财报解读 | 营收增速虽放缓，但Salesforce的护城河更加稳固了

8月22日，企业软件服务商Salesforce对外发布了它在新一季度的新财报。根据这份财报来看，它同比增长22%，净利润同比下滑70%，但对比前几个季度的增速来看，核心数据的同比增速还是放缓不少。受财报发布后的影响，Salesforce盘后股价一度涨了6%。

迎来第20个年头的Salesforce，如今它已经成为SaaS领域存在感很高的企业之一，截止文章发稿，目前市值突破1294.16亿美元，成为为数不多的市值破千亿美元的SaaS企业。正因为抓住了SaaS的发展机遇，这也让Salesforce的营收也是日益高涨。

从2018财年第一季度到2020财年第一季度，Salesforce每股收益从0.06美元跃升至0.58美元，增幅达967%。这一增长在很大程度上是由Salesforce1平台的销售增长和公司的云计算推动的。虽说Salesforce盈利能力还不错，但随着不少巨头入局企业服务领域，这也让它面临的挑战加剧。美股研究社通过解读Salesforce这份新财报，也许能够让外界了解在未来它的股价是否还具备高增长的潜力。

新财报营收同比增长22% 订购和支持业务营收占比超93%

在发布新一季的财报之前，据美股研究社之前报道Salesforce股票今年迄今上涨5.1%，落后于标普500指数14%的涨幅，Salesforce的股价也较52周高点下跌了约14%，从股价表现来看似乎没有获得投资者过多的关注。

根据财报，二季度，公司总营收40亿美元，同比增长22%，按固定汇率计算增长23%。其中，订阅和支持营收37.5亿美元，同比增长22%。专业服务和其他营收2.52亿美元，同比增长14%。

二季度，公司净利润为9100万美元，与去年同期的2.99亿美元相比，减少70%；GAAP摊薄每股收益为0.11美元，去年同期为0.39美元，非GAAP摊薄每股收益为0.66美元，去年同期为0.71美元。受财报发布后的影响，Salesforce盘后股价涨了6.32%，股价为157.61美元，市值为1294.16亿美元。

在业务营收方面，Salesforce的营收主要来自于订购和支持业务跟专业服务和其他收入这两部分，其中订购和支持业务是它营收支柱，占总营收比重超过90%的比重。该季度，其订阅和支持营收37.5亿美元，同比增长22%;专业服务和其他营收2.52亿美元，同比增长14%。

Salesforce逐渐形成CRM完整的生态结构，包括销售云、客服云、营销云、平台等。CRM云产品对公司营收的贡献超过90%，尤其是销售云和服务云就带来了超过一半的收入，这两大产品也被视为Salesforce的摇钱树。

对比上个季度的财报业绩来看，也可以从环比数据看出它的净利润的涨幅情况并不是很理想。第一季度总收入为37.4亿美元，同比增长24％，按固定汇率计算增长26％。第一季度GAAP摊薄每股收益为0.49美元，非GAAP摊薄每股收益为0.93美元。以ASU 2016-01所要求的公司战略投资按市值计价的会计处理方法，并根据美国25％的税率，GAAP摊薄每股收益0.27美元，根据我们的非GAAP22.5％的税率，非GAAP摊薄每股收益0.27美元。

根据Salesforce的这份财报来看，虽说财报业绩表现还可以，但它也同样面临核心数据增速放缓的问题，这也将在未来影响到它的股价上涨。对于Salesforce来说，虽说它在企业服务领域资历深厚，但随着入局的对手越来越多，这也会让它的业务发展面临不小的压力。在美股研究社看来，以下几个方面将会对它的股价影响很大。

Salesforce核心业务营收增速放缓 老牌巨头与科技巨头瓜分SaaS市场份额

虽然Salesforce已有20年的发展历史，但其实发展了这么多年它也只是在2016年才实行盈利，前十几年Salesforce一直都是在做赔本的买卖。为何Salesforce在此前不能实现盈利？Salesforce也是典属于型的早期投入大，后期累计现金流的盈利模式。高科技型公司往往都存在着一个问题，在发展壮大前仅是想要在这个领域存活下去，不可避免的是要在前期“烧钱”。

随着Salesforce在企业服务领域占据的份额越来越高，这也让它的盈利得到回报，只是根据这几个季度的财报业绩来看，Salesforce已经过了高速增长期，在未来它也将面临更严峻的营收挑战。

一、 数据分析业务正迅速成为新的战场，Salesforce面临不少实力强大的对手

根据Salesforce的财报来看，它的营收主要来源还是在于CRM上，其中大约57%的收入来自Sales Cloud和Service Cloud。基本上，这两个产品是公司CRM业务的核心。这两种云产品也被外界称为Salesforce的“摇钱树”。Salesforce 在CRM中占据了最大的市场份额五年，而且市场份额的增长速度也超过了大多数竞争对手的总和。在效率方面，Gartner还将Salesforce评为 CRM 的领导者，并连续十年将Salesforce评为领导者。

虽说Salesforce在这个领域占据不少的市场份额，但随着入局的竞争对手越来越多，Salesforce受到的市场挤压也在加大。

对于Salesforce来说，核心业务的发展不仅面临不少的垂直对手，科技巨头的加入也是一大威胁。在SaaS领域，除却Salesforce，美国市值超千亿美元的SaaS企业，还有Oracle、SAP、Adobe，100亿—1000亿美元之间的企业还有6家，这几个平台的实力同样不能小看，平台之间对于客户的争夺也是很激烈。

除了这些老牌SaaS企业之外，科技巨头Alphabet旗下子公司谷歌和亚马逊都在努力扩大它们在云服务市场影响力。对于Salesforce来说，旗下的营销云和商务云是它重要的收入来源，但随着科技巨大加大对于云计算业务的发展，其实或多或少都会影响到Salesforce的CRM业务发展。

二、 Salesforce的营收增长已经进入疲乏，在主要市场的上升空间受到不少限制

尽管Salesforce在这个季度的财报数据良好，营收、利润均高于市场此前预期，但增长的疲态已经进一步显现：从2017年以来，Salesforce的季度收入同比增速从近30%的高位，逐步下滑至目前24%的水平，在这个季度Salesforce营收同比增长降到22%。从下图的营收增速表现来看，可以看到Salesforce的营收下滑还是很明显。

营收增速放缓，对于Salesforce来说算是一大危机了，这也将在未来影响到它的股价涨幅。当然出现增速放缓的原因除了有外部竞争对手之外，还有一个因素在于Salesforce在主要市场的增长空间遇天花板。在美国，作为CRM软件的头号销售商，Salesforce近期已经出现增长放缓的势头。

尽管Salesforce的业务在欧洲、亚太区市场都有布局，但在这些市场面临的竞争压力不小。同时此前Salesforce在中国市场几进几出，尽管有扶持当地企业但都未它在中国市场较稳脚跟，对于Salesforce来说后续拓展新市场带来营收增长很关键，尤其是在主要市场的增速放缓的前提下。

三、 Salesforce也不可避免出现云服务技术故障，这种问题容易导致客户流失

对于企业软件公司来说，如何服务好企业保障他们的技术服务很重要，尤其是随着越来越多企业将数据放到云上，如何保障云服务的稳定很关键。今年5月，因技术上的混乱导致客户无法访问Salesforce最受欢迎的一些在线服务。该公司在状态页面上表示，销售云和服务云是Salesforce按收入计算的两大产品，都受到停机时间的影响。

目前Salesforce拥有超过15万名客户，包括亚马逊、美国运通和Spotify，对于Salesforce来说如何规避出现这些云服务的技术故障很关键，因为很有可能会出现客户中断服务，导致客户对它提出保修或其他索赔或终止订购，严重的话可能还会出现流失率和对Salesforc吸引新客户的能力产生不利影响，这些负面影响都有很大可能会降低Salesforc的收入。

Salesforce牺牲短期利益继续收购路线 提高企业服务综合实力巩固护城河

在众多的SaaS企业当中，Salesforce的资历跟综合实力还是很突出的，最新一季度的财报业绩也算是中规中矩，踏入千亿美元的市值大门之外，外界对它的期待值也提高。在过去十年中Salesforce展现出强劲的增长实力，管理层预计2021年还会有更多的增长。该公司经营利润率和股本回报率适中。虽然该公司上一个财年的利润率为8%，还算合理，但过去10年的利润率一直很低。此外，目前的股本回报率为8%，但这是过去十年来最好的。

在美股研究社看来，Salesforce未来发展潜力还是具备只是如何在核心业务上取得新的突破很关键，目前根据Salesforce的动作来看继续收购买买买将是它未来发展的重点呢。

Salesforce围绕产品和技术两大主线外延并购，进一步提高企业服务综合实力。今年Salesforce已经收购了四家公司，2019 年 6 月，斥资 157 亿美元收购数据可视化分析公 司 Tableau，在大数据领域再次落下一枚重要棋子，“CRM+AI+数据”生态愈 发完善。8月9日，Salesforce以13亿美元的现金和股票签署了收购以色列软件开发商ClickSoftware的最终协议。

像它收购在数据可视化分析领域拥有着领先地位的Tableau也就不难理解，一方面是这家公司本身业务做的不错，另一方面也是Salesforce用牺牲一部分短期利润的行为来换取增长，增加了Tableau的服务以后，能够让Salesforce 吸引到更多客户群体，同时也将对现有客户提供更多增值服务，从长期来看，将有利于Salesforce的业务规模扩张。

从短期财务回报来看，Salesforce的财务状况对于收购一系列数据企业的风险并不低，同时它也不能对短期业绩带来明显提升，甚至在一定程度上还拖累了公司的净利润，但在美股研究社看来Salesforce的收购之举还是考虑更长远的战略布局。从Salesforce的收购动作来看，可以看出它对于在软件服务领域的技术型企业尤为偏爱，当然这些企业本身有一定的竞争力，收购它们之后会更加完善它在CRM领域的综合实力，进一步凸显它在这个领域的技术优势。

随着SaaS行业竞争加剧，企业将会更看重软件服务的软实力，对于Salesforce来说这笔买卖还是值得的。作为全球 SaaS 企业标杆，Salesforce的发展还是得到资本市场的认可，当前市值已超千亿美元。但根据Salesforce新一季的财报来看，后续维持高增长对仍然是业务发展的第一要务，这将是带动它股价进一步上涨的关键性因素，能否在中国市场迎来业务大爆发还是值得期待。

生成海报

免责声明：本网站内容主要来自原创、合作伙伴供稿和第三方自媒体作者投稿，凡在本网站出现的信息，均仅供参考。本网站将尽力确保所提供信息的准确性及可靠性，但不保证有关资料的准确性及可靠性，读者在使用前请进一步核实，并对任何自主决定的行为负责。本网站对有关资料所引致的错误、不确或遗漏，概不负任何法律责任。任何单位或个人认为本网站中的网页或链接内容可能涉嫌侵犯其知识产权或存在不实内容时，应及时向本网站提出书面权利通知或不实情况说明，并提供身份证明、权属证明及详细侵权或不实情况证明。本网站在收到上述法律文件后，将会依法尽快联系相关文章源头核实，沟通删除相关内容或断开相关链接。