本文转载自公众号：土匪投资日记（ID：tufeitouziriji）

文/土匪杨轩

18个月，47亿美金，第一天就涨19.88%， 瑞幸IPO了~

朋友圈昨天一夜狂欢，这场终于到来的IPO，充满了“瑞幸特色”。它是一场属于神州优车董事长陆正耀和他的朋友们的IPO，一场没有陌生人的IPO，一场事先张扬的速战速决的IPO。

这个事情， 看看就行， 你也别羡慕， 你也别多问，你也别多想， 了解越多只会多叹息一声~

正式融资前就借款10多亿

这个应该史无前例了吧，第一轮正式融资前就借款十多亿， 第一轮天使轮1.8亿美金…

开始也不融资， 只是借款， 或者融资租赁， 这里面做法相当纯熟和有开创性了，你也别想学，你也学不会。

为啥，人家是基本上都是自己的一个公司掏钱给自己另一个公司用，十几个亿啊， 然后又自己投资了十几个亿...

没有十足的把握， 没有坚定的信念和凶猛的执行， 这事搞不成， 关键还有十多年的积累。

一般一个项目， 评价可能是 ‘to VC’式的项目， 瑞幸牛逼的VC也不想to了， 直接to IPO了， 不得不说开创了一种新的玩法。接下来有没有人会跟进和学习呢？ 我也不确定， 但是我知道， 没有金刚钻就别揽瓷器活了，不是一般人能玩的局。

拿到的去年B轮融资前瑞幸的一份商业计划书，其中列出的这一投资项目最大的亮点之一，就是能够快速退出，“上市计划明确”。在这份BP上，瑞幸就明确要在2019年完成海外上市。如今说到做到。

除了大写的服， 还能说啥呢。

只属于熟人的IPO

18个月，完成了4轮主要融资，最后估值29亿美元。而此次IPO中，瑞幸最终的定价对应的估值再次翻番，达到42亿美元。

撑起这天价估值，靠的都是陆正耀的老朋友们。除了B+轮领投的贝莱德在公开资料里看不出是陆正耀的老熟人外，其他从天使轮一路投过来的机构都与陆正耀有深厚渊源。陆正耀和愉悦资本创始人刘二海、大钲资本创始人黎辉也是老搭档了，就连瑞幸在IPO前招来的CFO Schakel，也是2014年神州租车香港上市承销商瑞信在香港的老高管。

这都是在神州租车上市中一起赚过几个亿的好兄弟。

掌舵大钲资本的黎辉曾任职美国华平投资亚太区总裁，早年因投资神州租车与陆正耀建立了紧密关系。2016年-2017年，黎辉更是加入了神州租车的母公司神州优车担任副董事长，负责神州优车的战略和资本运作。

离开神州后，随即创办了大钲资本，2018年7月，大钲资本完成首支基金的首期关账，规模10亿美元。而该基金的第一笔钱，便是投给了瑞幸咖啡。

君联资本的董事总经理刘二海，则早在2005年便与陆正耀认识。在二者相识的第二年，便投了陆正耀的早期项目“联合汽车俱乐部”。而后，离开君联资本创办愉悦资本，投资了瑞幸咖啡。

根据瑞幸最后提交的招股书，其股东中，陆正耀持股30.53%，他姐姐持股12.4%，钱治亚持股19.68%，大钲资本持股11.9%，愉悦资本持股6.75%。老熟人们随着瑞幸IPO成功，也即将可以选择退出。

这样的效率，估计很多苦苦等待从自己项目退出的一级市场投资人们看了要眼红。

营销方式与神州模式如出一辙

“通过补贴快速获取客户是我们的既定战略。”钱治亚表示，瑞幸咖啡会持续补贴，坚持三年到五年。她解释称，通过降低门店成本，获客成本，提高产品品质，降低产品到手价格，实际上是一整套系统性的成本结构创新，不是简简单的价格补贴。

实际上，这套通过补贴迅速占领市场的做法，被冠之以行之有效的“神州模式”。先通过“叫板”行业头部公司，获取知名度与行业认知；在此基础上，通过大量补贴用户的方式进行裂变，使得用户规模呈现几何式增长。

4年前，神州计划进入专车市场时，曾采取类似模式。2016年的中国专车市场，时滴滴与Uber双雄互相争霸的市场。神州专车于6月25日上午发布了由吴秀波、海青等当红公众人物打出一组“BeatU!”的海报。此处的“U”暗指Uber，海报内容直指黑专车的安全性，并推出了神州专车的“五星安全计划”。

复制到瑞幸咖啡身上，瑞幸咖啡曾打着“反垄断”的旗号叫板星巴克。2018年5月15日，瑞幸咖啡发表了致星巴克的一封公开信，题为《给行业一个公平竞争的机会，让中国消费者有更多的选择》，主要内容包括：星巴克与许多物业签订排他性条款，导致瑞幸无法入驻商铺；星巴克对供应商施压，要求对方二选一。

考验才刚开始

华尔街的投资人们是否看好这个来势汹汹的咖啡少年，仍然取决于其商业模式的可行度和持续性。但摆在瑞幸咖啡面前的，是其捉襟见肘的现金流以及何时能够实现盈利的现状。

生成海报

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