重点软件企业行列，2家是创智科技的子公司；刚刚成为微软在中国的战略合作伙伴，也是微软与湖南省合作的指定中间服务商。

2006年，出事的*ST创智迎来了自己的“白衣骑士”新宇集团。但也仅仅是南柯一梦，因为*ST创智潜在的负担过大，2007年4月新宇集团选择了离去。

2007年4月27日，*ST创智收盘时涨停，股价4.68元/股，走出了2007年的最高价，也是退市前最后的股价。

不过，从2007年4月27日之后，*ST创智开始了它的停牌之路。

2007年，*ST创智通过处置资产和债务豁免，获得了4000多万的净利润。同时，大地集团经拍卖受让了原大股东的股权，并试图通过破产重整，解决潜在担保、债务和资不抵债的问题，同时发行股份购买资产注入新业务，一切似乎在朝好的方向发展。

然而，在曲折的保壳路上，大股东与中小投资者在一路打架，最终打到了退市的末路。

2011年3月，*ST创智成为首家破产重整草案增加了股东网络投票渠道的上市公司，由于对让渡股份的安排不满，通过网络集结的中小股东合力反对，一举否决了破产重整草案，一度被外界被视为“网络时代股民的胜利”。

2011年12月，上市公司拟发行股份收购大股东关联资产，国地置业拥有 95.31%的股权，这一关联资产的重组预案又遭到小股东强烈抵制，并在2012年1月的股东大会上被否决。2012年5月，*ST创智公开征集重组方折戟，9月，大地集团让步，重组方案再次修改，但是同样以微弱差距未获通过。

当时*ST创智的董秘陈龙叹息的说到，“我们团队真的已经尽力了，对于这种结果，公司也没有新的计划。”

这一场以中小股东维权胜利为开端的斗争，最终走向了双输的境地。

2012年12月24日，深圳交易所以*ST创智无业务收入，无持续经营能力为由，否决了*ST创智恢复上市申请。

“低于票面值”退市：中弘退敲响高送转警钟

2018年12月27日，是中弘退（000979.SZ）最后的交易日，那天中弘退的股价上演了天地板，从开盘时候的跌停拉到了收盘时候的涨停，中间的过程曲曲折折，也是中弘退最后的挣扎。

从2018年12月28日起，中弘退将被深交所摘牌终止交易。中弘退最终的股价定格在0.22元/股。

18年前的中弘退也算是一条好汉。

话说2000年的时候，中弘退的实控人王永红靠加油站赚得的钱，买下了北京常营600亩土地，这片土地现今叫做“北京像素”的商住社区，是中弘退在北京留下的最大一块资产，也是中弘退的发家之作。

北京像素一战成名，王永红豪赚了50多个亿，被誉为“京城最土豪地产商”。然而王永红似乎有些“膨胀了”。开始进入“资本圈”。收购三亚鹿回头半岛的半山半岛项目。如果说北京像素是王永红的梦想开端，鹿回头的半岛半山则是其脑中的梦魇。

半岛半山项目先后多次烂尾，多次被监管部门所督查处罚。2017年底中央环保督察组向海南省反馈，点名多个开发企业破坏当地环保生态，恒大海花岛、融创日月湾和半山半岛洲际度假酒店等项目先后停工整顿或拆除。

2017年的情人节，中弘退公告，受国家环保督查的影响，终止购买半山半岛项目资产。理由是拟收购的资产所涉及土地相关手续无法按时办理，且标的资产质押尚未解除，标的公司股权无法按时办理过户转让手续。

2017年12月，中弘股份与三亚鹿回头、海南新佳旅业签订了股权收购框架协议，并由子公司中弘弘骊预付收购款61.5亿元。这笔付款未经董事会和股东大会审批，直接由王永红决定。中弘也因此被安徽证监局处罚，监管谴责“公司实际控制人王永红凌驾于公司内部控制之上，干预公司经营管理。”

消失的61.5亿，让王永红梦断半山半岛，也将中弘卷入了债务危机的漩涡。

那时起，中弘退的股价一泄千里。

2018年10月18日，深交所发布公告称，深交所已启动中弘退股票终止上市程序，将自股票停牌起十五个交易日内作出公司股票是否终止上市的决定。

在深交所的发布公告前，市场曾热议中弘退是否可以通过缩股的方式保壳。因为在2012年的时候，闽灿坤B（200512.SZ）就曾经用这种方法逃过一劫。6年前，闽灿坤B因连续18个交易日收盘价跌破面值，面临退市风险。当时的闽灿坤B股价只有0.386港元/股。

生死存亡之际，闽灿坤B通过一套“组合拳”，即“重大资产重组理由停牌+实施缩股方案”成功上岸，如今闽灿坤B依旧存活，股价3.15港元/股。

然而，中弘退却没有那么幸运，或者说它根本没有机会实现组合拳，因为在其停牌之前，就已经连续20个交易日股价低于1元了。

2018年10月17日股价的再次跌停，已经决定了其保壳之战的失败。

而这一切皆来自中弘退打肿脸充胖子，不断地高送转。

贵州茅台是目前A股市场股价最高的股票，股价1138.60元/股。其目前股本为12.56亿股。而当时退市的中弘退的股本却有81.39亿股。足足是贵州茅台的6倍之多，显然，这么多的股本几乎都是中弘退派送而来。

2010年，中弘退借壳*ST科苑上市后，共进行了4次送转：

2010年，每10股转增8股，股本从5.6亿股增加到10亿股；

2013年，每10股送9股，股本从10亿股增加到19亿股；

2014年，每10股转增6股，股本从28.8亿股增加到46亿股；

2016年，每10股转增4股，股本从59.9亿股上升到83.9亿股。

可笑的是，虽然中弘退的股本虽然是贵州茅台的6倍之多，但是中弘退的经营业绩却不如贵州茅台的六十分之一。2018年，上半年中弘退的净资产为74.11亿元，和其377.3亿元的负债相对比，似乎把其卖了都还不上。

最终“股渣”中弘退“光荣”的被纪录在了A股退市的史册中，成为第一只“低于票面值”退市的股票。

被移送公安而退市的股票：“老八股”*ST博元

*ST博元（600656.SH）是上交所著名的“老八股”之一。“开异地上市先河，走前无古人之路” *ST博元的前身浙江凤凰股票发行八周年时，在公司特别印制的金属股票纪念卡上，写着这样一句话。

*ST博元其先后经历了凤凰化工、浙江凤凰、ST华药、博元投资等多个名字，然而不管其有过多少名字，终究难逃退市的命运。而其也是A股市场上第一个被移送公安而退市的股票，也是最后一个。

2007年的时候，*ST博元曾暂停上市。

2008年，已经经历过兰溪市财政局、康恩贝（600572.SH）和华源集团的*ST博元（当时股票名为“*ST源药”）保壳成功恢复上市，凭借股权分置改革的契机，迎来红顶英雄麦校勋和资本大鳄许志榕。

而且，当时，环保产业前景喜人，2008-2009年承诺净利润不低于1亿元，差额部分由勋达投资和许志榕以现金方式补足。

而实际情况是，当年的差额为5.27亿元。而勋达投资和许志榕应在2010年5月10日前以也并未以现金方式补足。

2010年，最后一任控股股东华信泰通过竞拍取得控股权，并承诺自愿代替履行业绩承诺。

于是，2011年4月，*ST博元（当时股票名称为博元投资）曾公告称，已累计收到相关方支付的股改业绩承诺款共计4.38亿元。

不过，所谓的“股改业绩补偿款已支付到位”被证实是个谎言。

2014年6月18日，因涉嫌信息披露违法行为被证监会立案调查。证监会行政调查结果显示为了圆上这一谎言，*ST博元在2011-2014年期间连番财务造假。

当年，沪深两市出台了退市新规，将移送公安的信息披露违规被界定为重大违法，应予退市。2015年3月，证监会公告将*ST博元信息披露违规案件移送公安。

值得注意的是，在2015年当年，*ST博元收到了一笔价值8.59亿元的资产救助。

按照*ST博元披露的信息，郑伟斌于12月9日与自然人郑智凡、肖金兵签署股权转让协议，拟受让二人全资持有的福建旷宇建设工程有限公司95%股权。12月10日，郑伟斌与*ST博元签署资产捐赠协议，拟将福建旷宇95%股权作价8.59亿元无偿注入*ST博元。交易完成后，福建旷宇将成为*ST博元全资子公司，郑伟斌不再拥有该部分资产的归属权和支配权。

这笔资助引发诸多猜测，作为持股仅1400股的*ST博元小股东，郑伟斌为何无偿捐赠巨额资产？在上交所的逼问下，*ST博元披露郑伟斌系许佳明高中同学，因不忍坐视*ST博元退市，希望通过资产捐赠改善*ST博元财务状况，恢复期持续经营能力。

经此一役，郑伟彬被冠以“中国好同学”的名号。但是，根据相关资料显示，郑伟斌并非任何一家具备规模公司的实际控制人、重要股东或法定代表人此前亦并无类似于许佳明的显赫经历，其个人或并不具备8.59亿元的出资能力，未必能收购福建旷宇95%股权而后无偿捐赠给*ST博元。

果不其然，*ST博元后来补充到，许佳明与郑伟斌当时签订了《财务资助协议》。该协议约定，若郑伟斌无法按期足额支付收购福建旷宇95%的转让款，许佳明同意就不足部分无偿提供财务财务资助。

如此看来，“中国好同学”郑伟斌可能就是个马甲，背后真正的推手是董事长许佳明。

然而披着“马甲”救场的董事长也无法转变败局。2016年3月，*ST博元被终止上市。

值得注意的是，2018年11月，重大违规退市实施办法修改，移送公安的情形，不再被界定为重大违法的情形。而*ST博元也成为了A股有史以来第一个也是最后一个被移送公安而退市的股票。

烯碳退：不作就不死，3年换5次会计师

有一句网络用语叫“no zuo no die,why you try?”中文意为“不作死就不会死，你是否明白？”

烯碳退就是作死的典型。

2014-2017年，烯碳退(000511.SZ)先后换了5家会计事务所，然而无论哪家，都觉得这家上市公司有问题。

早年，烯碳退以房地产开发生意起家，曾经是辽宁地区知名的地产开发企业。由于主营业务发展不利，转型到了石墨烯产业，但转型依然不见好转。

2014-2016年，烯碳退净利润亏损分别为2.71亿元、0.41亿元、4.74亿元。由于连续3年净利润连续亏损，烯碳退2017年被暂停上市。

值得注意的是，2014-2017年间，烯碳退合作的年审会计事务所先后换了5家。2014年，烯碳退的年审会计师是瑞华；2015年初，更换为大信，2015年10月，更换为上会，2016年4月，又更换为中证天通，出具了无法发表意见的审计报告，2017年4月，又更换为中兴华，同样出具了无法发表意见的审计报告。

根据以往历史经验，频频跟会计事务所较劲的公司，其财务问题一定十分严重。

但是，证监会在立案后却发现，尽管存在财务造假，但尚不构成情节恶劣，且造假也没有扭转连年亏损的情形。

这到底是怎么一回事儿呢？

恐怕是无解之谜。

2017年年底，从事物流行业的远成集团闪电入主烯碳退，被称为是烯碳退的救命稻草。给投资者带来了希望。在非常时期，闪电般的切入，一旦保住烯碳退，便可顺利掌控一家上市公司平台，这恐怕是黄远成打的算盘。

而烯碳退也算争气，2017年通过投资金条实现扭亏为盈，净利润为1.20亿元。释放了良好的信号。

不过就在黄远成看似保壳成功的时候，会计事务所摆了其一道，新的合作会计事务所中兴华对17年年报部分事项出具了无法表示意见、部分事项表示否定意见，更声称无法判断17年四季度新增金条交易的真实性。

黄远成的算盘落空了，不过黄远成毫不恋战，第一时间抽身而退。在烯碳退被宣布退市的后一天，申请辞去了董事长及法人代表职务，不再担任公司任何其他职务，只剩下实际控制人而已。

2018年5月28日烯碳退“光荣”的退市了，也成为第一家因为审计意见类型而退市的上市公司。

无法出具报告的华泽退

“好兄弟，天天见”

华泽退（000693.SH）可以称作是“廉价王”退市海润（600401.SH)的“好兄弟，难兄难弟”。

2019年7月7日晚，华泽退、退市海润和众和退（002070.SZ)联袂发布公告称，股票于5月27日进入退市整理期，退市整理期为30个交易日，7月8日为最后一个交易日。

不同的是，退市海润是A股的“廉价王”，而华泽退则是A股的“跌停王”。

从2018年3月21日至2019年6月24日的46个交易日内（中间华泽退有停牌），华泽退连续跌停，股价由2018年3月21日11.88元/股的收盘价，跌至2019年6月24日0.41元/股的收盘价，区间累计跌幅达96.72%，创造了A股最长跌停纪录，可谓是不折不扣的A股“跌停王”。

华泽退的实际控制人是以80后女富豪王辉为主的王氏家族。根据资料显示，华泽退的实际控制人为王应虎、王辉、王涛。王应虎是王辉和王涛的父亲。王涛是华泽退的时任董事长。

王应虎是这个王氏家族的核心。1994年，王应虎创办了星王集团，也就是今天华泽退的控股股东。王应虎早年在陕西创办了几家有色金属公司，做的还不错。2013年，王应虎找到了机会进军资本市场。他将旗下的“陕西华泽镍钴金属有限公司”注入到了一家“壳”公司——*ST聚友，完成了借壳上市，重组完后变更为了今天的华泽退。

上市前的华泽退有不错的表现。2010-2012年，华泽退的营业收入分别为10.39亿元、12.67亿元、12.62亿元，净利润分别为0.81亿元、1.67亿元、1.56亿元。

但是上市后的华泽退没有走上康庄大道，而是奔向了穷途末路。2015年华泽退净利润亏损1.55亿元，此后一年不如一年，2016年亏损约4.00亿元、2017年亏损22.88亿元。

华泽退的亏损不是行业“天灾”，而是“人祸”。从开始上市后，王应虎就把华泽退当成了提款机器，想方设法的挖取资金。

时任董事长王涛为了掩盖关联方长期占用资金的事实，安排人员搜集票据复印件，将无效票据入账充当还款。2013年，王氏家族及关联方占用余额8.2亿元；2014年占用了11.5亿元；2015年6月占用余额达到了13.29亿元；2017年占用余额达到了14.87亿元。

王氏家族把华泽掏空后，华泽退穷的就好似一条狗。2017年年末的货币资金账面仅有53.76元。也成了A股最穷的公司。

因为2015-2017年度华泽退连续三年亏损，2018年7月13日起暂停上市。其后，华泽退无法在法定期限内(即2019年4月30日内)披露暂停上市后的首个年度报告(即2018年年度报告)，触及《股票上市规则》第14.4.1条规定的股票终止上市情形。

而华泽退也成了首家因无法按时披露年度报告而退市的上市公司。截止目前，华泽退依旧没有披露2018年年度报告。其披露的财务报告停留在了2018年的三季报。

截至目前，A股30年的历史中，退市的上市公司只有120多家，排除吸收合并、置换和私有化，只有60多家。随着退市标准逐步明晰，主动退市和强制退市的并行，退市也会成为常态化，未来，退市企业必然会越来越多。

目前，A股中仍旧有一大批上市企业在退市的边缘徘徊，*ST印纪（002143.SZ）已经16个交易日收盘价连续低于1元；或者它们已经被确定，如*ST雏鹰（002477.SZ）已触及股价连续20个交易日低于股票面值的退市条件，2019年7月15日到8月1日间，*ST雏鹰连续20个交易日股价低于股票面值。现已经更名为雏鹰退，进入退市整理期；*ST长生（002680.SZ）在股票暂停两个月内未披露相关年报或半年报。截至目前，*ST长生的2018年年度报告依旧未披露，依旧停留在2018年中报中；截至2019年8月16日，*ST华信（002018.SZ）股价也已经连续20个交易日低于股票面值，从8月19日起，股票停牌中；*ST康得（002450.SZ）2015-2018年连续四年净利润亏损，触及了净利润连续为负的退市条件，股票停牌。

此前举办的中国上市公司协会2019年年会上，证监会主席易会满曾强调，要探索创新退市方式，实现多种形式的退市渠道。对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业坚决退市、一退到底，促进“僵尸企业”“空壳公司”及时出清。

“出来混，总是要还的。”该退市，终究躲不过。

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。